De betaaldienstengroep Adyen kondigde deze morgen een uitbreiding van haar productaanbod aan. Voor de analisten van KBC Securities een mooie aanleiding om het aandeel nog eens tegen het licht te houden en dat bleef niet zonder gevolg. Zowel het advies als het koersdoel gaan de hoogte in. 

Kaarten

Adyen biedt zijn klanten voortaan eenkaartuitgifte-toepassing aan. Dit omvat zowel virtuele als fysieke kaarten die online, in-app, in-store en in de winkel gebruikt kunnen worden en geïntegreerd kunnen worden in mobiele portemonnees. Dit geeft klanten de mogelijkheid om de kaarten te gebruiken voor verschillende toepassingen. De kaarten van Adyen bieden meer geavanceerde mogelijkheden dan klassieke kaarten.

Zo kunnen bijvoorbeeld kaarten worden afgegeven aan chauffeurs van een voedselverzorgingsdienst met het specifieke doel om maaltijden voor de levering te kopen. De kaart kan ingesteld worden om in een bepaalde tijd te gebruiken, met vooraf vastgestelde aankoopbedragen en specifieke vergunningen voor vooraf bepaalde handelaren. Het product is geïntegreerd in het wereldwijde platform dat een grotere transparantie van de cashflows biedt en de klantervaring verbetert ten opzichte van het gebruik van kaartuitgiftediensten van een derde partij.

Zoals verwacht

In hun eerste nota van vorig jaar over het aandeel stipte KBC Securities de mogelijkheden voor de groep aan door de uitbreiding van het productaanbod. Terwijl dit al enigszins het geval was door add-ons zoals RevenueProtect en 3D Secure, opent deze nieuwe functie volledig nieuwe gebruiksmogelijkheden. Dit kan andere handelaren ertoe aanzetten zich aan te sluiten bij het Adyen-platform en/of het aandeel van bestaande klanten te vergroten.

Vooruitzichten 

Naar de toekomst toe, kan de markt volgens KBC Securities kunnen speculeren op een aantal gebeurtenissen:

• Hogere winstgevendheid: Adyen's heeft al een relatief hoge EBITDA-marge van 46% en KBC Securities ziet deze verbeteren tot 53% in 2023, waarmee ze aan de top van de referentiegroep staan. In combinatie met een agressieve groeistrategie ziet KBC Securities op korte termijn echter geen groot opwaarts potentieel. Het management heeft ook aangegeven dat winstgevendheid op dit moment niet hoog op de agenda staat.
• Uitbreiding van het productassortiment: Take-rate en/of volumes kunnen worden ondersteund door het productaanbod op korte termijn aan te vullen. KBC Securities is van mening dat dit een belangrijke factor is voor Adyen op de langere termijn, om het concurrentievoordeel te behouden en de verdere volumegroei te ondersteunen. Op de kortere termijn zien ze echter niet de benodigde capaciteit bij Adyen om een game-changer product uit te rollen aangezien de 880 FTE nog steeds erg klein is in vergelijking met de meeste andere bedrijven. Daarnaast was het management heel duidelijk dat ze hun focus op één product willen behouden.
• M&A: De consolidatie in de betalingssector is nog steeds aan de gang. Het bod van Fiserv op First Data Corporation wordt geschat op 22 miljard dollar, groter dan de gelijkaardige overname van Worldpay door Vantiv in 2017 die op 11 miljard dollar werd geschat. KBC Securities is er sterk van overtuigd dat er meer grote M&A deals zullen zijn door gevestigde waarden in de sector; maar ze sluiten Adyen eerder uit als overnamekandidaat. Adyen's kracht bestaat namelijk uit zijn specifiek platform, wat weinig synergiemogelijkheden oplevert. De grotere techbedrijven met weinig of geen ervaring in het segment zouden een bod kunnen doen, maar dit is op dit moment zeer speculatief.

De mening van KBC

Na de halfjaarcijfers beschouwden de analisten van KBC Securities hun model al aan de conservatieve kant, gezien de sterke omzetevolutie. Met deze toevoeging aan de productlijn, voelen ze zich comfortabel om een deel van de terughoudendheid in hun prognose achterwege te laten. Ze blijven ondertussen wel wijzen op de aanhoudende risico's voor de omzetevolutie op langere termijn, de gevoeligheid van het aandeel voor recessievrees en de nog steeds aanzienlijke hoeveelheid aandelen van aandeelhouders van het eerste uur die nog verkocht kunnen worden. 

KBC Securities verhoogt het advies van 'Afbouwen' naar 'Houden' en het koersdoel van 605 EUR naar 675 EUR.