GBL

• GBL gaat het dividend met ruim 20% verlagen, aangezien de groep zelf minder dividend uit de verschillende participaties ontvangt. De holding zal voortaan 75% à 100% van de cash earnings uitbetalen. De intrinsieke waarde van 108,7 euro per aandeel ligt 13,8% lager dan in het begin van 2020. Er werd 331 miljoen euro geïnvesteerd in niet nader genoemde bedrijven en het inkoopprogramma van eigen aandelen werd opgevoerd tot 161 miljoen euro in de eerste jaarhelft. KBCS blijft blijft zijn “Kopen”-advies en trekt het koersdoel op van 77 naar 85 euro.

Materialise

• Materialise zag de omzet in het tweede kwartaal met 21,3% krimpen tot 38,1 miljoen euro (verwacht 29,8 miljoen euro), terwijl de aangepaste bedrijfswinst (EBITDA) daalde tot 3,38 miljoen euro (verwacht: -0,1 miljoen euro). Dat levert een marge op van 8,9%. Een beter dan verwacht kwartaal, dankzij kostenbesparingen in de verkoop- en marketingafdeling, terwijl de strategisch belangrijke R&D-programma’s doorliepen. Maar KBCS blijft bij zijn “Afbouwen”-advies en 18,5 dollar koersdoel, omdat covid-19 de derde kwartaal cijfers “significant” zal impacteren.

Quest for Growth

• Quest for Growth berekende dat de intrinsieke waarde per einde juni uitkwam op 7,96 euro per aandeel, slechts 1,9% lager dan de 8,12 euro die einde 2019 werd opgetekend (10% beter dan de EuroStoxx index). De discount van het aandeel steeg tot 34%. KBCS schat de intrinsieke waarde vandaag op 8,1 euro per aandeel (aan een onrechtvaardig hoge 32,5% korting). “Kopen”-advies en 5,50 euro koersdoel blijven behouden. Monoholding Solvac gaat een eerste interim-dividend van 3,26 euro per aandeel betalen op 4 augustus. Het tweede interimdividend zal in december worden vastgesteld. Omdat alle dividenden van Solvay uitgekeerd worden en Solvay zijn dividend dit jaar niet verhoogde, schat KBCS het twee interimdividend op 2,18 euro, wat het totaal op 5,44 euro brengt. Verder verhoogde Solvac zijn positie in Solvay van 30,71% in het begin van het jaar tot 30,81% eind juni. Geen impact op “Opbouwen”-advies en 110 euro koersdoel

Brunel International

• Brunel International zag de tweede kwartaalomzet met 13% dalen tot 223 miljoen euro (-24% in DACH-regio, -11% in Nederland en Amerika’s), maar wist door kostenbesparingen de winstgevendheid te beschermen. Het bedrijfsresultaat (EBIT) steeg immers van een verlies van 0,5 miljoen vorig jaar naar 0,8 miljoen winst (0,3% marge). De afdelingen in Duitsland, Oostenrijk en Zwitserland stonden het meest onder druk, zodat die met verlies draaiden, terwijl de winstgevendheid in Nederland verbeterde. Projectvertragingen en annuleringen blijven wel de norm, zodat de tweede jaarhelft zwaar zal zijn. De groep mikt op een licht lagere derde kwartaal omzet, maar opnieuw met hogere winstgevendheid. KBCS past zijn waarderingsmodel aan en wordt daarin iets conservatiever voor 2020 en 2021. Het koersdoel bedraagt 8 euro, zodat het advies stijgt naar “Opbouwen”.

Ahold Delhaize

• Ahold Delhaize wil de absolute CO2-uitstoot van haar winkels, distributiecentra, activiteiten en kantorenactiviteiten met 50% verminderen tegen 2030. Dat wil zeggen investeren in hernieuwbare energie en energie-efficiëntie doorheen de activiteiten, koelsystemen verbeteren en evolueren naar koolstofarme distributie- en logistieke systemen. Ook wil het de uitstoot van zijn hele waardeketen (leverancier en klanten) met 15% verminderen tegen 2030. De groep bouwde zijn uitstoot sinds 2008 al af met 30% en zit dus op schema om de 2020 doelstellingen te halen.

Argenx

• Argenx gaf gisteren meer duiding bij zijn halfjaarcijfers, waaruit KBCS de commentaren onthield omtrent de belangrijkste producten, efgartigmod en cusatuzumab. Net als bij andere biotech/farma zijn de veranderingen in de strategie en aangepaste tijdlijnen niet abnormaal. Beide geneesmiddelen hebben een goed potentieel hebben om innovatie te brengen bij patiënten waar incrementele voordelen nodig zijn. De belangrijkste updates over deze studies zullen er komen vanaf 2021, met tussentijd nieuws over een 5de indicatie voor efgartigmod en een nieuwe pijplijningang ARGX-119. Geen impactop 194 euro koersdoel en “Houden”-advies.

