Benelux-beursnieuws bij 't Ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 20 feb 2020

10:00

ING

ING-topman Ralph Hamers vertrekt vóór het einde van zijn contract (dat pas afloopt in 2021) naar de Zwitserse bank UBS. De CEO volgt er vanaf 1 september Sergio Ermotti op. Hamers blijft nog enkele maanden aan boord bij ING om de transitie naar een vervanger mee te kunnen begeleiden. De move is bijzonder interessant en bedaart de Nederlandse gemoederen nogal. Volgens KBCS zal het moeilijk zijn om de man te vervangen, zeker in wat onze analist in het verleden al bestempelde als een té vijandige omgeving voor het bankenmanagement in Nederland. ING verdient het echter om dit verontrustende stukje nieuws snel achter zich te laten. “Kopen”-advies blijft behouden, net zoals het koersdoel van 13,3 euro.

EVS

EVS miste de omzetdoelstellingen (-10,9% tot 103,4 miljoen euro, in plaats van 107,5 miljoen euro), maar kon de kosten wel goed onder controle houden. De brutomarge steeg daardoor licht tot 71,6% (71,1% in 2018). Het orderboek van 33,4 miljoen euro is sterk, zeker omdat de traditionele klanten ook op de kleintjes moeten letten. Voor 2020 wordt gemikt op een omzet van 100 à 120 miljoen euro, terwijl analisten op 123 miljoen euro rekenden. De kernactiviteiten zullen onder druk blijven staan. Warm en koud dus, zodat het koersdoel op 26 euro blijft en het advies op “Opbouwen”.

Qrf

Qrf rapporteerde cijfers over 2019 die in lijn der verwachtingen lagen. De netto-huurinkomsten stegen tot 15,2 miljoen euro en de EPRA-nettowinst ging 5% hoger tot 9 miljoen euro. Er wordt een dividend van 0,80 euro uitbetaald waardoor 63% van de winst uitgekeerd wordt. KBCS mikte op 1 euro dividend en moet ook in 2020 “slechts” op 0,8 euro dividend rekenen. Qrf wil zich namelijk “herontwikkelen” om waarde te creëren met de huidige activabasis. KBCS zal zijn winstverwachtingen (-11% voor 2020) herzien, maar verhoogt het advies van “Houden” naar “Opbouwen” bij een stabiel koersdoel van 18 euro.

Kinepolis

Kinepolis ontving in 2019 40,3 miljoen bezoekers, vlot 13,3% meer op jaarbasis, maar toch een zucht onder de verhoopte 41 miljoen stuks. Centraal staan de expansie naar Canada en de VS én een sterk filmaanbod. Dat leverde 15,9% meer omzet op tot 551,5 miljoen euro (verwacht: 542,1 miljoen euro), waarbij de omzet per bezoeker in bijna alle landen steeg. De aangepaste EBITDA steeg 23,4% tot 146,8 miljoen euro en de marge klom van 25% naar 26,6%. Dat was ongeveer 10 miljoen euro boven de schattingen. De vrije kasstroom steeg met 25,4 miljoen euro tot 90,2 miljoen euro, terwijl de schuld steeg van 276,8 naar 417 miljoen euro. Kinepolis verhoogt het dividend met 8,7% tot 1 euro per aandeel. Geen impact op “Kopen”-advies en 66 euro koersdoel.

BESI

Chipbakker BESI klopte de vooruitzichten over het vierde kwartaal, maar blijft net zoals zijn sectorgenoten op de vlakte voor 2020 (omwille van het coronavirus). De kwartaalomzet van 92,4 miljoen euro lag niettemin 2,4 miljoen euro boven de schattingen, dankzij geavanceerde logica en cloud-serverapplicaties. Strikte kostencontrole duwde de brutomarge tot 56,3%, boven de verhoopte 55,7%, zodat de bedrijfswinst (EBIT) op 26,8 miljoen euro uitkwam (29% marge). Het solide orderboek van 100,5 miljoen euro levert een goed zicht op de pijplijn. De omzet in het eerste kwartaal van 2020 zal stabiel blijven op jaarbasis, met een marge van 54 à 56%. Er wordt een dividend van 1,01 euro per aandeel uitgekeerd. Mooi, maar zonder impact op het “Opbouwen”-advies en 38 euro koersdoel.

