Op Euronext Brussel speelt Biocartis vanmorgen de pannen van het dak. Het kwartaalrapport van de groep is duidelijk in goede aarde gevallen. De resultaten onderstrepen de nieuwe nadruk die het bedrijf legt op de groei van de productinkomsten, de verbetering van de brutomarges en de vermindering van de cash burn. We noteren vooral de 42% groei in oncologieomzet, de gestaag stijgende gemiddelde verkoopprijs en de enorme sprong in brutomarge naar 35%. De cash burn vlakt geleidelijk af, maar de onderneming zal nog steeds bijkomende financiering nodig hebben om haar doelstellingen te halen, weet KBC Securities-analist Thomas Vranken.

De cijfers

Biocartis toonde een solide groei over het eerste kwartaal met een productomzet van 10,1 miljoen euro (+17% op jaarbasis), waarvan 8,1 miljoen euro afkomstig was van de verkoop van cartridges. De omzet uit oncologie, onderdeel van de verkoop van cartridges, bedroeg 6,7 miljoen euro, een groei met 42% op jaarbasis, terwijl de omzet uit infectieziekten daalde tot 10% van de productinkomsten doordat de vraag naar COVID-19-testen afnam. Als gevolg van de productverschuiving naar oncologie steeg de gemiddelde verkoopprijs van 98 naar 101 euro.

Wat het plaatsen van toestellen betreft, daalde het tempo lichtjes met 48 netto nieuwe instrumenten. De brutomarge leverde recordcijfers op, met een rendement van 35% op de productverkoop (voor het hele jaar 2021 was dat 16%). Zo temperde het bedrijf zijn operationele cash burn in het eerste kwartaal tot 10,3 miljoen euro en kwam de cash uit op 37,3 miljoen euro.

Biocartis’ vooruitzichten

Met de resultaten over de eerste maanden van het het jaar in de hand herbevestigt Biocartis zijn vooruitzichten voor 2022 van 50-55 miljoen euro productomzet, 25-30% brutomarges en 43-47 miljoen euro operationele cash burn. De groep kondigde bovendien een nieuwe studie aan met de Merlin Test van partner SkylineDx, die aantoonde dat de Merlin Test 37% van de operaties voor nieuw gediagnosticeerde melanoompatiënten kan verminderen.

KBC Securities over Biocartis

Analist Thomas Vranken ziet sterke prestaties in de gerapporteerde cijfers van Biocartis en wijst vooral op de mooie groei met 42% in de oncologieomzet, de gestaag stijgende gemiddelde verkoopprijzen en de sprong die gemaakt is in de brutomarges. In het eerste kwartaal van 2022 stonden de totale volumes waarschijnlijk onder druk omdat de vraag naar COVID-19-tests langzaam afnam, maar het bedrijf behield een solide groei dankzij de aanzienlijk bijkomende oncologieverkoop. Als gevolg van die productverschuivingsmix bleef de gemiddelde verkoopprijs stijgen.

Volgens Analist Thomas Vranken beginnen deze gestegen prijzen, in combinatie met een lagere kostprijs als gevolg van de verdere opvoering van de geautomatiseerde ML2-productielijn, nu vruchten af te werpen. Dat werd duidelijk in de brutomarge die meer dan verdubbeld is in vergelijking met boekjaar 2021. Hij meent dan ook dat de margeprognose van 25-30% realistisch is voor 2022 en ziet nog meer potentieel voor margeverbeteringen in de komende jaren. Op die manier kan de onderneming haar cash burn profiel afvlakken. Met een resultaat van -10,3 miljoen euro in het eerste kwartaal van 2022 denkt onze analist dat een daling van 9,5-13,5 miljoen euro ten opzichte van boekjaar 2021 voor het volledige jaar alvast haalbaar is.

Analist Thomas Vranken merkt wel op dat Biocartis, ondanks de sterke resultaten, in de loop van dit jaar extra kasmiddelen nodig zal hebben om zijn operationele cash burn op te vangen (en om een oplossing te vinden voor zijn converteerbare obligatie die in 2024 vervalt). Afhankelijk van het type financieel instrument zou een dergelijke financiering tegen de huidige aandelenkoersen sterk verwaterend kunnen blijken voor de bestaande aandeelhouders.

Samenvattend ziet analist Thomas Vranken, na verschillende tegenwinden (COVID-19, magazijnbrand), nog steeds een sterk groeipotentieel op lange termijn voor Biocartis in de komende jaren, maar de weg naar cash break-even zal een uitdaging blijven. Hij waardeert de extra details die de onderneming nu geeft in de kwartaalrapportering, en kijkt uit naar de eerste 510(k) goedkeuring van een oncologietest van Biocartis, de MSI-test samen met Bristol-Myers Squibb. Het advies is “Kopen” met een koersdoel van 7 euro.