Akzo Nobel

• Akzo Nobel zag de bedrijfswinst (EBIT) in het vierde kwartaal 23% hoger trekken tot 223 miljoen euro. Dat cijfer ligt 2% boven de consensusverwachting, maar is wel te danken aan de traditioneel erg onvoorspelbare “andere inkomsten”. De omzet daalde met 3%, terwijl analisten mikten op 0,5% groei. Onderliggend deed Performance Coatings het erg slecht, terwijl Deco Paints positief kon verrassen. Voor 2020 rekent KBCS op betere verkoopprijzen en 120 miljoen euro extra kostenbesparingen. De nogal povere kwaliteit van de resultaten, de voorzichtige winstgroeiverwachtingen en de correcte waardering maken dat KBCS bij zijn “Houden”-advies en 85 euro koersdoel blijft.

Melexis

• Net zoals bij Melexis zond ook productiepartner X-Fab gemengde signalen uit. De groep rapporteert een omzet van 113,4 miljoen euro in het vierde kwartaal, wat een negatieve bedrijfskasstroom (EBITDA) opleverde van 2,6 miljoen euro (-116% op jaarbasis). Het was een rotjaar, dat wisten we al. Voor 2020 mikt de groep op een eerste kwartaalomzet van 125 à 132 miljoen dollar, wat de EBITDA-marge op 6 à 10% moet brengen. Voor heel 2020 moet de omzet 10% hoger kunnen, wat de marge richting 10 à 15% kan duwen. Het management liet zich in een conference call erg optimistisch uit over de markten in 2020 en verwacht een "sterk herstel van de auto-industrie". Geen impact op 4,5 euro koersdoel en “Houden”-advies.

Vastned

• De Nederlandse vastgoedgroep Vastned kon zijn portefeuille bijna volledig verhuren in 2019 (98% bezettingsgraad) en verwacht daarom een groei van het directe resultaat in 2020. Dat cijfer kwam in 2019 uit op 2,03 euro per aandeel, in lijn der verwachting. De geschatte waarde van de gehele portefeuille bleef nagenoeg stabiel (-0,8%), net zoals het voorgestelde dividend (2,05 euro per aandeel).

Euronav

• Euronav heeft drie VLCC-olietankers in aanbouw gekocht voor 280,5 miljoen dollar. Die behoren tot de nieuwste generatie (Eco-type, dus met uitlaatgasreinigingstechnologie en ballastwaterzuiveringssysteem). Ze worden volledig gefinancierd met de huidige liquiditeit en schuldcapaciteit en zullen opgeleverd worden in het vierde kwartaal van 2020 en in het eerste kwartaal van 2021. KBCS is van mening dat de betaalde prijs acceptabel is. Het behoudt zijn 13,5 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

ABN Amro

• ABN Amro bracht een draak van een kwartaalrapport naar buiten. De nettowinst van 316 miljoen euro lag mijlenver van de verhoopte 406 miljoen euro, ondanks de inkomsten die zoals verwacht op 2,10 miljard euro uitkwamen. Terwijl de netto-interestinkomsten niet teleurstelden, deden veel hoger dan verwachte kosten en waardeverminderingen dat wel. De resultaten zijn daarom veel zwakker dan verwacht. De kosten moeten in 2020 en 2021 dus nog een pak verminderd worden door de nieuwe CEO, die pas in het tweede kwartaal van 2020 aan boord komt. KBCS verlaagt zijn koersdoel van 15,5 naar 15 euro en blijft bij zijn “Verkopen”-advies.

Mithra

• Mithra's vaginale anticonceptiering, Myring, is nu commercieel verkrijgbaar in België onder de handelsnaam Myloop. Het zal verdeeld worden door Ceres, waarmee in juli 2018 een licentie- en leveringsovereenkomst gesloten werd voor de BeLux-regio (naast Tibelia en Estelle). Mithra zal 20 miljoen euro ontvangen en komt in aanmerking voor earn-outs van nog eens 20 miljoen euro tussen 2019 en 2023. Geen impact op 31 euro koersdoel en “Opbouwen”-advies.

Telenet

• Telenet haalde zijn jaardoelstellingen. De omzet daalde met 1,2%, iets minder dan de krimp met 2% die het zelf vreesde. De aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) daalde zoals verwacht met 1,7% tot 1,38 miljard euro, terwijl de vrije kasstroom van 391 miljoen eveneens netjes in lijn lag. De groep stelt een bruto slotdividend voor van 1,30 euro per aandeel en wil 55 miljoen euro eigen aandelen inkopen. Maar die twee elementen bleven onder de analistenverwachtingen. Voor 2020 wordt gemikt op een groei van de operationele vrije cash flow met 3%, terwijl KBCS mikte op 2%.

Vopak

• Vopak kende een goed vierde kwartaal en kan daarom met plezier het dividend verhogen tot 1,15 euro per aandeel (verwacht werd 1,10 euro). Er zal ook voor 100 miljoen euro eigen aandelen ingekocht worden, na de afronding van de desinvesteringen van de terminals in Algeciras, Amsterdam en Hamburg. Operationeel kwam de omzet in het vierde kwartaal zoals verwacht uit op 298,8 miljoen euro, terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) van 204,7 miljoen de schattingen klopte met 2%. 2020 moet een verdere EBITDA-groei opleveren. Geen impact op “Opbouwen”-advies en 47 euro koersdoel.

Heineken

• Heineken stelde niet teleur in het vierde kwartaal, want de bedrijfswinst (EBIT) ging 3,9% hoger. Het geconsolideerde biervolume steeg in 2019 met 3,1% tot 241,4 miljoen hectoliter. In 2020 kan de organische groei van de bedrijfswinst zo’n 5% aandikken, wat overeenkomt met de analistenschattingen (+5,7%). De nettoschuld steeg wel tot 15,3 miljard euro, terwijl gemikt werd op 13,7 miljard euro. CEO van Boxmeer wordt opgevolgd door Dolf van den Brink, wat niet tot grote strategische veranderingen zal leiden. En dus ook niet tot een aanpassing van het koersdoel van 105 euro en “Opbouwen”-advies.

Heineken Holding

• Heineken Holding zag het nettoresultaat van haar deelneming in Heineken in 2019 stijgen met 12,5% tot 1,08 miljard euro. Op die basis wordt het aandeel verhandeld aan een discount van 9,7%, wat in lijn ligt met het langetermijngemiddelde. Heineken stelt voor om in 2019 in totaal 1,68 euro per aandeel aan dividend uit te keren (+8,8%), zoals voorspeld. Geen impact op “Houden”-advies en 92 euro koersdoel

Ahold Delhaize

• Goede cijfers bij Ahold Delhaize, na een solide vierde kwartaal dat een bedrijfswinst (REBIT) en een bijhorende marge (+20 basispunten tot 5,2%) boven verwachting opleverde. Ook de vooruitzichten voor 2020 zijn positief: de onderliggende EBIT-marge moet stabiel blijven en de onderliggende winstgroei moet rond de 5% afklokken. Dat moet zo’n 1,5 miljard euro aan vrije cash flow opleveren (inclusief 270 miljoen euro investeringen in de VS). KBCS blijft bij zijn “Kopen”-advies en 26 euro koersdoel.