Benelux-beursnieuws bij 't ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 30 jul 2020

10:20

AB InBev

AB InBev publiceerde beter dan verwachte kwartaalresultaten dankzij solide volumes in juni (+0,7% op jaarbasis, tegenover -32% in april). De volumes zelf daalden wel met 17% en de bedrijfskasstroom (EBITDA) ging 34% lager (verwacht: -36%). Exclusief wisselkoersverschillen was de feitelijke EBITDA zo’n 12% beter dan verwacht. Een waardevermindering van 2,5 miljard dollar op de Zuid-Afrikaanse activiteiten en de rest van Afrika werd gecompenseerd door een meerwaarde van 1,9 miljard dollar op de Australische dochter. De nettoschuld van 87,4 miljard dollar levert een schuldgraad van 4,86x op. KBCS is opgelucht en herhaalt het “Kopen”-advies en 80 euro koersdoel.

Argen-X

De kwartaalcijfers van Argen-X hebben traditioneel weinig om het lijf, ondanks het feit dat het kwartaalverlies tot 205,6 miljoen euro steeg door de hoge mate van onderzoek. Het ontwikkelings- en commercialiseringstraject van efgartigimod in gMG werd herbevestigd zodat de lancering in de VS in 2021 ingepland is. De proeven met Cusa worden samen met Janssen herbeoordeeld/geactiveerd in het licht van de recente vooruitgang op het gebied van combimedicatie. De kaspositie van 1,9 miljard euro is meer dan comfortabel. Geen impact op 194 euro koersdoel en “Houden”-advies.

Econocom

Econocom gaf eerder deze maand al wat halfjaarcijfers vrij en publiceerde nu de volledige cijferset. De omzet kwam uit op 1,24 miljard euro en de nettoschuld op 303 miljoen euro, terwijl de nettowinst afklokte op 22,1 miljoen euro (incl. 17,4 miljoen euro winst uit beëindigde activiteiten). Van de 96,5 miljoen euro structurele kostenbesparingen die in 2018 werden aangekondigd, werd 39 miljoen euro gerealiseerd tegen einde 2019 en nog eens 33 miljoen euro in de eerste jaarhelft. Dit verslag schetst een iets positiever beeld omdat het management zeer optimistisch is voor de nabije toekomst. KBCS behoudt het “Kopen”-advies en 2,7 euro koersdoel.

Euronext

Zoals verwacht profiteerde Euronext maximaal van de erg actieve beurshandel, zodat de tweedekwartaalresultaten over de hele lijn de verwachtingen klopten. De omzet kwam uit op 210,7 miljoen euro (+32,5% op jaarbasis, waarvan +12,4% autonoom), tegenover 207 miljoen euro verwacht. De bedrijfskasstroom (EBITDA) klokte af op 125,4 miljoen euro (+12,4% autonoom), tegenover 118,3 miljoen verwacht. Dat levert een EBITDA-marge van 59,5% op. KBCS verhoogt het koersdoel van 89 naar 98 euro, maar behoudt het “Opbouwen”-advies.

The Hut Group/Sofina

Volgens Sky News heeft The Hut Group, een online retailer van consumentengoederen plannen om naar de beurs te trekken tegen een geschatte waardering van 4,9 miljard euro. Dit is goed nieuws voor Sofina, die een positie van 9,1% in het bedrijf aanhoudt. Aan die waardering stijgt de waarde van Sofina met 450 miljoen euro. Sofina is sinds 2016 investeerder en heeft in 2017, 2018 en 2019 door middel van zowel primaire als secundaire transacties zijn belang opgetrokken. Vandaag is The Hut Group al de 5de grootste positie van de holding. Geen impact op “Houden”-advies en 240 euro koersdoel.

