Benelux-beursnieuws bij 't ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 26 feb 2021

9:55

Recticel

In de tweede helft van 2020 ging de aangepaste bedrijfskasstroom van Recticel 10% hoger tot 39,8 miljoen euro, terwijl het bedrijf eerder een stabiele evolutie had verwacht. De omzet steeg met 7,0% tot 454,5 miljoen euro, terwijl de verwachtingen voor de tweede jaarhelft uitgingen van een stabiele omzet. Volgens Recticel was het wispelturigheid troef in de verschillende eindmarkten en dat beperkt ook de zichtbaarheid voor de komende periode. Niettemin steekt de groep haar nek uit met de richtlijn voor een substantiële omzetgroei en een groei van de aangepaste bedrijfskasstroom met 30%. Over 2020 wil Recticel een dividend van 0,26 euro uitbetalen. De groep bevestigde niet geheel onverwacht dat de Bedding-divisie eruit gaat, waardoor Recticel voortaan op twee poten (Isolatie en Engineered Foams) komt te staan en volgens KBC Securities-analist Wim Hoste een gezonde vrijkasstroommachine kan worden. Het “Opbouwen”-advies wordt gehandhaafd, net als het koersdoel van 13 euro.

GrandVision

De omzet van GrandVision daalde in het voorbije jaar met 14,1% op vergelijkbare basis, onder meer als gevolg van de sluiting van de winkels. E-commerce kon die impact niet compenseren, maar steeg toch met 85%. Netto dook de groep nog voor 45 miljoen euro in het rood, wat wel een verbetering was ten opzichte van de 212 miljoen euro na de eerste zes maanden. Alles samen cijfers die volgens KBC Securities-analist Alan Vandenberghe in lijn met de verwachtingen liggen. Wel indrukwekkend is de schuldafbouw van 753 tot 539 miljoen euro. Dat laat meteen ook ruimte voor de uitbetaling van een dividend van 0,35 euro. GrandVision waagt zich niet aan vooruitzichten en gaf in het jaarrapport ook geen stand van zaken over de overname door EssilorLuxottica. KBC Securities handhaaft het “Kopen”-advies met koersdoel van 28 euro.

Qrf City Retail

Bij QrF City Retail lagen de resultaten over 2020 in lijn met de verwachtingen. De omzet daalde met 27% op jaarbasis, omwille van Covid-19 én door wijzigingen in de portefeuille. De nettohuurinkomsten daalden met 27% op jaarbasis tot 11,13 miljoen euro, terwijl de operationele marge steeg van 78,5% tot 80,05% en de EPRA winst 27,93% lager ging tot 6,52 miljoen euro (verwacht: 6,80 miljoen). Qrf gaat 0,8 euro dividend uitbetalen en mikt voor 2021 zoals verwacht op een stabiel dividend (0,80 euro) en een lagere EPRA-winst (KBCS mikt op een stabiel resultaat). Voor KBC Securities-analist Wido Jongman blijft Qrf een interessant herstructureringsverhaal, dat ondergewaardeerd is. Geen impact op “Kopen”-advies en 13,5 euro koersdoel.

Texaf

De resultaten van Texaf bleven over 2020 relatief stabiel, ondanks Covid-19 en een verslechtering van het bedrijfsklimaat in Congo. De huurinkomsten bleven stabiel op jaarbasis, terwijl de inkomsten uit Carrigres met 4% op jaarbasis stegen. Voor het eerst in vijf jaar heeft de Raad van Bestuur besloten een dividend voor te stellen dat "slechts" 11% hoger is dan vorig jaar. Aandeelhouders waren een jaarlijkse stijging met 20% gewoon. KBC Securities-analist Wido Jongman gaat ervan uit dat het bedrijf de cash wil behouden om toekomstige ontwikkelingen te financieren. De aanbeveling voor Texaf staat bij KBCS “under review”.

Barco

KBC Securities-analist Guy Sips verlaagt het advies voor Barco van “Opbouwen” naar “Houden”. Sinds zijn laatste analyse op 25 januari - met herziening van het waarderingsmodel - stegen de aandelen met ruim 20% en dus is het tijd voor een adempauze. Het koersdoel blijft onveranderd op 22 euro. Volgens de berekeningen van KBC Securities is de kans trouwens groot dat Barco bij de volgende indexherschikking uit de Bel20 verdwijnt.

DEME

De omzet van DEME daalde met 16% op jaarbasis tot 2,20 miljard euro (verwacht: 2,18 miljard), wat ondanks de bezettingsgraad van de hoppers erg goed was (38,4 weken). De EBITDA klopte met 370 miljoen euro de verwachting van 322 miljoen (16,8% marge) en omvat de boekwinst van 63,9 miljoen euro op de verkoop van Merkur. Het orderboek steeg tot 6,05 miljard euro (tegenover 5,5 miljard na het derde kwartaal). DEME mikt op een stijgende omzet en nettowinst in 2021. CFE heeft een belang van zo’n 60% in DEME.

