Benelux-beursnieuws bij 't ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 22 okt 2020

9:25

Exmar

Na de schikking tussen Exmar en YPF voor 150 miljoen dollar, herkauwde KBC Securities-analist Bart Cuypers de details. De mening blijft dat dit een duidelijk positieve evolutie is, omdat de geboden "financiële zekerheid" geloofwaardig is en het tegenpartijrisico gematigd is. Dat risico werd geëlimineerd door garanties van een tegenpartij met een significant beter kredietrisicoprofiel van YPF (A-niveau vs. CCC). De fondsen kunnen voor schuldaflossing worden gebruikt, al blijft de liquiditeit van Exmar krap op korte termijn. Het koersdoel stijgt van 2,5 naar 2,75 euro, maar gezien de nog steeds grote onzekerheid over het vinden van een alternatieve herplaatsing van het Tango-hervergassingsschip, de onzekere uitkomst van de FSRU-arbitrage (die in 2Q21 verwacht wordt) en de nog steeds zware balans blijft het advies op “Houden”.

Sipef

Sipef publiceerde een geruststellende trading update, waarin hogere betere volumes (4,8% in 3Q, +5,3% in 2020) en dito prijzen centraal staan. De palmolieprijzen voor 2021 zijn sterk, dankzij export naar China en Indonesië die beide de voorraden weer aanvulden na de lockdowns. Ook zijn de vooruitzichten voor productiegroei solide. Sipef mikt op een nettowinst in 2020 van 10 à 15 miljoen dollar, terwijl KBCS mikt op 11,3 miljoen dollar. Eén en ander leidt tot een verhoging van de verwachtingen bij KBCS, tot aan de bovenkant van de begeleidingsvork van het management. Het advies blijft op “Kopen”.

TINC

Op de Gewone en Buitengewone Algemene Vergadering van TINC gisteren werden alle voorstellen goedgekeurd. De vennootschap evolueerde van een Commanditaire Vennootschap op Aandelen naar een NV met een enige bestuurder en het dividend van 0,51 euro per aandeel zal geknipt worden op 26 oktober. KBCS heeft een “Houden”-advies met 14 euro koersdoel.

Argenx

Argenx communiceerde derdekwartaalcijfers die het ontwikkelings- en commercialiseringstraject van topproduct efgartigimod (voor gebruik in gMG) herbevestigen. De BLA-dossiers liggen op schema om voor einde 2020 ingediend te worden, met Amerikaanse lancering in 2021. De Cusa-proeven worden samen met Janssen opnieuw beoordeeld/geactiveerd, in het licht van de recente vooruitgang op het gebied van combimedicatie. De kaspositie blijft erg comfortabel op 1,8 miljard euro, terwijl de cash burn toenam. Hogere R&D kosten (246,3 miljoen euro, tegenover 112,8 miljoen euro in 3Q19) verklaren een nettoverlies van 363 miljoen euro in het derde kwartaal. Geen impact op 221 euro koersdoel, maar het advies daalt door de hogere koers wel van “Kopen” naar “Houden”.

Deceuninck

Deceuninck trakteerde met een onverwachte, maar zeer positieve derdekwartaalupdate. De omzet steeg met 7,5% tot 177,7 miljoen euro, terwijl de gecorrigeerde EBITDA steeg van 18,4 miljoen in 3Q19 tot 31,2 miljoen euro in 3Q20 (marge van 11,1% naar 17,6%). De gecorrigeerde EBITDA lag vorig kwartaal zelfs boven de verwachtingen voor de hele tweede jaarhelft. Sterk dus, ook al is een deel daarvan te wijten aan een inhaalbeweging en lagere grondstofkosten. De totale nettoschuld inclusief factoring is in het afgelopen jaar met 87,8 miljoen euro gedaald, wat als permanent omschreven wordt. KBCS verhoogt zijn advies van “Houden” naar “Opbouwen” en het koersdoel van 1,7 naar 1,9 euro.

Flow Traders

Flow Traders rapporteerdeteleurstellende netto tradinginkomsten van 78,3 miljoen euro (verwacht: 94 miljoen euro) doordat de concurrentie op een minder volatiele markt toenam. En dat vrat aan de marges. De EBITDA kwam uit op 37,9 miljoen euro (verwacht 45,8 miljoen euro) en de nettowinst bleef steken op 29 miljoen euro (verwacht: 34,3 miljoen euro). Het marktaandeel in alle regio's bleef wel stijgen bij relatief hoge handelsvolumes, wat een positieve noot is. KBC Securities-analist Thomas Couvreur behoudt zijn winstschatting van 67 miljoen euro voor het vierde kwartaal, maar verlaagt de verwachtingen voor de middellange termijn. Dat drukt het koersdoel van 35,5 naar 32 euro en het advies van “Opbouwen” naar “Houden”.

