De aandelenkoers van Barco is notoir volatiel na de publicatie van kwartaalcijfers en dat is vandaag niet anders. De kwartaalomzet dook onder de marktverwachting in alle drie de divisies, omwille van onderdelentekorten. Die leidden tot vertragingen bij de omzetting van orders in effectieve omzet. Voor de “silver lining” kunnen beleggers terecht bij de vooruitzichten voor 2021 en bij Clickshare, stipt KBC Securities-analist Guy Sips aan.

Bestellingen nemen toe

De bestellingen stegen in het derde kwartaal met 43% tot 225,1 miljoen euro. Sinds de start van het jaar bedragen de bestellingen 690,7 miljoen euro, 24% hoger dan vorig jaar. Het orderboek bedroeg per 30 september 2021 zo’n 433 miljoen euro en dat is een stijging met 45% tegenover vorig jaar en 11% meer dan eind juni 2021. De bestellingen voor het derde kwartaal wijzen op een aanhoudend vraagherstel in alle markten en in alle regio’s met vooral een opmerkelijke "jaar-op-jaar"-groei voor zowel Cinema als ClickShare.

Vertaalslag in omzet laat op zich wachten

De stevige groeicijfers op het niveau van de bestellingen kennen echter geen volledige doorslag op het niveau van de omzet. Die steeg met 12% tot 186,7 miljoen euro ten opzichte van eenzelfde periode een jaar eerder. Maar gemeten over de eerste negen maanden daalt de omzet met 4% tot 552,7 miljoen euro. Hoewel de verkoop in alle divisies steeg op jaarbasis, bleven de componententekorten wegen op de omzetting van bestellingen in verkopen. Barco becijferde de impact op 15 miljoen euro en benadrukte dat de omzetgroei vooral sterk was in Noord- en Zuid-Amerika. De verkoop in Asia Pacific was zwak door een trager herstel na de pandemie.

Per divisie ziet de omzetevolutie er als volgt uit:

• De omzet van Entertainment steeg met 26% tot 73,3 miljoen euro, terwijl op 74,2 miljoen euro was gerekend. De groei werd gedragen door zowel het Cinema- als het Venues & Hospitalities-segment. De bestellingen stegen met 56% waarbij alle business units een bijdrage leverden aan deze prestatie. Een eervolle vermelding is er voor Cinema dat een bijzonder sterke groei van de bestellingen liet zien in alle regio's.
• Enterprise: het aantal bestellingen steeg met 47% tot 71,5 miljoen euro tot dicht bij pre-coronaniveaus, maar de omzet bleef met 52 miljoen euro een eind onder de verwachtingen. Een sterke omzetgroei (>10%) voor ClickShare werd voor een groot deel teniet gedaan door vertragingen bij installaties in de Control Rooms-activiteit.  ClickShare zag het aantal bestellingen met 75% groeien op jaarbasis en dat sijpelde door naar de omzet.
• Healthcare: de grootste tegenvaller volgens KBC Securities. Er werd slechts 61,3 miljoen euro omgezet, terwijl op 67,4 miljoen euro was gerekend. De bestellingen stegen weliswaar met 25%, maar de omzet werd zwaar getroffen door tekorten aan onderdelen, zowel in het segment diagnostiek als in het Surgical segment.

KBC Securities over Barco

Barco wijst als voornaamste reden voor de lager dan verwachte kwartaalomzet in Enterprise op enkele vertragingen in grote omzetprojecten, hoofdzakelijk veroorzaakt door langdurige covidbeperkingen in de APAC-regio. Barco ziet echter ook duidelijke tekenen van herstel van de vraag, in het bijzonder in Enterprise en Entertainment, gevoed door de “back-to-office”- en “back-to-cinema”-trends. Niettemin verwacht Barco dat de uitdagingen op het vlak van de toeleveringsketen zullen aanhouden en een rem zullen zetten op de omzetting van het record aan orders in 2022.

Met de kwartaalupdate in de hand en een blik op de vooruitzichten handhaaft analist Guy Sips het “Houden”-advies, maar verlaagt wel het koersdoel van 22 naar 20 euro. Barco heeft immers nog steeds te maken met onzekerheid in verband met beperkingen in de toeleveringsketen en verwacht voor 2021 een ééncijferige omzetgroei en een EBITDA-marge hoger dan de 7,5% in de eerste jaarhelft.