Benelux-beursnieuws bij 't ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 5 nov 2020

9:55

Solvay

De onderliggende EBITDA daalde het voorbije kwartaal met 21,4%, wat iets beter is dan de verwachting. Met een stevige vrije kasstroom op zak verhoogt de groep de verwachting voor de vrije kasstroom van 600 naar 900 miljoen euro. Daarnaast werd een vrij brede verwachtingsvork voor de EBITDA-meegegeven. KBC Securities-analist Wim Hoste weet de verbeterde vrijekasstroomgeneratie te waarderen. Op basis van de vrij aantrekkelijke waardering, herhaalt hij het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 90 euro.

Ageas

Ageas organiseerde gisteren een meet and greet met de nieuwe CEO Hans De Cuyper. Een moeilijke dag, met alle ogen op de Amerikaanse verkiezingen gericht, maar KBC Securities-analist Jason Kalamboussis waardeert niettemin dat de topman zo snel na de officiële bevestiging een dergelijk evenement organiseerde. Een vlotte overgang is essentieel, omdat Ageas zijn sterke relaties met vooral zijn Aziatische partners moet behouden. De nieuwe CEO wil het huidige plan tot mei 2021 realiseren, waarna hij in juni zijn eigen plan zal presenteren om de groep voor te bereiden op het komende decennium. Het belangrijkste is hoe hij het kapitaal zal inzetten om partnerships te bevorderen, die groei blijven brengen en Ageas tegelijkertijd naar een meer gedigitaliseerde cultuur te brengen. Hierbij zal hij samenwerkingsverbanden met technologiebedrijven stimuleren om nieuwe groeimogelijkheden te creëren. De nieuwe CEO bevestigde ook dat er geen veranderingen zijn voor het inkooppplan van eigen aandelen in 2021. KBC Securities handhaaft het “Kopen”-advies en koersdoel van 48,50 euro.

CP Invest

CP Invest kwam met solide kwartaalresulaten die over de eerste negen maanden van het jaar een aangepaste EPRA winst per aandeel van 0,74 euro laten zien, goed voor een groei met 9% op jaarbasis. De schuldratio bedroeg 46,73% en op basis van de leasevorderingen kwam die uit op 41,8%. Covid-19 had geen impact op de fair value en de huurinvordering. Op het einde van het voorbije kwartaal bedroeg de nettoactiefwaarde 19,94 euro, een toename met 8% en iets beter dan verwacht. De groep handhaaft haar vooruitzichten en KBC Securities-analist Wido Jongman doet hetzelfde met het “Kopen”-advies en koersdoel van 36 euro.

GBL

GBL rapporteerde eind september een nettoactiefwaarde van 111,6 euro per aandeel, een daling van 11,5%. Het geconsolideerde nettoresultaat van het boekjaar bedraagt momenteel 323 miljoen euro, een daling met 43,5% ten opzichte van vorig jaar. De cash earnings bedroegen 395 miljoen euro tegen 560 miljoen een jaar eerder. De holding verraste met de goedkeuring van een aanvullend inkoopprogramma van eigen aandelen tot 250 miljoen euro. Op het vlak van private equity benoemde Sienna Capital een nieuwe CEO. KBC Securities-analist Michiel Declercq schat de nettoactiefwaarde momenteel op 110,1 euro per aandeel, wat een discount of holdingkorting van 33,4% betekent. Het “Kopen”-advies en koersdoel van 85 euro blijven overeind.

Qrf

In een korte trading update kwam Qrf met cijfers die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen, met uitzondering van een aanpassing aan de fair value van 3,6 miljoen en een waardevermindering van 0,9 miljoen euro. De groep kan nog geen toelichting geven bij de huidige winkelsluitingen in België, maar KBC Securities-analist Wido Jongman verhoogt alvast de eerder gemaakte voorzieningen naar 600.000 euro, rekening houdend met de winkelsluitingen tot halverwege december. Hij blijft er overigens van overtuigd dat twee grote (her)ontwikkelingen in de portefeuille ondergewaardeerd zijn in de huidige waardering en herhaalt het “Kopen”-advies met koersdoel van 12,50 euro.

Cofinimmo

Cofinimmo is duidelijk op dreef en kondigde de derde overname in een week aan. De groep neemt 8 ontwikkelingen in Duitsland over, voor een uiteindelijke waarde van 250 miljoen (c.a. 4,5% van de totale fair value). De oplevering zal vóór het einde van 2022 plaatsvinden. De activa zullen worden verhuurd aan een nieuwe Duitse huurder "Schönes Leben Gruppe". Cofinimmo zal alleen deelnemen in het eigen vermogen van de SPV's die de activa houden, de cash-out die hieruit voortvloeit zal worden gespreid over 2020-22. De schuldfinanciering valt in het kader van het KfW-programma, waarbij gebruik zou worden gemaakt van de interessante kosten van een groene financiering. Het brutorendement lijkt met 4,5% eerder "licht", maar de waarschijnlijk interessante kosten van de schuld zullen dit compenseren in de WACC. Een geweldige start voor verdere groei klinkt het bij KBC Securities, dat een “Kopen”-advies voor de aandelen heeft, met een koersdoel van 145 euro.

Montea

De EPRA-winst voor de eerste negen maanden van Montea kwam binnen op 42,2 miljoen euro, goed voor een toename van 13% en iets beter dan verwacht. Het operationeel resultaat vóór resultaat op de portefeuille (REBIT) steeg met 9,8%, tot 50,8 miljoen euro, wat neerkomt op een operationele marge van 91,0% tegenover 90,9% vorig jaar. Alles bij elkaar rapporteerde Montea sterke resultaten die volledig in lijn liggen met de verwachtingen. De huuropbrengst bedroeg 99%, inclusief de huurgelden die verschuldigd zijn door huurvertragingen in het tweede kwartaal, wat de hoge kwaliteit van de Montea-portefeuille onderstreept. Aangezien ze de huidige waarderingsniveaus redelijk vinden, herhaalt KBC Securities het “Houden”-advies en koersdoel van 95 euro.

Euronav

Euronav kwam met resultaten die iets onder de marktverwachting bleven, met een aanhoudende druk op de tarieven. Het seizoensgebonden effect zou een rol moeten gaan spelen, maar er blijven grote onzekerheden bestaan, met een langzamer dan verwacht herstel van de vraag naar olie en de mogelijkheid van langdurige OPEC+-aanbodverminderingen. Nu de schrootprijzen zijn gestegen en er op korte termijn geen verandering komt in de beperkingen van nieuwe bestellingen, zou dit meer steun moeten geven richting de tweede helft van 2021. De groep kondigde gisteravond ook een 10-jarige verlenging aan van de FSO-contracten, met een omzetbijdrage van 322 miljoen dollar tot 2032. KBC Securities verlaagt het koersdoel van 11,25 naar 9,25 euro en handhaaft het “Kopen”-advies.

ING

Door eenmalige elementen laat het kwartaalrapport van ING geen duidelijk beter dan verwacht resultaat zien, in tegenstelling tot bij sectorgenoten. Maar de onderliggende waarde is volgens KBC Securities solide. De nettoinkomsten van 788 miljoen euro bleven onder de verwachting van 904 miljoen euro, met echter twee eenmalige elementen die op het resultaat wogen. De voorzieningen voor verliezen zijn veel beter dan verwacht en ook “Fees & Commisions” hield goed stand. KBC Securities handhaaft het “Kopen”-advies en koersdoel van 8 euro.

Naar overzicht