Biocartis krijgt kapitaalinjectie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 mei 2019

11:11

Biocartis (-12%) kwam deze ochtend behoorlijke verrassend uit de hoek met de aankondiging dat het 125 miljoen euro wil ophalen door de uitgifte converteerbare obligaties bij institutionele investeerders (buiten de VS). Het bedrijf wil daarmee de commercialisatie van het Idylla-systeem opvoeren. De uitgifte zal gebeuren aan pari (100% van de hoofdsom) met een verwachte jaarcoupon tussen 3,375% en 4,125%. De conversiepremie zal zo’n 22,5 à 27,5% bovenop de gemiddelde beurskoers liggen (tussen nu en eigenlijke uitgifte). Voordeel is dat de uitgifte - samen met de huidige kaspositie - financiering oplevert voor (minstens) de komende 3 jaar; het nadeel is dan weer dat het deels een rem op het opwaarts potentieel zet wegens toekomstige verwatering. En de realiteit is dat institutionele investeerders aandelen zullen verkopen om obligaties te kunnen verkopen, wat stevig op de koers weegt.

Even recapituleren: Idylla

Biocartis wil de diagnostische markt transformeren door patiënten direct toegang te bieden tot gepersonaliseerde geneesmiddelen. Idylla is een innovatief, gepatenteerd diagnostisch platform dat zeer betrouwbare en nauwkeurige informatie biedt over elk biologisch staaltje. Dat moet een snelle diagnose mogelijk maken, toelaten om de juiste behandeling te kiezen en verder op te volgen. Het opzetten van zo’n test is eenvoudig, wat lagere arbeidskosten met zich meebrengt, zonder afbreuk te doen aan het succespercentage van de test.

Het ecosysteem

Biocartis installeerde in 2018 iets meer dan 300 Idylla-systemen bij klanten en zit nu aan iets meer dan 1.000 geïnstalleerde systemen. Maar het systeem bestaat niet op zichzelf; dat zou commercieel niet leefbaar zijn. Cruciaal is de verkoop van cartridges. In 2018 verkocht Biocartis 133.000 van dergelijke cartridges, tegenover 71.000 in 2017. Het zijn die cartridges die voor recurrente inkomsten zorgen.
Het helpt ook als de testen gekoppeld worden aan geneesmiddelen. Zo kreeg Bristol-Myers Squibb onlangs een voorwaardelijke goedkeuring voor Opdivo/Yervoy bij de behandeling van darmkanker, maar enkel in combinatie met een test zoals de Idylla MSI-test. Niet onlogisch dat BMS ervoor koos om met Biocartis samen te werken voor de verdeling van de Idylla MSI test.
Ook met Amgen (de Idylla KRAS Mutatie Test en de Idylla NRAS-BRAF Mutatie Test, vaste tumoren) en AstraZeneca (Idylla EGFR Mutation Test, in longkanker) heeft Biocartis een samenwerkingsovereenkomst. De lijst is lang en voornaam.
In Japan werd een samenwerking met Nichirei Bioscience beklonken voor de distributie van Idylla-producten. De leverancier van biologische en diagnostische producten in Japan gaat de oncologische moleculaire diagnosetests die werken op Idylla verdelen in het commercieel netwerk dat zo’n 2.000 pathologielabs rijk is. Het bedrijf is onderdeel van Nichirei, een reus in voeding, logistiek en biowetenschappen. De eerste tests zouden vanaf 2020 al verdeeld kunnen worden.

De mening van KBC Securities

De koers gaat deze ochtend stevig lager, merkt ook KBC Securities-analist Lenny Van Steenhuyse. Logisch, omwille van de verwatering. Maar de financiën zitten bij deze wel goed op orde voor (minstens) de komende drie jaar, al zal er meer geld moeten worden uitgegeven voor rentekosten.

Toch blijft de toekomst voor Biocartis rooskleurig. Zo moet de groei ondersteund worden door de lancering van ctEGFR test (longkanker) die ingepland is voor medio 2019, net als de OncotypeDx test (borstkanker). GeneFusion (longkanker) zou er komen in 2020.

KBC Securities ziet niettemin ook een aantal uitdagingen:

Vooreerst is de prijs van een test sterk afhankelijk van de mogelijkheid tot terugbetaling.
Er zijn nog meer spelers die dergelijke platformen ontwikkelen en proberen te slijten. Het feit dat klanten het liefst in hetzelfde ecosysteem blijven, werkt in twee richtingen. Wie mee is, blijft aan boord. Wie voor een ander kiest, is verkocht. Commerciële snelheid is dus absoluut cruciaal.
De verwachtingen zijn wel erg scherp gesteld, noteert analist Lenny Van Steenhuyse. Voor 2019 verwacht KBCS dat 350 nieuwe systemen geplaatst zouden kunnen worden, met een verkoop van 210.000 à 225.000 cartridges.

Alles samen beschikt Biocartis over genoeg troeven om het aandeel koopwaardig te maken, met koersdoel van 16 euro.

Naar overzicht