CFE

Het voorbije boekjaar is de totale omzet van CFE (inclusief contracting) met 11% op jaarbasis gedaald tot 3,22 miljard euro (verwacht: 3,11 miljard), terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) slechts met 8% kromp tot 415 miljoen euro(verwacht: 343 miljoen). Daardoor kwam de nettowinst van 64 miljoen euro ook boven de lat uit (verwacht: 48,8 miljoen euro). CFE heeft er dus een solide tweede jaarhelft opzitten, waardoor de nettoschuld meer dan verwacht daalde tot 601 miljoen euro (dankzij DEME). De groep gaat 1 euro dividend betalen, wat wel lager is dan de oorspronkelijk voorgestelde 2 euro. KBC Securities-analist Bart Cuypers trekt het koersdoel op van 80 naar 98 euro, bij een ongewijzigd “Opbouwen”-advies.

ASM International

ASMI boekte beter dan verwachte vierdekwartaalresultaten en versloeg eens te meer de omzetverwachtingen (met 2%), terwijl ook het orderboek 8% hoger lag dan verwacht. De omzet van 347 miljoen euro kwam aan de bovenkant van de verwachtingsvork van 330 à 350 miljoen euro uit (+10% op kwartaalbasis) en de genormaliseerde brutomarge verbeterde met 160 basispunten tot 45,2% (verwacht: 45,8%). De bedrijfswinst (EBIT) van 77,5 miljoen euro lag wel 3% onder de verwachting. Ook voor het eerste kwartaal van 2021 wordt zoals verwacht op omzetgroei gemikt (tot 380 à 400 miljoen euro), terwijl de groei in 2021 ongeveer 5% kan bedragen. Het dividend stijgt met 33% tot 2 euro. KBC Securities-analist Ruben Devos verwacht dat de winst per aandeel hierdoor tussen 2020 en 2023 met dubbele cijfers kan blijven groeien. De aanbeveling blijft "Kopen", met een koersdoel van 130 euro.

Cofinimmo

De winst van Cofinimmo lag in 2020 met 6,85 euro per aandeel (+0,6% op jaarbasis) iets onder verwachting (6,96 euro). Dat volgt uit 8% hogere huuropbrengsten (251,5 miljoen euro) en een bedrijfsresultaat vóór het resultaat op de portefeuille van 211,1 miljoen euro (+8,9% op jaarbasis). KBC Securities-analist Wido Jongman mikte op 213,3 miljoen euro. De groep verwacht 7 euro winst per aandeel in 2021 en wil 6 euro dividend uitbetalen (verwacht: 6,70 euro). Wel voorziet Cofinimmo in 2021 slechts 220 miljoen euro netto-investeringen, wat aanzienlijk onder het peil van 2020 is. De lat wordt zeer laag gelegd, om ze nadien hopelijk makkelijk te kunnen kloppen. Geen impact op “Kopen”-advies en 150 euro koersdoel bij KBCS.

Solvac

Solvac handhaaft zijn dividend van 5,44 euro in 2020 (interimdividend van 3,26 euro in augustus 2020 en 2,18 euro in december 2020). De groep zal van Solvay op 19 mei 2021 een dividend ontvangen van 2,25 euro per aandeel, wat samen met het interimdividend van 1,50 euro het totale dividend van Solvay over 2020 op 3,75 euro brengt. Operationeel bedroeg het financiële resultaat van Solvac 114,3 miljoen euro, terwijl de operationele en financiële kosten stabiel bleven op 1,6 en 3,7 miljoen euro. KBC Securities-analist Michiel Declercq schat de intrinsieke waarde per aandeel op 149,4 euro, wat een discount van 23,7% impliceert. Het “Opbouwen”-advies blijft behouden, maar het koersdoel stijgt van 125 naar 135 euro per aandeel.

Colruyt

Virya Energy verhoogt zijn belang in Eurowatt tot 100%. Eurowatt is voornamelijk actief in onshore windenergie in Frankrijk, maar is ook aanwezig op de Poolse, Spaanse en Portugese hernieuwbare energiemarkt. Virya Energy zelf focust op de ontwikkeling, financiering, bouw en exploitatie van hernieuwbare energiebronnen en is nu 100% aandeelhouder van Parkwind (offshore windenergie), Eurowatt (onshore windenergie) en Eoly Energy (onshore windenergie). Om dat te financieren gaf Virya Energy bijkomende converteerbare obligaties uit, waarop haar aandeelhouders Colruyt (33 miljoen euro) en Korys hebben ingeschreven. De aankondiging heeft bij KBCS geen impact op het “Houden”-advies en 49 euro koersdoel voor Colruyt.