Ontex

Ontex verbaasde met beter dan verwachte halfjaarcijfers, waarbij de 479 miljoen omzet (-10,5% autonoom op jaarbasis) in lijn der verwachtingen lag, maar de bedrijfskasstroom (EBITDA) verbazingwekkend sterk bleek: 59,9 miljoen euro, terwijl gemikt werd op 50,7 miljoen euro. Dat is goed voor een marge van 12,5%. Het herstructureringsplan (T2G) moet de marge met nog eens 125 à 175 basispunten verbeteren tegen 2021. Het vertrek van CEO Charles Bouaziz markeert het einde van een hoofdstuk en het begin van de zoektocht naar een nieuwe CEO. Voor KBCS is de evolutie van de marges erg positief en de schuldsituatie blijft onder controle, met als kers op de taart de belofte voor meer transparantie en openheid. Geen impact op “Houden”-advies en 16,5 euro koersdoel.

HAL/EssilorLuxottica

HAL is een arbitrageprocedure tegen EssilorLuxottica gestart over de voorgenomen verkoop door HAL van het belang van 76,72% in GrandVision aan EssilorLuxottica, die zijn verplichtingen moet nakomen (volgens HAL). HAL is van mening dat de claims van EssilorLuxottica ongegrond zijn. Wat het ook is, dat is geen goed nieuws voor de slaagkansen van de fusie tussen beide groepen, tenminste niet in hun huidige vorm.

Ordina

Ordina scoorde meer winst (bedrijfskasstroom steeg van 8,5 naar 10,8 miljoen euro) in het tweede kwartaal bij quasi gelijkblijvende omzet (91,8 miljoen euro). De marge kwam daarbij uit op 11,7% tegenover 9,2% een jaar eerder. De nettowinst van 4,6 miljoen euro lag bijna dubbel zo hoog dan een jaar eerder, met dank aan forse groei in België en Luxemburg. De nettocashpositie klom per einde kwartaal tot 31 miljoen euro, tegenover 6,5 miljoen euro een jaar eerder.

Intervest Offices & Warehouses

Intervest Offices & Warehouses publiceerde lager dan verwachte huuropbrengsten en hogere vastgoedkosten. Dat drukte de EPRA winst met 25% tot 18,9 miljoen euro (verwacht: 20,0 miljoen euro), onder meer door de eenmalige beëindigingsvergoeding van Medtronic in 2019 en desinvesteringen. De fair value van de portefeuille steeg met 8% tot 961 miljoen euro (63% logistiek, 37% kantoren) dankzij nieuwe investeringen (de rendementen bleven stabiel op 7,2%). De bezettingsgraad daalde van 93% naar 92%. Geen impact op “Kopen”-advies en 33 euro koersdoel.

Mithra

Mithra communiceerde over de lancering van Tibelia in Canada via BioSyent Pharma. Dat product werd ontwikkeld als een complexe generieke versie van Merck's Livial, een hormonale behandeling voor postmenopauzale complicaties (o.a. osteoporose). De lancering zou extra verkoopgerelateerde mijlpaalbetalingen kunnen opleveren. De tibolonemarkt in Canada wordt geschat op 132 miljoen euro per jaar. Geen impact op 33,5 euro koersdoel en “Kopen”-advies, zodat het uitkijken is naar de goedkeuring van de FDA en de marktintroductie van de complexe generieke ring Myring in de VS in 2020.

Telenet

De omzet van Telenet daalde vorig kwartaal met 5% op jaarbasis tot 619 miljoen euro (verwacht: 631 miljoen euro) omdat de “overige bedrijfsopbrengsten” 26% daalden door covid-19. De gecorrigeerde EBITDA bleef status quo op 352 miljoen euro (verwacht: 343 miljoen) en de vrije kasstroom daalde 3% tot 181 miljoen euro (verwacht: 136 miljoen euro). De groep mikt voor 2020 op een omzetdaling van "ongeveer 2%" (eerder: "globaal stabiel"), een gecorrigeerde EBITDA-daling van "ongeveer 1%" (eerder: "ongeveer 1% groei") en een operationele groei van de vrije kasstroom tussen 1 en 2% (eerder: "ongeveer 2%"). Al bij al weinig inspirerende cijfers, zodat KBC Securities bij zijn “Houden-advies en 40 euro koersdoel blijft.

Naar overzicht