Benelux-beursnieuws bij 't Ontbijt

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 apr 2020

9:31

Lucas Bols

De Nederlandse drankengroep Lucas Bols verloor op twee jaar tijd 55% van zijn beurswaarde, maar gaat zowel dat als het crisisgevoel oplossen met de lancering van een niet-alcoholische cocktail. "Lang leve de Damrak Virgin 0,0%", brullen de aandeelhouders ongetwijfeld in koor! KBC Securities heeft een “Houden”-advies en 15,5 euro koersdoel.

Aedifica

Uit een conference call met het management van Aedifica distilleerde KBC Securities bemoedigende commentaren. Het vermogen van de huurders om de corona-storm te doorstaan is groot, getuige dat 94% van hen voldoende huurbetalingscapaciteit lijkt te hebben. Hoewel de huidige schuldgraad alweer opgelopen is tot 56% (maximum onder de covenanten: 60%), heeft de groep voldoende liquide middelen om de komende 12 à 18 maanden aan te kunnen. Het management is van mening dat het oorspronkelijke herfinancieringsplan (schuld door aandelen, via een private plaatsing) nog steeds een optie is. De jaarvooruitzichten (winst per aandeel van 3,95 euro en een dividend van 3 euro) blijven behouden. Geen impact op “Kopen”-advies en 125 euro koersdoel.

Euronav

Euronav ontving een transparantiemelding van Marshall Wace, die na de verkoop van wat aandelen niet langer boven de 5% zit (wel 4,99%). Geen impact op “Kopen”-advies en 13,5 euro koersdoel.

KBC Ancora

De Raad van Bestuur van Almancora Beheersmaatschappij, statutair bestuurder van KBC Ancora, besliste om over het voorbije boekjaar 2019/2020 noch een interimdividend uit te keren, noch een slotdividend voor te stellen. Dat volgt op de beslissing van KBC Groep om het slotdividend in te trekken en de inkoop van eigen aandelen stop te zetten. Opvallend is dat KBC Ancora hierdoor afwijkt van wat in een persbericht op 31 januari 2020 werd aangekondigd (een interimdividend van 90% van het recurrente resultaat).

AB InBev

AB InBev gaat nog eens 6 miljard dollarobligaties uitgeven (met coupons tussen 3,5% en 4,6%), wat de liquiditeitspositie van ongeveer 21 miljard dollar nog verder moet verhogen (eerder werd al 9 en nog eens 4,5 miljard dollar getankt). En dan komt daar nog 11 miljard dollar uit Australië bovenop. De groep heeft nu een gemiddelde schuldenlooptijd van ongeveer 14 jaar, zodat enkel de magere winstvooruitzichten op korte termijn onze analist zorgen blijven baren. Maar de koers viel te ver terug. “Kopen”-advies en 80 euro koersdoel blijft behouden.

Atenor

Na een update van het waarderingsmodel en nieuwe inschattingen op projectbasis hervat KBCS vandaag de opvolging van Atenor met een hoger koersdoel (van 57 naar 70 euro). De groep creëert waarde en biedt een stabiel dividend, dankzij een zeer bekwaam managementteam. De onzekere marktomgeving van vandaag maakt echter dat er niet veel zichtbaarheid is op de toekomstige evoluties voor een vastgoedontwikkelaar van het kaliber Atenor. Een vertraging van 6 maanden bij alle projecten heeft slechts een impact van 4% op de geschatte reële waarde. Een vertraging van één jaar zou dat cijfer met 10% drukken. Het advies blijft op “Houden".

DSM

DSM heeft de eerder aangekondigde overname van Glycom, een toonaangevende leverancier van Human Milk Oligosaccharides, afgerond. De transactie is gebaseerd op een ondernemingswaarde van 765 miljoen euro, wat neerkomt op een EV/EBITDA multiple voor 2021 van ongeveer 15x. Dat is correct, volgens KBCS, gezien het snelle groeipotentieel en de hoge winstgevendheid van Glycom. De schuldgraad van DSM stijgt van 0,7x eind 2019 naar ongeveer 1,1x. Geen impact op “Houden”-advies en koersdoel van 115 euro.

Flow Traders

KBC Securities publiceerde een nota over Flow Traders, waar de marktomstandigheden recent nog verder verbeterden. De schattingen werden dus opwaarts herzien zodat het koersdoel stijgt van 29 naar 33 euro bij gelijkblijvend “Kopen”-advies. De handelsvolumes in de ETF-markt bleven in maart op hoog niveau en groeiden bijna tweemaal zo snel als gemiddeld, dankzij een volatiliteitspiek. De geschatte omzet voor 2020 werd opgetrokken van 425 naar 832 miljoen dollar.

Melexis

Melexis heeft er een heel sterk eerste kwartaal opzitten, met een omzet die rond 138 miljoen euro zal uitkomen (verwacht werd 134 à 138 miljoen euro). Maar de groep trok niettemin zijn doelstellingen voor 2020 én zijn slotdividend van 0,9 euro per aandeel in. Aandeelhouders kregen eerder al een interimdividend van 1,3 euro per aandeel. De balans blijft kerngezond: de kaspositie bedroeg zo’n 50 miljoen euro en een uitstaande bankschuld van 62 miljoen vervalt pas in 2028. KBCS past zijn waardering en koersdoel vandaag aan.

Boskalis

Ook bij Boskalis zal COVID-19 een belangrijke impact hebben op de resultaten over 2020, maar die impact is nu nog niet te kwantificeren. Positief is dat de belangrijkste werkgebieden tot nu toe geen lockdown hebben en dus in grote lijnen doorgaan (enkel een productiviteitsimpact). Voor KBCS is een schrapping van het dividend en het inkoopprogramma van eigen aandelen niet noodzakelijk omwille van de solide financiële situatie, maar het management besliste daar vorige week anders over. Geen impact op “Opbouwen”-advies en 22 euro koersdoel.

Mithra

Mithra gaf een update over de Donesta fase 3-studies die in de VS en de EU zijn gestart in de tweede helft van 2019. Net zoals andere biotech/farma bedrijven lopen die studies wat vertragingen op en in sommige landen werden ze zelfs stopgezet. Een mogelijke marktvergunning en commerciële lancering voor Donesta was aanvankelijk voorzien in 2023, maar dat zal opschuiven. Verder zal Myring in Duitsland gelanceerd worden onder de naam MYCIRQ. Duitsland verkoopt jaarlijks 3 miljoen vaginale ringen en is daarmee de 2^de grootste regio na de VS. Mithra mikt op 2,5 miljoen euro omzet. Geen impact op 33,5 euro koersdoel en “Kopen”-advies.

NN Groep

NN Groep rondde de overname van VIVAT Non-Life activiteiten af voor 566 miljoen euro, helemaal in lijn der verwachtingen. Het is nu wachten op de analistendag in juni, waar de nieuwe CEO David Knibbe zeer snel zijn integratieplannen en nieuwe strategie gaat aankondigen. Met een Solvency 2-update in maart van 210%, een treinlading cash en een beperkte impact van COVID-19, bevindt NN Group zich in een sterke positie om goed te blijven presteren. “Kopen”-advies en koersdoel van 34,5 euro blijven op de tabellen staan.

Naar overzicht