Benelux-beursnieuws bij 't Ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 21 feb 2020

9:44

Gimv

Investeringsmaatschappij Gimvkocht een meerderheidsbelang in Köberl, een specialist in gebouwbeheer. Die heeft meer dan 350 mensen in dienst en realiseert een omzet van 60 miljoen euro. Financiële details werden traditioneel niet bekendgemaakt. De deal past volgens KBCS netjes in de “Connected Consumer, Health & Care, Smart Industries en Sustainable Cities”-strategie, maar het is een relatief kleine deal voor een groot bedrijf. Geen impact op het “Houden”-advies en koersdoel van 50 euro.

Proximus

Proximus deed in het vierde kwartaal wat moest: cijfers opdirken die in lijn der verwachtingen lagen. De omzet zakte met 1,6% naar 1,45 miljard euro, terwijl de bedrijfskasstroom (EBITDA) 0,3% zakte tot 453 miljoen euro. Die krimp is groter dan de "stabiele" groei (+0,3% geschat) die analisten verhoopten. Over heel 2019 zakte de nettowinst van 508 naar 373 miljoen euro, deels omwille van kosten voor het herstructureringsplan. Er zal 1,50 euro dividend betaald worden voor een totaal van 486 miljoen euro, wat zo goed als gelijk is aan de integrale vrije kasstroom. Op de analistendag van 31 maart 2020 zullen nieuwe doelstellingen bekendgemaakt worden. Geen impact op “Afbouwen”-advies en 22 euro koersdoel.

DSM

DSM neemt Glycom over, een leverancier van Human Milk Oligosaccharides (HMO). De deal heeft een ondernemingswaarde van 765 miljoen euro en is gewaardeerd op een EV/EBITDA-multiple van 15x voor 2021. Voor wie dat niet weet: HMO's zijn essentieel voor zowel de immuun- als de cognitieve ontwikkeling. Glycom wordt toegevoegd aan DSM’s portfolio van “Early Life Nutrition”-oplossingen. Voor KBCS is de waardering optisch niet goedkoop, maar wel in lijn met de waardering van de “nutrition business” van DSM zelf. Geen impact op 115 euro koersdoel en “Houden”-advies.

Galapagos

Galapagos draaide een omzet van 895,9 miljoen euro, ruim boven de verhoopte 825 miljoen euro. Dat cijfer impliceert niettemin een negatieve impact van de herziene Filgotinib-overeenkomst (-91,7 miljoen euro). Omdat de R&D-motor op volle toeren draait en de commerciële lancering van Filgotinib voorbereid wordt, gaat de cash burn crescendo. In 2019 werd al 334 miljoen euro uitgegeven (zonder rekening te houden met de Gilead-deal), terwijl dat cijfer volgens KBCS in 2020 richting 500 à 530 miljoen euro kan. Het is uitkijken naar enkele fase II-data die kort na elkaar kunnen worden vrijgegeven. Dat is per definitie een risico, omdat de koers al een stevig voorschot nam en beleggers tegenvallers niet gewoon zijn van Galapagos. Koersdoel van 189 euro en “Houden”-advies blijven behouden.

Sequana Medical

Sequana Medical maakte een overzicht bekend van de posities die zijn (groot)aandeelhouders aanhouden. Het Leuvense Capricorn Partners verkocht zijn volledige belang, terwijl de Federale Participatie- en Investeringsmaatschappij 8,22% en Belfius Verzekeringen 4,48% aanhouden.

Neways

De omzet van het Nederlandse Neways steeg in 2019 4,9% naar 531,7 miljoen euro, terwijl het bedrijfsresultaat (EBIT) 30% lager dook tot 15,1 miljoen euro. Centraal stond de sterke vraag vanuit Automotive (met name e-mobility), wat meteen ook de daling van het orderboek verklaart (met 4,1% naar 291,4 miljoen euro). Een sterke voorraadreductie verbeterde de netto-kasstroom met 20,9 miljoen euro tot 16,4 miljoen euro. Er wordt een dividend van 0,28 euro per aandeel voorgesteld, wat in lijn ligt met het uitkeringsbeleid.

Fugro

Fugro meldde de resultaten van zijn aanbod om converteerbare obligaties in te kopen. De groep mag 85% van de uitstaande stukken inkopen voor 161,5 miljoen euro, met daarnaast een cash bedrag dat de opgelopen rente sinds de laatste betalingsdatum vertegenwoordigt. Fugro behoudt zich het recht om na de vernietiging van de aangeboden obligaties de resterende 15% obligaties in zijn geheel af te lossen. Geen impact op “Kopen”-advies en 13,5 euro koersdoel.

IBA

IBA heeft een Proteus One-systeem aan het Centrum voor Nucleaire Geneeskunde en Stralingstherapie in Jakarta gesleten. In plaats van een gebruikelijke 10-jarige onderhoudsovereenkomst omvatte dit contract een kortetermijnonderhoudscontract voor een niet nader omschreven periode. Afgezien daarvan zijn de verkoopprijs en de marges in overeenstemming met een standaard P1-contract. Het contract is volledig gefinancierd en IBA boekte in 2019 al inkomsten uit dit tweede Proteus One-contract van 2020. Geen impact op “Opbouwen”-advies en 23,5 euro koersdoel.

BAM Groep

BAM Groep zag de omzet over 2019 dalen tot 7,21 miljard euro (7,34 miljard euro verwacht), terwijl de gecorrigeerde winst voor belastingen zoals verwacht steeg tot 73 miljoen euro. Het (operationele) sectorresultaat was dan weer zwak. Aan de positieve kant noteert KBCS een deftig orderboek en een verbetering van het werkkapitaal. Substantieel negatieve verrassingen zijn er niet (en dat is een uitzondering), zodat het “Houden”-advies en 3 euro koersdoel behouden blijft.

Naar overzicht