De beurskoers stelt al enige tijd teleur en de recente brand in een magazijn is een stevige tegenvaller, maar Biocartis blijft wel helder communiceren. Het bedrijf liet in een korte update voorafgaand aan de finale halfjaarcijfers weten dat het in de eerste zes maanden van 2021 189 nieuwe Idylla-systemen installeerde en dat het cartridgevolume met 96% steeg op jaarbasis tot 156 000 stuks. De eerder voorspelde groei van het aantal cartridges met 40 à 60% in 2021 kan niet met zekerheid herhaald worden, al is dat volgens KBC Securities wel nog haalbaar. Het “Kopen”-advies wordt herhaald, net als het koersdoel van 7,5 euro.

Impact brand in magazijn

Vanochtend gaf Biocartis een tweede update over de brand in zijn magazijn naast de ML2, de productielijn voor nieuwe cartridges. Zoals eerder gemeld, brak er in de nacht van 30 juli brand uit in het magazijn, waarbij ongeveer de helft van de voorraad afgewerkte cartridges en een aanzienlijk deel van de bij de productie gebruikte reagentia verloren ging. Noch plastic onderdelen voor de productie van cartridges, noch Idylla-systemen en consoles werden getroffen. Hoewel de uitrusting van de ML2-faciliteit onaangetast bleef, werd de productie op de lijn tijdelijk stilgelegd om de herstellingen aan het gebouw te vergemakkelijken.

De resterende cartridgevoorraad kan worden gebruikt om aan de vraag op korte termijn te voldoen en er zijn bestellingen geplaatst om de reagentia aan te vullen en productievertragingen tot een minimum te beperken. Door de coronapandemie zijn er echter tekorten aan bepaalde reagentia en de levertijden kunnen langer zijn dan normaal. De herstellingen aan het gebouw zijn begonnen en zullen naar verwachting in de tweede helft van september voltooid zijn, waarna ML2 zijn activiteiten zal kunnen hervatten, als er voldoende reagentia beschikbaar zijn.

Terwijl de productie werd omgeleid naar de ML1 productielijn, zal de productiecapaciteit in afwachting van de heropstart van ML2 aanzienlijk lager zijn. Biocartis heeft besloten prioriteit te geven aan de productie van oncologietesten en specifieke capaciteit toe te wijzen aan partnerprojecten.

Update resultaten eerste jaarhelft 

Voorafgaand aan de brand, dus tot en met 30 juni 2021, noteerde Biocartis een heel sterke vraag naar zijn cartridges. In de eerste zes maanden werden er 156.000 stuks verkocht, vlot 96% meer dan in de eerste zes maanden van 2020, terwijl KBC Securities slechts op 132.718 stuks had gemikt (+ 66% op jaarbasis). Dat was met name te danken aan een sterke groei in oncologische tests en tests voor infectieziekten.

Ook de installatie van Idylla-systemen verliep meer dan gewoon sterk, aangezien er 189 systemen toegevoegd werden in de eerste jaarhelft. KBC Securities mikte op 134 stuks. Over het volledige jaar 2020 werden er 335 nieuwe Idylla-systemen verkocht, waardoor het totale aantal geïnstalleerde eenheden eind december uitkwam op 1.581 stuks.

Vooruitzichten voor 2021

Vóór het brandincident mikte Biocartis op een groei van het aantal verkochte cartridges met 40 à 60% in 2021, waarbij de bovengrens van de vork afhankelijk werd gemaakt van de vraag naar SARS-CoV-2 tests. Er zouden 300 à 350 nieuwe Idylla-instrumenten geplaatst kunnen worden om het totale aantal installaties (of 'installed base') richting 1.881 à 1.931 stuks te brengen. De groep wil 2021 afklokken met een kaspositie van minstens 50 miljoen euro. Rekening houdend met de kaspositie van 124 miljoen euro per einde 2020, kwam de cash burn guidance uit op 74 miljoen euro.

Nu de productie van infectieziektentests door capaciteitsbeperkingen en door mogelijke schaarste aan reagentia als gevolg van de brand aan prioriteit heeft ingeboet, kan de impact op de eerder gestelde vooruitzichten voor 2021 niet betrouwbaar meer worden ingeschat.

KBC Securities over Biocartis

Beide kerncijfers, de verkoop van cartridges en Idylla-systemen, kwamen in de eerste zes maanden ver boven de ramingen van KBC Securities uit, zodat het eerste semester operationeel sterk is geweest. Dat is volgens analist Thomas Vranken meer dan bemoedigend, gezien de ambitieuze verwachtingen voor de cartridgevolumes. 

Helaas kan de impact van de brand neerkomen op de vraag of er voldoende reagentia beschikbaar zijn eens de productielijn ML2 weer operationeel zal zijn, aangezien de totale downtime beperkt zal blijven tot 1,5 maand.

Onze analist sluit niet uit dat de oorspronkelijke verwachtingen voor heel 2021 alsnog kunnen worden gehaald, aangezien de ondergrens van de marge (40%) een verkoop van 166 000 cartridges impliceert in de tweede jaarhelft. Dit houdt een aanzienlijke impact van 50.000 patronen in op de schatting van 216.000 stuks die vóór de brand in het waarderingsmodel werd ingeschreven. Een duidelijke tegenvaller, dus, maar het algemene groeitraject van Biocartis blijft onaangetast en dus herhaalt KBCS het koersdoel van 7,5 euro en het “Kopen”-advies.