Benelux-beursnieuws bij 't Ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 13 feb 2020

9:55

ABN Amro

ABN Amro hield gisteren een conference call waarin de teleurstellende cijfers besproken (en genuanceerd) werden. Er werden geruststellende commentaren gegeven, terwijl ook bleek dat de Private Equity-afdeling woog op het groepsrendement. Dat is in lijn met de verwachting van KBCS. De vooropgestelde kostenbasis van 5 miljard euro per aandeel hoeft niet noodzakelijk in 2021 bereikt te worden, maar kan ook voor 2022 zijn. Dat maakt dat beleggers geen hoog dividendrendement mogen verwachten en dat het wachten is op de omvang van een boete die betaald zal moeten worden. Alles onder 400 miljoen euro is positief. KBCS blijft bij zijn “Verkopen” advies met 15 euro koersdoel.

Ahold Delhaize

Ook AholdDelhaize hield een conference call na een set van sterke cijfers. Daarin werd meer info verschaft over de online activiteiten en de marktposities. Voor KBCS bevestigde de meeting dat de eerdere winstschattingen te conservatief zijn, omwille van de sterkere onderliggende prestaties, solide doelstellingen en een sterkere dollar. De verwachte omzetgroei voor 2020 en 2021 werd met 1 à 2% opgetrokken en de winst per aandeel werd 0,5% hoger gezet. Geen impact op “Kopen”-advies en 26 euro koersdoel.

Euronext

De vierdekwartaalresultaten van Euronext leveren een robuuste omzet op, naast enkele onverwachte eenmalige resultaten. Daardoor was de nettowinst en het dividend lager dan verwacht. Gezonde onderliggende resultaten en een sterke jaarstart in “Trading” ondersteunt een hoger koersdoel bij KBCS. Dat gaat van 80 naar 83 euro, terwijl het advies van “Kopen” naar “Opbouwen” zakt.

Kinepolis

Kinepolis mag vanaf augustus 2021 zonder voorafgaandelijk toestemming te vragen aan de regulator nieuwe bioscopen openen in België. Dat is een gevolg van een beslissing van het Hof van Beroep te Brussel. Geen impact op 66 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

Montea

Montea haalde in 2019 alle vooropgestelde doelstellingen. De nettohuurinkomsten stegen 30,4% tot 65,1 miljoen euro dankzij externe groei, terwijl de winst per aandeel 40% hoger trok tot 50 miljoen euro (van 2,95 tot 3,28 euro per aandeel). De groep zette voor het eerst richtcijfers in de markt voor de komende twee jaar, waarin het de portefeuille met 25% wil aandikken. Dat is mogelijk omdat de schuldgraad in 2019 daalde van 51,3% naar 39,4%. De winst en het dividend per aandeel (EPRA) moeten 10% hoger tegen 2021. Het koersdoel stijgt van 73 naar 90 euro, terwijl het “Houden”-advies blijft. De koers sloot gisteren op 96 euro.

SBM Offshore

SBMOffshore publiceerde geweldig sterke resultaten: de omzet lag 5% hoger dan verwacht, de (onderliggende) bedrijfskasstroom (EBITDA) ging 6% hoger en de nettowinst dikte met 19% aan. Die cijfers laten toe om voor het tweede jaar op rij een terugkoopprogramma aan te kondigen van 150 miljoen euro. Het dividend stijgt daarenboven tot 0,76 per aandeel, tegenover 0,37 euro in 2018 (4% dividendrendement oplevert). SBM wil tegen 2030 25% van de omzet uit gas en hernieuwbare energie halen. Geen impact op 22 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

Sipef

Sipef kon 2019 met een positieve noot afsluiten, want ondanks lagere volumes werd de winstgevendheid in de tweede jaarhelft onverwacht sterk ondersteund door hogere verkoopsprijzen. De omzet kwam uit op 248,3 miljoen euro (231 miljoen euro verwacht), wat een bedrijfswinst (EBIT) opleverde van 4,9 miljoen euro (4,5 miljoen euro verwacht). De volumevooruitzichten voor 2020 liggen 1,5 à 2,0% boven de schattingen, terwijl al bijna 30% van de verwachte productie verkocht werd aan voldoende hoge prijzen. Geen impact op “Kopen”-advies en 60 euro koersdoel.

Vopak

Vopak hield gisteren een conference call na de publicatie van de cijfers. KBCS belde in en noteerde dat de gemiddelde bezettingsgraad aan de lage kant blijft en dat er meer dan 700 miljoen euro aan activa verkocht werden. Tegelijk werd meer dan 1 miljard euro geïnvesteerd tussen 2017 en 2019. Zowel in China als in Azië werden maatregelen genomen om de terminals draaiende te houden te midden van het coronavirus. Het koersdoel werd opgetrokken van 47 naar 53 euro en het advies gaat van “Opbouwen” naar “Houden”.