Sequana Medical

Sequana Medical kondigde een positieve tussentijdse dataset aan over 5 hartfalenpatiënten die werden behandeld met het alfapomp-apparaat en een “Direct Sodium Removal”-infuus. De behandeling was veilig en werd goed verdragen en toonde veelbelovende eerste resultaten over de werkzaamheid bij patiënten die zwaar worden behandeld met diuretica, maar slecht reageren als gevolg van verworven diuretische resistentie. Gezien de positieve vooruitzichten voor de volledige patiëntendataset, verhoogt KBCS zijn koersdoel van 13,5 naar 14 euro, bij stabiel “Kopen”-advies.

Sligro

Sligro klopte de omzetverwachtingen in het derde kwartaal, maar dat is geen reden om te juichen. Nieuwe overheidsmaatregelen zullen immers invloed hebben op het vierde kwartaal en zo de weg naar herstel blokkeren. De groep zal zich blijven richten op een strakke kostenbeheersing en gerichte investeringen om de huidige situatie het hoofd te bieden en te profiteren van het herstel. Het heeft voldoende financiële buffers, maar bij gebrek aan zichtbaarheid blijft het advies op “Houden” staan en het koersdoel op 16 euro.

Intertrust

De omzet van Intertrust kwam in het voorbije kwartaal uit op 138,1 miljoen euro, in de buurt van de verwachtingen. Covid-19 weegt op de instroom van nieuwe business, maar bleef wel nog in lijn met de 139,9 miljoen een jaar eerder. Niettemin is het duidelijk dat enkele klanten liever nog even de kat uit de boom kijken. De EBITDA van 44,3 miljoen ging licht onder de lat, terwijl het nettoresultaat met 31,3 miljoen euro nagenoeg pal op de verwachtingen uitkwam. De groep timmert verder aan de integratie van Viteos en haalde er op het einde van het derde kwartaal al voor 2,8 miljoen euro synergievoordelen uit. Alles samen een degelijk rapport wat het “Kopen”-advies en koersdoel van 20 euro bij KBC Securities bevestigt.

UCB

UCB kreeg een positief CHMP-advies van de Europese regelgever EMA voor het epilepsiemiddel Vimpat, voor de behandeling van primaire gegeneraliseerde tonic-klonische aanvallen (PGTCS) bij patiënten met idiopathische gegeneraliseerde epilepsie (IGE). Dat is een hele boterham, maar wat telt is dat een definitief besluit van de Europese Unie ter goedkeuring nog vóór het jaareinde verwacht wordt, terwijl in de VS, Japan en Australië herzieningen aan de gang zijn. UCB kan dus waarschijnlijk het label voor Vimpat verlengen, een geneesmiddel dat in 2019 1,3 miljard euro aan omzet genereerde. Dit nieuws ligt in lijn met de aangekondigde strategie voor het beheer van de levenscyclus van Vimpat, met inbegrip van labeluitbreidingen zoals PGTCS of het gebruik bij pediatrische epilepsiepatiënten. Geen impact op 119 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

RELX Group

Het Nederlandse RELX Group ziet erg af van het verbod of de beperking op tentoonstellingen en beurzen, zo blijkt uit zijn (beknopte) kwartaalupdate. De omzet van de afdeling ‘Wetenschappelijk, Technisch & Medisch’ steeg met 2%, “Risico & Bedrijfsinformatie” ging er 3% op vooruit, “Juridisch” groeide met 1%, terwijl de “Tentoonstellingen” het overal moeilijk hebben. De groep mikt voor het volledige boekjaar 2020 op een omzet van 330 à 360 miljoen pond en een kostenbasis van 530 à 540 miljoen pond. Het optimisme van de zomer is daarmee verdwenen. Het koersdoel daalt van 19,5 pond naar 18 pond, terwijl het “Houden”-advies op de tabellen blijft staan.

BESI

BESI klopte in het voorbije kwartaal zowel de omzet- als de winstverwachting met respectievelijk 2% en 14%. In de eerste 9 maanden van 2020 nam de overcapaciteit in de industrie af en zorgde vooral de vraag naar mobiele telefoons uit de VS en China voor goede prestaties. BESI's vooruitzichten voor de omzet, de brutomarge en de operationele winst wijzen op een bedrijfsresultaat tussen 29 miljoen en 33 miljoen euro in het vierde kwartaal van 2020, in vergelijking met de consensusverwachting van 32 miljoen. Samen met de cijfers maakte Besi een partnership met Applied Materials bekend. KBC Securities-analist Ruben Devos stelt de samenwerking op prijs, omdat daardoor de groei in de opkomende markten van computer-, AI- en 5G-toepassingen sneller kan worden opgevangen. Het advies is “Opbouwen” met een koersdoel van 38 euro.

Naar overzicht