Het jaar- en kwartaalrapport van Bekaert (-4,1%) stelt teleur. De cijfers kwamen grotendeels in lijn met de eerder verlaagde verwachtingen uit, maar werden geflankeerd door voorzichtige vooruitzichten en een aantal veranderingen in de organisatie en aan de top van de groep. Het vertrek van voorzitter Bert De Graeve is het meest opvallende. KBC Securities blijft aan de zijlijn met een “Houden”-advies.

Cijfers

De omzet steeg in 2018 met 5,5% tot 4,31 miljard euro (volume-effect van 2,2%, prijsmix-effecten van 6,6%), wat iets onder de verhoopte 4,33 miljard euro lag. In de tweede jaarhelft groeide de omzet met 7,2%.

De onderliggende bedrijfswinst (REBIT) kwam uit op 210 miljoen euro, dik 30% lager dan een jaar eerder. Dat deed de marge dalen van 7,3% naar 4,9%, al lag dat net zoals de REBIT zelf in lijn der verwachting.

De marge werd in de tweede jaarhelft beïnvloed door een reeks niet-kaskostenaanpassingen bij BBRG (voor ongeveer 15 miljoen euro), waaronder aanpassingen van pensioenregelingen en afschrijvingen op voorraden, zoals trouwens in december al werd aangekondigd.

Dividend

Het dividend daalt van 1,1 euro per aandeel in 2017 naar 0,7 euro. “In lijn met het dividendbeleid van de onderneming weerspiegelt de voorgestelde, tijdelijke dividendverlaging de lagere inkomsten en hoge schuldgraad van de onderneming”, zo klinkt het.

Resultaten per divisie

• EMEA (Europa, Midden-Oosten en Azië) presteerde zowel op omzet- als EBIT-niveau onder de verwachtingen.
• Noord-Amerika bleef op beide parameters boven de lat.
• Latijns-Amerika presteerde gemengd, met een sterker dan verwachte omzet en lager dan verwachte bedrijfswinst.
• Asia-Pacific presteerde op omzetniveau onder en op EBIT-niveau in lijn met de verwachtingen.
• Bridon-Bekaert Ropes Group (BBRG) presteerde grotendeels in lijn.

Nieuwe organisatiestructuur

Met ingang van 2019 kondigt de groep een nieuwe segmentrapportering aan die zal bestaan uit vier business units:

• Rubberversterking (in dienst van sectoren die staalkoord, hieldraad, slangendraad en transportbandversterking gebruiken).
• Staaldraadtoepassingen (voor industriële, landbouw-, consumenten-, en bouwmarkten, met een brede waaier aan staaldraadproducten en -toepassingen)
• Specialty Businesses (waaronder bouwproducten, staalvezeltechnologieën, verbrandingstechnologie en zaagdraad)
• Bridon-Bekaert Ropes Group (BBRG, waaronder de kabel- en advanced cords businesses)

Op het niveau van het senior management blijft de groep op zoek naar een nieuwe CFO, terwijl Curd Vandekerckhove werd benoemd als Chief Operations Officer. Er is ook een vacature voor de nieuwe rol van Chief Strategy Officer. Binnen de Raad van Bestuur verdwijnt Bert De Graeve als voorzitter van het toneel en wordt vervangen door Jurgen Tinggren, afkomstig van Schindler en Johnson Controls.

Vooruitzichten

Bekaert staat niet bekend om euforische vooruitzichten en dat is nu niet anders. De groep merkt op dat de bedrijfsomstandigheden iets minder gunstig zullen evolueren als gevolg van krappere markten en uitgestelde investeringen. De groep verwacht bovendien dat de economische en politieke onzekerheid zal leiden tot enige groeimatiging. Bekaert ziet een sterke prijserosie in zaagdraad en verwacht geen significante winstbijdrage in 2019. Per saldo betekent dat een verwachting voor een stabiele omzet, zonder precieze winstindicatie. De onderneming verwacht op middellange termijn de onderliggende EBIT-marge weer op te bouwen tot boven de 7%.

De mening van KBC Securities

Voor analist Wim Hoste bevatten de halfjaarcijfers geen verrassingen en lagen ze in lijn met de winstwaarschuwing van december. De vooruitzichten zijn weinig inspirerend en voorzichtig. Het advies blijft onveranderd op “Houden” met een koersdoel van 23 euro.