Beleggen met vreemde munten: Waste Connections

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 28 jun 2024

11:32

De sportieve wereld is momenteel in de ban van Europa. Er is niet alleen het EK voetbal in Duitsland (nog tot 14 juli), dit weekend start de Tour de France (tot 21 juli) en van 26 juli tot 11 augustus brandt de Olympische vlam in Parijs. De evenementen lokken miljoenen bezoekers, uit alle uithoeken van de wereld, die vaak hun eigen munten moeten laten omzetten in onze lokale euro om te kunnen betalen. Even de wisselkoers bekijken is geen overbodige luxe om niet in de zak te worden gezet op een Duits of Parijs terras.

Wisselkoersen spelen ook dagelijks een cruciale rol in de wereld van beleggen en financiën. Deze week bespreken de analisten van KBC Securities elke dag een, volgens hen, koopwaardig bedrijf waarvan het aandeel noteert in een vreemde munt. Analist Tom Noyens besprak al het Britse voedingsbedrijf Tate & Lyle, het Zwitserse Nestlé en het Amerikaanse dierenverzorgingsbedrijf Zoetis. Gisteren kwam analist Benjamin Wolff met Norsk Hydroaan het woord. Vandaag hebben we het sluitstuk, van de hand van analist Andre Gabellone: Waste Connections.

Waste Connections?

Waste Connections is een van de grootste afvaldienstverleners in Noord-Amerika (derde plaats voor gemeentelijk vast afval). Waste Connections heeft een marktaandeel van ongeveer 8% en is actief in 40 staten in de VS en 5 provincies in Canada. Hun diensten omvatten afvalinzameling, -verwijdering en -recycling en zijn gericht op particuliere, commerciële en industriële klanten. Het bedrijf bezit een uitgebreide infrastructuur, waaronder 261 inzamelplaatsen, 135 overslagstations, 93 stortplaatsen en 71 recyclingcentra. De vaste afval- en recyclingactiviteiten van Waste Connections zijn goed voor het grootste deel van de geconsolideerde inkomsten.

Recent nieuws

Op 25 april publiceerde het bedrijf de eerste kwartaalresultaten en die kwamen boven de verwachting uit voor wat betreft EBITDA (bedrijfskasstroom), cash flow en marges. KBC Securities verwacht dat 2024 rijk zal zijn aan fusies en overnames en verwacht een toenemende organische groei en margetraject.

Balans en vrije kasstroom

Waste Connections heeft een solide financiële positie dankzij haar robuuste vrije kasstroom-generatie en lage hefboom (leverage) (~2,7x vanaf 2023 en ~3x vanaf het eerste kwartaal 2024). Hierdoor kan het bedrijf winstgevende fusies en overnames nastreven, maar ook kapitaal teruggeven aan de aandeelhouders. De langetermijndoelen van het bedrijf zijn een EBITDA-marge van 34% en een leverage tussen 2x-2,5x. Op dit moment richt het bedrijf zich op een kapitaalallocatie van 40% voor investeringen, ~20% voor fusies en overnames en 40% voor het teruggeven van kapitaal. Sinds de start in 2010 is het dividend in contanten met 14% CAGR (jaarlijkse gemiiddelde groei) gestegen en wat betreft het terugkopen van aandelen blijft het bedrijf opportunistisch.

Inkoop eigen aandelen en dividendbeleid

Het bedrijf volgt een opportunistische strategie voor het terugkopen van aandelen. Voor 2023 heeft het bedrijf geen aandelen ingekocht. In 2022 kocht het bedrijf aandelen in voor ongeveer 425 miljoen dollar.

Het langetermijndoel van het bedrijf is om het dividend te laten groeien en meer in het algemeen kapitaal terug te geven aan aandeelhouders. Het slotdividend in contanten voor boekjaar 2023 was 1,05 dollar.

Waarom kopen?

KBCS zien Waste Connections als een bedrijf van hoge kwaliteit vanwege de inherente weerbaarheid (gezien het bedrijfsmodel) en het sterke ESG-profiel. Bovendien ziet Andrea katalysatoren in het verschiet, waaronder margeverbetering dankzij een sterke prijsstelling en een afnemende kosteninflatie. Normaal gesproken zou het bedrijf in staat moeten zijn om de prijs met 4-6% te verhogen, maar dit jaar zal de kernprijs waarschijnlijk ~7% zijn. Het volume zou moeten meegroeien met de economische activiteit (BBP, bevolkingsgroei) en op de lange termijn zou het volume positief moeten zijn. Fusies en overnames zouden ook een paar punten moeten toevoegen aan de omzetgroei. Dit levert een dubbelcijferige groei op van de winst per aandeel en de vrije kasstroom per aandeel. Waste Connections heeft een gemiddelde groei van de winst per aandeel van 14% en van de vrije kasstroom per aandeel van 11% in de periode 2017-2023.

Valutarichtlijnen

Het belangrijkste wisselkoersrisico van het bedrijf is gekoppeld aan CAD versus USD, gezien de grote blootstelling van het bedrijf aan de Canadese regio, maar rapportering in USD. Het bedrijf geeft geen wisselkoersrichtlijnen.

KBC Securities hanteert een koersdoel van 240 CAD.

Naar overzicht