DSM

Bij DSM ging de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) 3% hoger in 2019, dik 100 basispunten boven de schattingen. Voor 2020 wordt een groei met zo’n 5% vooropgesteld, wat in lijn ligt met de consensusverwachting. Wel nieuw is een vereenvoudigingsprogramma in Nutritional Products, dat 350 ontslagen tot gevolg heeft. Het aandeel is vandaag correct gewaardeerd (koerswinstverhouding voor 2020 van 22,6x en een EV/REBITDA-ratio van 12x), zodat het “Kopen”-advies en koersdoel van 115 euro behouden blijft.

Fagron

Hoewel de omzet van Fagron in 2019, met 534,7 miljoen euro, iets onder de verhoopte 538 miljoen euro uitkwam (omwille van zwakte in de EU en de VS) lag de bedrijfskasstroom (REBITDA) wel in lijn met de verwachtingen: 117 miljoen euro tegenover 116 miljoen euro verwacht. Dat wil zeggen dat de marges sneller dan verwacht verbeteren in Latijns-Amerika en de VS. De nettowinst van 41,5 miljoen lag dan weer iets onder verwachting (43,7 miljoen euro). Er wordt een dividend van 0,15 euro per aandeel betaald, terwijl slechts op 0,13 euro gemikt werd. Koersdoel van 18 euro en “Kopen”-advies blijven behouden.

NN Groep

Het advies voor verzekeraar NNGroep wordt door KBCS opgetrokken van “Houden” naar “Kopen”, met koersdoel van 39 euro. Dat is het gevolg van sterke kwartaalcijfers, die hand in hand gaan met een nieuw inkoopprogramma en een geactualiseerd dividendbeleid. Het is nu wachten op het afsluiten van de overname van VIVAT en de publicatie van nieuwe doelstellingen op de Investor Day in juni.

Barco

Barco dikte de bedrijfskasstroom (EBITDA) in 2019 met 22,9% aan tot 153 miljoen euro (verwacht: 150 miljoen euro), wat de marge optrok tot 14,1% (verwacht: 14,0%). Alle divisies presteerden naar behoren, terwijl de aanhoudende dubbelcijferige groei voor ClickShare alweer een feit is. Voor 2020 wordt een omzetgroei met zo’n 5% verwacht en een verbetering van de EBITDA-marge naar 15%. Het koersdoel wordt opgetrokken van 240 naar 265 euro, bij ongewijzigd “Opbouwen”-advies.

Arcadis

Arcadis publiceerde over de hele lijn sterke operationele cijfers in het vierde kwartaal van 2019, met een autonome omzetgroei van 5% en een 11% hoger dan verwachte onderliggende bedrijfswinst (EBITA). Het werkkapitaal herstelt langzamer dan verwacht zodat de vrije kasstroom wat aan de lage kant lag. De groep herbevestigde dat het op koers ligt om zijn rentabiliteitsdoelstelling in 2020 te halen. Het koersdoel stijgt van 20 naar 22 euro, bij stabiel “Opbouwen”-advies.

Intervest Offices & Warehouses

IntervestOffices& Warehouses kwam eveneens met beter dan verwachte kwartaalcijfers aandraven. De EPRA-winst per aandeel steeg 17% tot 1,91 euro, tegenover een verhoopte 1,82 euro. De groep verwacht voor 2020 een beperkte winstgroei tot 1,68 euro (zonder rekening te houden met Medtronics) en streeft ernaar om het dividend stabiel te houden op 1,53 euro. De beoogde schuldratio is naar beneden bijgesteld van 45% à 50% naar 40% à 45%, terwijl dat vorig jaar nog afklopte op 39%. Geen impact op 25 euro koersdoel en “Houden”-advies.

RELX

Uitgever RELX meldde iets beter dan verwachte jaarcijfers, waarin de onderliggende omzetgroei 4% bedroeg (verwacht: 3,9%). De bedrijfswinst (REBITA) lag met 2,49 miljard pond een ietsje onder de verhoopte 2,51 miljard. De REBITA-marge steeg wel met 30 basispunten tot 31,6%. Er wordt een dividend van 45,7 pence uitgekeerd (+9% op jaarbasis) en in 2020 zal er voor 400 miljoen pond aan eigen aandelen worden ingekocht. Geen impact op “Houden”-advies en 19,5 euro koersdoel.

Naar overzicht