Op 21 maart ondergaat de Brusselse Bel20-index zijn reguliere jaarlijkse aanpassing. En dat is goed nieuws voor D’Ieteren,  dat na een afwezigheid van 6 jaar zijn herintrede doet in de aandelenkorf, en voor VGP. Het is minder goed nieuws voor Melexis en Telenet die na de koersdaling van de voorbije maanden gedegradeerd worden naar de Bel Mid. Minder tech- en telecom dus, maar meer vastgoed en holding. Lotus Bakeries was een gedoodverfde kandidaat om toe te treden in de Bel20, maar dat valt net buiten de prijzen. In zijn huidige samenstelling trappelt de Bel20-index ten opzichte van maart vorig jaar trouwens ter plaatse.

3 criteria

Om kans te maken op een zitje binnen de Bel20-index moet een bedrijf aan de volgende criteria voldoen:

1. Bedrijfsactiva in België moeten minstens 1/3 van de geconsolideerde balans vertegenwoordigen.

1. De activiteiten van het hoofdkantoor in België moeten minstens 1/3 van de van de geconsolideerde balans of omzet vertegenwoordigen.
2. Minstens 15% van het aantal werknemers moet actief zijn in België.
3. Voor bedrijven die al onderdeel van de Bel20-index zijn, wordt dat 20%, 20% en 15%. Aandelen van investeringsmaatschappijen of mono-holdings met een free float van minder dan 15% zijn per definitie van deelname binnen de Bel20 uitgesloten.

2. Bedrijven die in aanmerking komen, krijgen een rangschikking op basis van de omloopsnelheid van de free float. Euronext definieert de omloopsnelheid van de free float als het gereguleerde handelsvolume over het totaal aantal genoteerde aandelen dat voor verhandeling beschikbaar is, berekend over de voorbije twaalf maanden. Om opgenomen te kunnen worden, moet dit cijfer minstens 35% bedragen en om opgenomen te blijven 25%.

3. Voor deelname binnen de Bel20 moeten aandelen een free float marktkapitalisatie hebben die hoger is dan het niveau van de Bel20 vermenigvuldigd met 300.000 euro. Het exit-niveau is vastgesteld op 200.000 euro.

Wanneer alle criteria in rekening worden gebracht, wordt een rangschikking bekomen waarbij bedrijven 1 tot en met 18 automatisch geselecteerd worden voor Bel20-deelname.

Investment cases KBC Securities voor de nieuwkomers

• D’Ieteren
  D'Ieteren Groep is een familiebedrijf dat historisch gegroeid is als exclusieve verdeler van het automerk Volkswagen in België. De grootste positie van de groep is echter zijn participatie van 50% in Belron, de wereldleider op het gebied van de herstelling en vervanging van voertuigbeglazing. Daarnaast heeft de groep D'Ieteren een belang van 40% in TVH parts, een toeleverancier van de vervangingsmarkt voor vorkheftrucks en een belang van 100% in het notitiebedrijf Moleskine. De groep is ook in gesprek om een belang van 100% te verwerven in Parts Holding Europe (PHE).
  
  D'Ieteren Group slaagde er niet in om aan de hoge verwachtingen te voldoen in 2021, waarbij de marges voor de tweede jaarhelft en de margevooruitzichten voor 2022 van Belron onder de verwachtingen uitkwamen. Hoewel dit op korte termijn op het sentiment kan wegen, blijft KBC Securities van mening dat D'Ieteren Group te conservatief gewaardeerd is met een korting van bijna 50% op de 227 euro som-van-de-delen waardering en 2022 & 2023 forward PE multiples van respectievelijk 12,2x en 9,6x. Na een, meer gerechtvaardigde korting van 15%, wordt een koersdoel van 190 euro bekomen. Het advies is “Kopen”.
   
• VGP
  VGP is een pan-Europese ontwikkelaar, beheerder en eigenaar van logistiek en semi-industrieel vastgoed. VGP werd in 1998 opgericht als een familiebedrijf in de Tsjechische Republiek. Vandaag heeft het bedrijf een volledig geïntegreerd bedrijfsmodel en is het actief in 12 Europese landen, zowel rechtstreeks als via zijn JV's met Allianz.
  
  Het bedrijf verwacht dat de huidige inflatie van de bouwkosten kan worden gecompenseerd door hogere verkoopprijzen. Spelers in logistieke ontwikkeling profiteren van sterke fundamentele trends die de vraag naar logistieke activa aanwakkeren (e-commerce, nearshoring en grotere behoefte aan opslag). KBC Securities meent dat VGP goed gepositioneerd is om van deze trends te profiteren, gezien het sterke management van de onderneming, haar grote grondbank en de sterke samenwerking met Allianz. Goed voor een “Opbouwen”-advies en koersdoel van 265 euro.