Benelux-beursnieuws bij 't ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 15 jun 2020

9:20

GrandVision

De kwartaalupdate van GrandVision liet weten dat op 30 mei zowat 80% van de eigen winkels weer operationeel zijn, tegenover 40% in april. In april 2020 daalde de omzet met meer dan 80% op jaarbasis, maar in mei verbeterde dat tot -55% en -20% in de eerste week van juni. De omzet van e-commerce steeg tot dusver in 2020 met meer dan 80%. Eind mei had GrandVision een nettoschuld van 842 miljoen euro, tegenover 755 miljoen euro op 31 maart, met voldoende liquiditeit en zonodig mogelijkheid tot extra financiering. Voor het volledige boekjaar 2020 werden geen vooruitzichten gegeven. De overname door EssilorLuxottica blijft op de rails. Er wordt gewerkt aan het verkrijgen van de goedkeuring van de Europese regelgever. Geen impact op 28 euro koersdoel en “Kopen”-advies bij KBC Securities.

ING

Sinds de dag in mei waarop ING het "Unite"-project voorstelde, dat Nederland en België moet samenbrengen op het gebied van IT-platformen (en meer), was het wachten op nieuws. Maar de “Oranjebrug” komt er niet. KBC Securities-analist Jason Kalamboussis blikt terug op enkele krantenartikelen over die mislukking en stipt onder meer aan dat de beloofde kostenbesparingen van 550 miljoen euro (als die er al zouden komen), vooral gedragen moesten worden door de “back-end”. De nieuwe CEO heeft pakken werk, met name voor het besparen van kosten. Het aandeel is volgens KBCS wel koopwaardig, met een koersdoel van 8,5 euro.

Retail Estates

Retail Estates publiceerde jaarcijfers die volledig in lijn lagen met de verwachtingen. De huurinkomsten kwamen 13,3% hoger uit op 107,6 miljoen euro en het operationele resultaat (EBITDA) ging zoals verwacht 13,3% hoger, tot 91,6 miljoen euro. Interessanter is de uitkomst van huuronderhandelingen met haar huurders, wat leidde tot een 50/50% deal (50% korting op de huur). Dat zal in 2020 een verlies aan netto huurinkomsten van minimaal 5,5 miljoen euro opleveren (KBCS mikte op 8,1 miljoen euro). Jaarvooruitzichten werden niet gegeven, wat niet hoeft te verbazen. Op basis van de tot op heden gerapporteerde acquisities, bedraagt de contractuele jaarhuur 117 miljoen euro. Een dividendprognose kregen beleggers ook niet, maar KBC Securities-analist Wido Jongman mikt op 4,40 euro per aandeel. KBCS heeft een "Houden"-advies voor Retail Estates met een koersdoel van 60 euro.

Ascencio

De jaarcijfers van Ascencio lagen ook in lijn met de verwachtingen, omdat de impact van de lockdowns goed aangekondigd werd. De huurinkomsten van 21,1 miljoen euro stegen met 2,25% op jaarbasis (verwacht werd 21,7 miljoen euro) en het bedrijfsresultaat vóór het resultaat van de portefeuille (EBITDA) bedroeg 17,4 miljoen euro (+1,3% op jaarbasis, tegenover 18,1 miljoen euro verwacht). De groep blijft in dialoog met haar huurders en schat het huurverlies op ongeveer 4 miljoen euro. Dat suggereert eenzelfde 50/50% regeling zoals bij Retail Estates. De schuldgraad bedraagt 49,5% na de herfinanciering van de schuld van de Casino-deal in maart. De intrinsieke waarde (EPRA NAW) bedroeg 54,06 euro. Geen impact op “Houden”-advies en 51 euro koersdoel bij KBCS.

DSM

Na de overname van Erber heeft analist Wim Hoste het waarderingsmodel voor DSM bijgewerkt. Dat leidt tot een verhoging van het koersdoel van 115 naar 120 euro, zonder impact op het “Houden’-advies. De overname van Erber volgt op de hielen van de afronding van de Glycom-deal en zet de ambities van het nieuwe management van DSM in de verf. De waardering van Erber is acceptabel (14x EV/EBITDA) en voegt 70 miljoen euro toe aan de EBITDA (5,6% van de EBITDA in de “Nutrition”-afdeling, 4% van de groeps-EBITDA). De balans van DSM blijft sterk, getuige een geschatte schuldratio per einde 2021, van 1,2x.

UCB

UCB presenteerde gedetailleerde data over het fase III-onderzoek met Bimekizumab op de conferentie van de American Academy of Dermatology (AAD). De topline-resultaten werden eerder gecommuniceerd en dienen voor de indiening van het BLA-dossier (Biologics License Application) voor Bimekizumab bij de Amerikaanse FDA, die medio 2020 op de agenda staat. De volledige dataset geeft meer details over de kracht van het geneesmiddel bij de behandeling van de huidontstekingsziekte psoriasis, waar de meerderheid van de patiënten na 16 weken een volledige genezing van de huid merkten. Deze reactie was duurzaam over een periode van een jaar. Goed nieuws, dus. KBC Securities-analiste Sandra Cauwenberghs schat het piekverkooppotentieel van Bimekizumab op 1,5 miljard euro. Geen impact op “Kopen”-advies en 95 euro koersdoel.

Umicore

Umicore gaat 125 miljoen euro lenen bij de Europese Investeringsbank (EIB) om een deel van de investering in de fabriek voor kathodematerialen in het Poolse Nysa te financieren. Uit de trading update van het bedrijf onthoudt analist Wim Hoste echter vooral kostenbesparingen, een optimalisering van het werkkapitaal én een sterke balans (en 1,5 miljard euro liquiditeitspositie). Autofabrikanten hebben hun assemblagelijnen weer opgestart, wat de vraag naar katalysatoren aanwakkerde en de autoverkoop geleidelijk weer deed toenemen (in Europa, Noord-Amerika, Japan, Korea en Zuidoost-Azië en vooral in China). De divisie Recycling blijft genieten van een zeer gunstige bevoorradingscontext en van hoge metaalprijzen (vooral rodium). Umicore verwacht dat de bedrijfswinst (REBIT) op het niveau van de eerste helft van 2019 zal uitkomen, dankzij een aanzienlijke toename van Recycling. KBCS heeft een "Houden"-advies voor Umicore met een koersdoel van 37 euro.

Naar overzicht