Bekaert verlaagt margeverwachting maar ziet terugkeer van volumegroei

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 25 nov 2025

10:45

Bekaert?

Bekaert is de wereldleider in staaldraadproducten. De onderneming is georganiseerd in vier divisies:

Rubber Reinforcement: versteviging van banden met staaldraad;
Steel Wire Solutions: andere oplossingen met staaldraad, zoals veren, champagnekurkdraad,…
Specialty Products: oplossingen voor energietransitie en ‘decarbonisatie’ van de bouwsector, bijvoorbeeld staaldraadvezels voor de versterking van beton.
Bridon Bekaert Ropes Group: kabels voor hijs- en verankeringsindustrie.

Bekaert heeft zijn prognose voor de onderliggende EBIT-marge in 2025 verlaagd naar ongeveer 8%, terwijl het bedrijf in het derde kwartaal opnieuw positieve volumegroei noteerde. De analist wijst erop dat Bekaert kampt met trage groei in mature eindmarkten, maar dat het bedrijf inzet op M&A en een aantrekkelijk aandeleninkoopprogramma. Aldus KBC Securities-analist Wim Hoste.

Modelupdate na resultaten derde kwartaal

Bekaert zag de omzet in het derde kwartaal van 2025 dalen met 8% tot 880 miljoen euro, wat op vergelijkbare basis neerkomt op een daling van 1%, inclusief een positieve volumegroei van 3%. Het bedrijf paste zijn richtlijn voor de onderliggende EBIT-marge aan van een vork van 8,0-8,5% naar ongeveer 8,0%, wat lager ligt dan de verwachtingen van zowel KBC Securities als de consensus.

Na deze trading update heeft Wim zijn prognose voor de onderliggende EBIT in 2025 met 6% verlaagd, waarbij de margeverwachting daalde van 8,4% naar 8,0%. Ook voor de daaropvolgende twee jaren werden de uEBIT-ramingen met circa 8% neerwaarts bijgesteld. Volgens de analist zal Bekaert in 2027 een marge van 8,9% halen, wat onder de eigen middellangetermijndoelstelling van 10% ligt.

Strategie en groeiplatformen

Het strategisch plan van Bekaert, aangekondigd in december 2023, focust op versnelde groei via investeringen in zogenoemde Growth Platforms zoals groene waterstof, Dramix en kabels voor offshore windparken. Sindsdien presteren de traditionele activiteiten Rubber Reinforcement en Steel Wire Solutions echter robuuster dan de divisies BBRG en Specialty Businesses.

Bekaert is strenger geworden in investeringen in deze laatste segmenten, met als duidelijk voorbeeld het stopzetten van investeringen in Porous Transport Layers voor groene waterstof. Vooruitkijkend blijft het beeld gemengd, maar volgens Tom Noyens liggen de beste groeikansen in eindmarkten zoals duurzame bouw, geavanceerde hijs- en verankeringsoplossingen en energietransitie. De analist verwacht dat Bekaert zich selectief blijft richten op deze markten.

Kapitaalallocatie en M&A

Het management wil de onderneming verder laten groeien en bekijkt fusies en overnames als hefboom naast organische investeringen. Volgens Wim richt Bekaert zich niet op consolidatie van de mature legacy-markten Rubber Reinforcement en SWS, maar eerder op technologische aanvullingen, wat betekent dat overnames waarschijnlijk klein van omvang zullen zijn.

Met een aantrekkelijke waardering (P/E 2026e van 8,45x en EV/EBITDA 2026e van 4,3x) is het niet eenvoudig om acquisities te vinden die aantrekkelijker zijn dan het inkopen van eigen aandelen. Bekaert voert momenteel een tweejarig aandeleninkoopprogramma van 200 miljoen euro uit en genereert volgens de analist voldoende vrije kasstroom om dit programma voort te zetten en tegelijk ruimte te behouden voor M&A.

KBC Securities over Bekaert

Wim benadrukt dat Bekaert beschikt over een gezonde vrije kasstroom en een solide balans, waardoor het bedrijf zowel investeringen als aandeleninkoop kan combineren. Het huidige tempo van de aandeleninkoop (circa 100 miljoen euro per jaar) in combinatie met het dividend zorgt voor een aantrekkelijk jaarlijks rendement voor aandeelhouders van meer dan 10%.

Met een zeer aantrekkelijke waardering handhaaft Wim zijn kopen-aanbeveling en stelt het koersdoel op 55 euro.

Bron: KBC Securities

Naar overzicht