Beursuitbater London Stock Exchange Group (-2%) zag de omzet met 16,2% toenemen tot 1,905 miljard pond. Analisten hoopten op 1,88 miljard omzet en noteerden dat de brutowinst aandikte tot 1,696 miljard pond, wat ongeveer in lijn lag met de marktverwachting. Geen verrassing en netjes op schema, zodat het management de eerder gestelde jaarprognoses kon handhaven. Maar het aandeel kan zich niet onttrekken aan het algemeen negatief marktsentiment vandaag, waar een hele hoop teleurstellende cijfers aan de basis van liggen. KBC AM behoudt het “Kopen”-advies en 90,35 pond koersdoel.

Positief rapport

De beursgroep zadelde de beleggers niet op met een kater, integendeel. De totale omzet landde in het derde kwartaal op 1,9 miljard pond, zo’n 5,9% hoger op jaarbasis. Analisten hadden slechts op een groei met 4,6% gerekend. Over het geheel genomen levert dat een degelijk kwartaal op, dat consistent is met de verwachtingen. Geen spectaculair vuurwerk dus, maar dat is niet wat beleggers en analisten verwachten van een groep die defensief van aard is en waarvan consistente resultaten worden verwacht. Een kort overzicht:

• Post Trade: Vooral de omzet uit de zogenaamde post trade activiteiten toonden zich bijzonder weerbaar, want ze dikte 10% op jaarbasis aan. Dat was 3% meer dan verwacht).  Hoewel dat natuurlijk positief is, leidde dat ook tot hogere verkoopkosten omwille van overeenkomsten over het delen van de omzet binnen SwapClear. Op het niveau van de brutowinst van de groep waren de resultaten daarom grotendeels in lijn met de analistenverwachtingen, doordat hogere verkoopkosten (in verband met het delen van inkomsten bij post trade) werden gecompenseerd.
• Data & Analytics: de groei van LSE's belangrijkste afdeling blijft geruststellen, want met 4,1% lag die iets boven verwachting. Het segment moest echter afrekenen met lagere volumes in investment solutions. De omzet uit handel en bankieren, een onderdeel van de data-afdeling, steeg met 1% en tekende zo voor het derde opeenvolgende kwartaal van onderliggende groei. Deze groei, een belangrijk punt van zorg voor beleggers, zou geruststellend moeten zijn. De groei van LSE's “Annual Subscription Value”, dat meer dan 90% van de omzet van data en analyse omvat, liep op 5,8%, ten opzichte van 5,4% in het tweede kwartaal van 2022.
• Capital Markets: de groei van Tradeweb blijft erg sterk met 12% op jaarbasis, hoewel dat cijfer toch een ietsje onder verwachting lag. De omzet uit valuta en aandelen waren echter beide beter dan verwacht, zodat de totale omzet uit kapitaalmarkten met 249 miljoen pond de consensus overtroffen.

Synergievoordelen op het niveau van de omzet blijven op schema.

Het management van LSE blijft helemaal op koers om de vooropgestelde synergievoordelen te realiseren. Dat is niet verwonderlijk, aangezien er aan het eind van het eerste halfjaar al voor 44 miljoen pond aan voordelen gerealiseerd was. Aanvankelijk werd voor 2022 uitgegaan van een vork tussen 40 en 60 miljoen pond. Ondanks het aandeel dus 2% lager koerst vandaag, is ook deze vooruitgang nog steeds zeer geruststellend. Beleggers toonden zich in het begin nogal negatief over de voorgenomen synergiedoelstellingen na de overname van Refiniv. Om die scepsis nog verder uit te hollen, had de beursgroep haar oorspronkelijke doelstelling voor 2022 van 220 miljoen pond trouwens al opgetrokken tot 250 miljoen pond.

Vooruitzichten

Algemeen zijn de resultaten zoals verwacht, maar de consistentie van de cijfers is geruststellend. Een solide kwartaal, dus, met consistentie als kernwoord. Voor de toekomst zegt LSE op koers te blijven om alle financiële doelstellingen voor 2022 te halen, wat neerkomt op een omzetgroei van 5 à 7% en een lage eencijferige kostengroei en 40 à 60 miljoen pond aan inkomstensynergieën. Zoals eerder aangegeven verwachten ze een negatieve impact van het Rusland-conflict op de omzet van 60 miljoen pond in 2022, waarvan 7 miljoen in het eerste kwartaal. Het grootste deel van de impact is het gevolg van de opschorting van Data & Analytics diensten aan klanten in Rusland. De recurrente inkomsten vertegenwoordigen 70% van de totale omzet en de positieve jaarlijkse abonnementsinkomsten (gecorrigeerd voor Rusland), die de beste indicatie vormen voor de toekomstige omzetgroei, zijn verder verbeterd tot 4,9%, tegen 4,6% in 4Q21 en 4,0% in 2021. Gezien de lage leverage en sterke kasstroomgeneratie van het bedrijf, staat het open voor verdere kleine overnames indien die strategisch relevant zouden zijn

De mening van KBC Asset Management

Het aandeel van LSE is met een winst van 4,2% dit jaar één van de weinige lichtpuntjes op de aandelenmarkten dankzij zijn anticyclische kenmerken (profiteert van de marktvolatiliteit en heeft aanzienlijke terugkerende inkomsten), maar ook door zijn zwakkere aandelenprestatie in 2021. De resultaten zijn iets beter dan verwacht en dus blijft KBC Asset Management van mening dat het beleggerssentiment positief zal blijven omdat het groeimomentum lijkt te verbeteren binnen de meest gevolgde segmenten. LSE heeft zijn status als all-weather aandeel met andere woorden alweer bewezen. Geen impact op “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 9.035 pence.