Bekaert pakte deze morgen uit met een verassend positieve kwartaalupdate. Niet alleen daalde de omzet in de voorbije drie maanden minder sterk dan verwacht, maar de groep mikt in een uitdagend coronajaar ook op een bedrijfswinst voor het volledige boekjaar in de buurt van het niveau van 2019. Analisten hielden rekening met een daling tot 19%. Voldoende reden voor KBC Securities-analist Wim Hoste om het “Houden”-advies op te trekken naar “Opbouwen” en het koersdoel te verhogen van 25 naar 28 euro.

Resultaten

In het derde kwartaal daalde de geconsolideerde omzet met 8% tot 985 miljoen euro, boven de verwachting (daling van zo’n 11%). Per activiteit ziet de prestatie er als volgt uit:

• Rubberversterking: de omzet daalde met 9% tot 437 miljoen euro (prognose KBCS -13%, consensus -12,7%). Dat is een aanzienlijke sequentiële opleving (+50%), met volumes die slechts 1,6% onder het niveau van het derde kwartaal 2019 liggen, een sterke vraag in Azië en een progressieve opleving naar vrij normale niveaus in de EMEA-regio. Bekaert voorspelt een verdere stijging van de omzet in het vierde kwartaal, gedreven door een sterke vraag in de bandenmarkten.
• Staaldraadtoepassingen: de omzet daalde met 4% tot 342 miljoen euro (KBCS -10,0%, CSS -10,6%). De volumes stegen met 1,2%, maar de wisselkoersimpact was 6,9% negatief. Bekaert voorspelt dat de omzet in het vierde kwartaal ondanks het seizoensgebonden karakter solide zal blijven.
• Specialty Businesses: de omzet daalde met 5% tot 103 miljoen euro (KBCS & CSS -8%). De vraag in de bouwsector is verbeterd, maar zal in het vierde kwartaal wat seizoensgebonden bewegingen vertonen. Fiber Technologies zag een verbeterde  vraag in automobieltoepassingen, maar een zwakkere verkoop aan de luchtvaartsector. Verbrandingstechnologieën herstelden in het derde kwartaal.
• BBRG: de omzet daalde met 18% tot 101 miljoen euro (KBCS -6%, CSS 10%). De daling is deels te wijten aan de strategie van Bekaert om producten met lage marge te verminderen. De vraag naar touwen in Noord-Amerika was zwak en ook de markten voor geavanceerde koorden verzwakte. Voor het vierde kwartaal wordt op een vlakke omzetevolutie gerekend ten opzichte van het derde kwartaal.

Balans

De nettoschuld daalde van 955 miljoen euro aan het einde van het tweede kwartaal naar 834 miljoen euro aan het einde van het derde, waarbij de nettoschuld ten opzichte van de onderliggende EBITDA daalde tot minder dan 2x (van 2,5x eind juni), een indicatie van de verbeterde EBITDA-generatie. Bekaert is van plan om de schuldgraad tegen eind dit jaar onder de 2x te houden.

Vooruitzichten

Bekaert mikt voor het volledige boekjaar 2020 op een globaal lagere omzet dan vorig jaar, met een onderliggende EBIT voor het hele jaar die naar verwachting dicht bij die van 2019 zal liggen, wat resulteert in een verbeterde onderliggende EBIT. In de eerste jaarhelft daalde de EBIT met 27%. KBC Securities rekende daarbij voor het volledige jaar op een verbetering tot -18% en de marktverwachting was -19%. Een vlakke onderliggende EBIT op jaarbasis zou dus op 150 miljoen wijzen voor de tweede jaarhelft.

De mening van KBC Securities

Bekaert verraste positief met zijn jaarverwachtingen, wat volgens analist Wim Hoste een duidelijk teken is dat de inspanningen voor herstructurering en portefeuilleverbetering aan kracht winnen. Hij zal de eigen voorspellingen verhogen en merkt op dat bij de huidige vooruitzichten de waardering eerder aan de lage kant is.

KBC Securities verhoogt daarom het advies van “Houden” naar “Opbouwen” en het koersdoel gaat van 25 naar 28 euro.