Aedifica

Aedifica verwerft een nog te bouwen zorgresidentie in het Nederlandse Oegstgeest. Die moet capaciteit bieden voor 20 bewoners en een initieel nettohuurrendement van 5,5% opleveren. Het gebouw moet tegen het tweede kwartaal van 2022 opgeleverd zijn. Klein nieuwtje dus, dat bij KBCS geen impact heeft op het koersdoel van 120 euro en “Kopen”-advies.

VGP

De nettowinst van VGP steeg in 2020 met 80,4% op jaarbasis tot 370,9 miljoen euro.De groep zag het voorbije jaar ook groei in de gehele portefeuille. De nieuwe en hernieuwde huurinkomsten van 45,2 miljoen euro duwen het totaal 19,5% hoger tot 185,2 miljoen euro. VGP heeft vandaag 33 gebouwen in aanbouw (869.000 vierkante meter) en zag de ontwikkelingsgrondbank aandikken tot 7,65 miljoen vierkante meter (+23,2% op jaarbasis). De schuldgraad daalde tot 25,2%, dankzij twee aandelenplaatsingen, zodat de groep een dividend van 3,65 per aandeel kan uitbetalen (+24,2% op jaarbasis). KBC Securities heeft een "Kopen"-advies en koersdoel van 162 euro voor VGP.

Ackermans & van Haaren

Ackermans & van Haaren rapporteert voor 2020 een nettowinst van 229,8 miljoen euro, waarbij de resultaten zich in de tweede jaarhelft duidelijk herstelden (nettowinst van 173,5 miljoen euro). De groep gaat 2,35 euro dividend per aandeel uitbetalen. Het eigen vermogen steeg tot 107,46 euro per aandeel (+3%, na uitkering van 2,32 euro tussentijds dividend) en de nettokaspositie daalde van 267,4 naar 68 miljoen euro, door 133,1 miljoen euro investeringen (o.m. OM Partners, Verdant Biosciences). KBC Securities-analist Michiel Declercq past het advies aan van "Houden" naar "Opbouwen" en verhoogt het koersdoel van 130 naar 145 euro.

IMCD

De Nederlandse distributeur van chemicaliën en voedingsingrediënten zag de resultaten in 2020 duidelijk verbeteren. De bedrijfswinst (EBITA) steeg met 13% tot 253,5 miljoen euro, nadat de omzet 3% hoger ging, tot 2,77 miljard euro. De nettowinst per aandeel steeg met 9% tot 2,25 euro, terwijl de vrije kasstroom steeg van 222 miljoen in 2019 tot 282 miljoen euro in 2020. De schulden bleven stabiel (739 miljoen euro) maar staan een 13% hoger dividend van 1,02 euro per aandeel niet in de weg. Er werden geen vooruitzichten voor 2021 gegeven.

Neways

Het Nederlandse Neways zag de omzet met 10,3% dalen tot 478,6 miljoen euro, door een lagere vraag in de afdeling Automotive. De brutomarge daalde met 10,7% tot 36,7%, terwijl de nettokasstroom steeg tot 37,6 miljoen euro, dankzij een sterke verbetering van de voorraden. Het orderboek daalde met 22,8% op jaarbasis tot 225 miljoen euro, terwijl het bedrijfsresultaat uitkwam op 7,9 miljoen euro. Richting 2021 dikt het orderboek weer over de hele lijn aan, omdat de vraag naar System Innovator-oplossingen toeneemt.

Fastned

IJzer moet je smeden als het heet is en dat beseft Fastned maar al te goed. De uitbater van snellaadstations voor elektrische auto's zag de beurskoers fors stijgen en tankte gisteren 150 miljoen euro vers geld via een versnelde boekprocedure (1,9 miljoen nieuwe aandelen). De prijs per aandeel bedroeg 80 euro, tegenover een slotkoers van 92,5 euro. De centen moeten de groei van het netwerk versnellen en de capaciteit van de bestaande laadstations uitbreiden.

Proximus

De financiële resultaten van Proximus kwamen enigszins onder de verwachtingen uit, terwijl de operationele prestaties iets beter waren. Ondanks een stabiele evolutie van de inkomsten weerspiegelt het middenpunt van Proximus' EBITDA-vooruitzichten een afwijking van 5% ten opzichte van de marktverwachting. Dat valt deels te verklaren door de investeringen in glasvezel, IT, cloudification en de uitrol van Mwingz, terwijl het "minder kostenvoordelen realiseert uit Covid-19- gerelateerde maatregelen". Telecombedrijven zien niet vaak zulke schommelingen in de EBITDA op jaarbasis, maar het weerspiegelt in grote mate de verschuiving naar een meer investeringsgerichte strategie. Hoewel Proximus 2021 een "overgangsjaar" noemt, met voordelen die later worden verwacht, denkt KBC Securities-analist Ruben Devos dat de markt niet bepaald tevreden zal zijn met slechtere vooruitzichten op de korte tot middellange termijn. Het advies is “Houden” met koersdoel van 20 euro.

Naar overzicht