Biocartis (-6%) kwam vandaag aandraven met halfjaarcijfers. Ondanks behoorlijke Covid-19-druk op de kankerdiagnostica-activiteiten kwam de groei van de cartridge volumes 12% hoger uit (in euro-termen zelfs +28%) op jaarbasis. Het bedrijf zette opnieuw doelstellingen voor 2020 in de markt en mikt op 30% jaargroei, exact het cijfer dat voor corona op de tabellen stond. Dat is vertrouwensvol omdat de MDX-markt lijkt te herstellen en omdat klanten een veelbelovende appetijt lijken te hebben voor de onlangs geïntroduceerde Idylla SARS-CoV-2-test. Onderliggend draait het bedrijf wel nog steeds aan een stevig nettoverlies en stroomt er nog altijd een pak cash buiten. Beleggers reageren daarom koel.

Cijfers

Samengevat leverde het rapport verrassend goeie cijfers op , dankzij beter dan verwachte volumes en financiële cijfers.

De verkoop van cartridges steeg 12% tot bijna 80.000, boven de door KBCS verhoopte 76.500 stuks. Interessant is dat de omzet van de cartridges met 28% steeg tot 9,6 miljoen euro, wat wijst op een opmerkelijke stijging tot 120 euro per cartridge. (dat was 105 euro per einde 2019). Het bedrijf dankt daarvoor een sterke Europese prestatie tegen het einde van het tweede kwartaal van 2020. De impact in de VS zal naar verwachting worden verlengd tot het najaar, aangezien de SARS-CoV-2-uitbraak daar vrij acuut blijft.

Er werden verder 101 nieuwe Idylla-systemen geplaatst in de eerste jaarhelft, waarvan 50% in Europa. KBC Securities mikte op 100 stuks

Financiële cijfers

De omzet bleef stabiel op 17,6 miljoen euro, waarbij de lagere inkomsten uit samenwerkingen (omwille van vertragingen van projecten als gevolg van Covid-19) gecompenseerd werden door een stijging van 14% in productinkomsten (11,4 miljoen euro, tegenover 10,5 miljoen euro verwacht). De kosten lijken goed onder controle te zijn, omdat de exploitatiekosten uitkwamen op 43,9 miljoen euro. KBCS mikte op 49,4 miljoen euro. Er vloeit dus nog steeds een pak cash uit het bedrijf, zodat de kaspositie uitkwam rond 150 miljoen euro. Dat cijfer moet tegen het einde van 2020 dalen tot 110 miljoen euro.

Jaardoelstellingen

Belangrijk is dat Biocartis de eerder ingetrokken jaardoelstellingen weer invoert, en dat in onveranderde vorm: het mikt op 30% volumestijging van de cartridges tot ongeveer 228.000 stuks en 300-350 nieuwe systeemplaatsingen.

Testfases

De groep gaf ook inzicht in de timing van de lopende ontwikkelingen en tests. De belangrijkste update is dat de SARS-CoV-2-test op 10 augustus is ingediend bij de Amerikaanse FDA voor Emergency Use Authorisation (EAU). Deze assay test is gericht op het nieuwe coronavirus zelf, terwijl een multiplex test dat ook op andere respiratoire virussen (influenza, RSV) zal testen verwacht wordt in 2021. Helaas is het validatieproject van de Idylla-versie van Exact Science's OncotypeDX Breast Recurrence Score assay opgeschort vanwege Covid-19. Het project wordt momenteel geëvalueerd en er wordt geen lancering verwacht in 2020.

De visie van KBC Securities

De volumedaling met 20% in het tweede kwartaal is weinig inspirerend, maar toch beter dan verwacht. Het cijfer is ook significant beter dan de totale cijfers voor kankerdiagnose doorheen het kwartaal, want die vielen met 45% terug in april, alvorens enig herstel op te laten tekenen in mei en juni. De herinvoering van de verhoopte groei met 30% van de cartridgevolumes ligt iets boven de verwachting (25% voor 2020) en wijst op een sterke ambitie: 43% groei op jaarbasis in de tweede jaarhelft is niet niets. Deze doelstellingen weerspiegelen wél vertrouwen in de vooruitzichten voor de tweede jaarhelft, omdat ze behoorlijk ambitieus zijn. KBCS is van mening dat dit wordt gedragen door twee elementen:

1. een snel herstel van de Europese MDX-markt
2. veelbelovende signalen voor de appetijt van gebruikers in de nieuwe SARS-CoV-2-test in de VS. Het is daarom erg belangrijk dat Biocartis zijn SARS-CoV-2-test kan introduceren bij de Europese klanten. De eerste volumes worden nu al naar de klanten verstuurd.

Al met al en ondanks de koersval vandaag leverde Biocartis een sterk halfjaarrapport, zeker in het licht van de uitdagende covid-19-omgeving voor diagnostiek. Het vertrouwen in de tweede jaarhelft is belangrijk, maar heeft geen impact op het koersdoel van 8 euro en het bijhorende “Kopen”-advies.