Barco (+6%) is deze morgen met vlag en wimpel de sterspeler op de Brusselse beursvloer. Dat heeft alles te maken met een kwartaalrapport dat positief kon verrassen. Een opluchting na een moeilijk 2020 is de stijging met 21% op kwartaalbasis van de orders. Dat wijst op een aantrekkende economische activiteit, wat zich moet vertalen zich in een verdere verbetering op kwartaalbasis doorheen 2021. KBC Securities ziet opnieuw ruimte voor een adviesverhoging tot “Opbouwen”.

De cijfers

Het orderboek van Barco stond op het einde van het eerste kwartaal op 351,5 miljoen euro, wat 70 miljoen meer is dan op het einde van 2020. De omzet kwam in het eerste kwartaal uit op 171,7 miljoen euro. In lijn met de verwachting van 171,4 miljoen euro en 12% minder dan in het vierde kwartaal van 2020, ingegeven door de aanhoudende impact van Covid-maatregelen die in de meeste regio’s nog wegen op de vertaalslag van bestelling naar omzet.

• Entertainment: herpakte zich met een aanzienlijke toename van het aantal orders, maar de omzet daalde wel nog met 28% ten opzichte van het vorige kwartaal tot 55,7 miljoen euro (56,6 miljoen euro verwacht).
• Enterprise: lag nagenoeg in lijn (-2% in het eerste kwartaal) met het vierde kwartaal van 2020 op 52,5 miljoen euro (52,0 miljoen euro verwacht). Opsteker is dat ClickShare het jaar begon met een groei in zowel orders als omzet vergeleken met het vierde kwartaal. ClickShare Conference vertegenwoordigt nu 40% van de ClickShare omzet.
• Healthcare: sterke ordergroei op kwartaalbasis in alle regio’s, zodat de omzet uitkwam op 63,5 miljoen euro (62,8 miljoen euro verwacht), in lijn met de prestatie een kwartaal eerder.

2020 nog even in een notendop

Barco werd midscheeps getroffen door de lockdownmaatregelen om de pandemie in te dijken, waardoor bioscopen en bedrijven dicht gingen. De omzet daalde in 2020 met 29% tot 770,1 miljoen euro. Op het niveau van de verschillende divisies werd over de hele lijn een terugval opgetekend. Met 3% bleef die het kleinst voor Healthcare. Enterprise kende met 39% de grootste daling en bij Entertainment ging er 36% af. De bedrijfskasstroom nam een stevige duik van 153 naar 53,6 miljoen euro, waarbij enkel Healthcare overeind bleef met een bijdrage van 35 miljoen euro. Die van Entertainment werd gedecimeerd van 43,3 naar 0,3 miljoen euro en die van Enterprise daalde van 74 naar 18,2 miljoen euro.

Kiemen voor een beter 2021

Barco gaf aan dat de conversie van orders naar omzet in de komende kwartalen niet immuun zal zijn voor lockdowneffecten en verstoringen in de toeleveringsketen. Niettemin wordt op een gestage verbetering gerekend naarmate het herstel in zijn markten zich doorzet. Hoewel de zichtbaarheid voor heel 2021 beperkt blijft (en gebaseerd is op de resultaten van het eerste kwartaal en in de veronderstelling van een verdere heropening) bevestigt Barco zijn vooruitzichten voor de eerste jaarhelft: een omzet die zal evolueren naar het niveau van de eerste helft van 2020 (407,2 miljoen euro) en een bedrijfskaststroommarge in de mid-plus single digit range.

De mening van KBC Securities

De sterker dan verwachte bestellingen in het eerste kwartaal van 2021 wisten KBC Securities te bekoren, terwijl de omzet in lijn was. Vergeleken met dezelfde periode vorig jaar, voordat de lockdowns in alle regio's van kracht werden, daalden de orders met 10% en de omzet met 27%. Positief is wel dat Barco's orderboek al met 10 miljoen euro is gegroeid ten opzichte van het eerste kwartaal van 2020. KBC Securities verwacht op korte termijn enkele positieve bijstellingen van de omzetprognoses, aangezien ze momenteel op 387,9 miljoen staan voor de eerste jaarhelft en Barco laat doorschemeren in de buurt van het niveau van de eerste helft van vorig (407,2 miljoen euro) uit te komen . In Entertainment is het positief dat de opportuniteiten bij nieuw te bouwen bioscoopcomplexen blijven toenemen, wat resulteerde in een solide groei van het aantal bestellingen ten opzichte van het vierde kwartaal 2020.

Nu de lockdownmaatregelen afnemen en de kantoren weer in hybride modus heropenen, wordt ook verwacht dat de vraag naar ClickShare per land en regio zal blijven verbeteren. In Gezondheidszorg bleek uit het eerste kwartaal dat de vraag in de eindmarkten veerkrachtig is gebleken, er een geleidelijke hervatting van investeringen in de gezondheidszorg is en een intensieve vraag naar digitale oplossingen voor operatiekamers.

Voldoende elementen om het advies te verhogen van “Houden” naar “Opbouwen” bij een onveranderd koersdoel van 22 euro dat na de koerswinst van vandaag nog 15% opwaarts potentieel biedt.