Fugro

Na de bekendmaking van het herfinancieringsplan, samen met de vierdekwartaalresultaten, heeft Fugro ongeveer 10% (8.350.000 aandelen) van de uitstaande aandelen geplaatst aan 9,8 euro. Dat is een korting van 3,9% korting op de slotkoers van eergisteren. Verder wordt een converteerbare obligatielening ter waarde van 190 miljoen euro ingekocht (aan 2% premie). Dat herfinancieringsplan kan op applaus van KBCS rekenen omdat het onzekerheid wegneemt en de balans aanzienlijk versterkt. Voor 2020 wordt gemikt op een verkoop van het belang in Seabed Geosolutions, dat een boekwaarde heeft van 87 miljoen euro. Geen impact op 13,5 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

Infestos

Infestos, de hoofdaandeelhouder van Alfen, maakte van de forse koersstijging gebruik om alweer wat aandelen te verkopen. De groep cashte zo’n 100 miljoen euro door de verkoop van zo’n 17% van de uitstaande aandelen, wat het belang reduceert tot 18,7%. Einde vorig jaar verkocht Infestos ook al eens een belang van 7,5%.

Deceuninck

De jaarcijfers van Deceuninck werden beïnvloed door de zwakke omstandigheden in Turkije én de lopende rationalisatie in Europa. De bedrijfskasstroom (EBITDA) daalde 26% op jaarbasis (met een margekrimp van 12,1% naar 9,6% tot gevolg), omdat de omzet 6% lager ging tot 633,8 miljoen euro. Beide cijfers liggen in lijn der verwachting. Het nettoverlies kwam uit op 14,7 miljoen euro, veel hoger dan verwacht omwille van eenmalige herstructureringskosten en hogere financiële en fiscale lasten. Voor 2020 worden geen precieze vooruitzichten meegegeven. Het is wachten op een Turks herstel. Het waarderingsmodel wordt wat aangepast, maar het “Houden”-advies blijft staan, terwijl het koersdoel daalt van 2,3 naar 2 euro.

Van Lanschot Kempen

Van Lanschot Kempen zag de nettowinst over 2019 stijgen naar 98,4 miljoen euro (+22,5%) en het onderliggend nettoresultaat naar 108,8 miljoen euro (+5,6%) (2018: € 103,0 miljoen). De bedrijfslasten daalden 3% naar 384,1 miljoen euro, netjes binnen budget. Er zal een dividend van 1,45 euro per aandeel betaald worden én de groep start op 20 februari 2020 met het inkopen van maximaal 150.000 eigen aandelen, goed voor een tegenwaarde van 3 miljoen euro.

UCB

UCB krijgt een hoger koersdoel van KBCS (van 98 naar 101 euro), dankzij een voortzetting van de sterke prestaties in de eerste negen maanden van 2019. De focus op de kernproducten Cimzia/Vimpat kon de winstverwachtingen kloppen. Daarnaast trok UCB de geschatte piekverkopen op van 1,7 naar 2 miljard euro in 2024, zodat KBCS het waarderingsmodel bijwerkte. Centraal staan stabiele vooruitzichten en een interessante onderzoekspijplijn voor 2020 (Bime en Padsevonil).

Tubize

Moederholding Tubize krijgt in het zog van UCB ook een hoger koersdoel. Dat gaat van 77 naar 92 euro, wat neerkomt op een korting van 41% op de geschatte intrinsieke waarde. Het “Kopen”-advies blijft behouden.

Heijmans

Heijmans meldde goede resultaten over de tweede helft van 2019. Het operationeel resultaat lag 6 à 8% boven de schattingen, terwijl de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) 2 à 7% boven de lat uitkwam. Het orderboek houdt stand en de marge in de Infrastructuurdivisie staat niet onder druk. Voor 2020 wordt een vlakke evolutie van omzet en EBITDA vooropgesteld. Voor het eerst in een lange tijd zal er over 2019 een dividend worden uitbetaald. Geen impact op “Opbouwen”-advies en 9,5 euro koersdoel.

NN Group

De activistische aandeelhouder Elliott heeft een belang van 3,04% in de Nederlandse verzekeraar NN Group gemeld. Dat gaat hand in hand met een pleidooi voor verandering, waardecreatie én een samenwerking met de voormalige directeur van Allianz, Dieter Wemmer (die ook een belang in NN nam). Zeker op te volgen, maar zonder impact op “Kopen”-advies en 39 euro koersdoel.

Naar overzicht