Basic-Fit

• Basic-Fit meldde geruststellende kwartaalcijfers. De halfjaaromzet daalde met 24% tot 183 miljoen euro (verwacht: 179 miljoen euro) en de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) kwam uit op 62,2 miljoen euro (verwacht: 69 miljoen euro). De groep beschikt over voldoende liquiditeit, het verlies van leden blijft erg beperkt, de lidmaatschappen herstellen zich geleidelijk aan en de uitrol van nieuwe clubs wordt opnieuw opgestart. De doelstelling om tegen 2022 over 1250 clubs te beschikken blijft gehandhaafd, net zoals het “Kopen”-advies en 29 euro koersdoel.

Bekaert

• Bij Bekaert daalde de halfjaaromzet met 20% tot 1,77 miljard euro (verwacht: 1,84 miljard euro), maar de onderliggende bedrijfswinst (EBIT) deed met een krimp van 27% veel beter dan de gevreesde krimp met 40%. De Rubber Reinforcement activiteiten leden onder de zwakke autosector en covid-19 had een belangrijke impact op het aantal gereden kilometers. De vooruitzichten blijven troebel: de groep voorspelt een “geleidelijk herstel van de bandenmarkt” in 2020, maar een lagere verkoop en dito marges bij Steel Wire Solutions. Het “Houden”-advies en koersdoel van 25 euro blijven behouden.

Biocartis

• Het herstelpad van Biocartis, ingezet in de tweede helft van 2019, heeft een ongelukkige pauze moeten inlassen door covid-19. Er is een duidelijk negatief effect te verwachten is het tweede kwartaal, zodat voorzichtigheid geboden is voor de halfjaarcijfers, maar KBCS blijft niettemin positief voor de lange termijn. Het koersdoel wordt wel aangepast van  naar 13,5 naar 8 euro, omwille van een bescheidener volumegroei van 25% (eerder 40%) en een lagere brutomarge. “Kopen”-advies blijft behouden.

Cofinimmo

• De halfjaarresultaten van Cofinimmo lagen in lijn der schattingen. De bruto huurinkomsten stegen 10,2% op jaarbasis tot 122,8 miljoen euro (verwacht: 123,2 miljoen euro) waarvan 1,6% autonome groei. investeringen namen vorig kwartaal fors toe, ondanks covid-19, zodat de groep haar investeringsprogramma stabiel houdt op 280 miljoen euro en de toekomstige groei wat toeneemt. De schuldratio bedroeg 41,84%, met dank aan het keuzedividend dat recent werd uitgekeerd. Cofinimmo behoudt ook haar dividendvooruitzicht van 5,80 euro per aandeel. Geen impact op “Kopen”-advies en 143 euro koersdoel.

Umicore

• Umicore zag de bedrijfswinst (EBIT) in het eerste halfjaar stijgen met 1% tot 243 miljoen euro, boven de gevreesde krimp met 6,6%, en herhaalde dat de EBIT in 2020 onder het niveau van 2019 zal uitkomen. Geen verrassing, wat dat betreft. Recycling meldde een aanzienlijke stijging van de winstbijdrage in de eerste jaarhelft (boven verwachting), terwijl zowel Catalysis als Energy & Surface Technologies ruim onder het niveau van een jaar eerder uitkwam. KBCS schat de koerswinstverhouding voor 2021 op 29,6x en de EV/REBITDA waardering op 15,3x, wat “redelijk” is. Geen impact op “Houden”-advies en 44 euro koersdoel.

WDP

• WDP leverde iets hoger dan verwachte halfjaarcijfers op en ook de vooruitzichten voor 2020 werden ietwat opwaarts bijgesteld, omdat de bedrijfsactiviteiten sneller hervatten dan verwacht. De EPRA-winst per aandeel steeg tot 0,49 euro per aandeel (verwacht: 0,46 euro) en het operationeel resultaat (vóór het resultaat van de portefeuille) steeg 10,8% tot 106,1 miljoen euro (verwacht: 106,3 miljoen euro). WDP verwacht dat de EPRA winst in 2020 tussen 0,95 en 1,00 per aandeel zal afklokken, maar dan wel aan de bovenkant van die vork. Het wil een dividend van 0,80 euro uitkeren en mikt op een minimale gemiddelde bezettingsgraad van 97% en een schuldgraad van minder dan 50%. KBCS blijft bij zijn “Kopen”-advies en 29 euro koersdoel.