Nadat het vorige week vierdekwartaalcijfers rapporteerde die grotendeels in lijn lagen met de consensusverwachting, gaf BMW gisterenochtend zijn prognose voor 2019. Analist Kurt Ruts (KBC Asset Management) verdiept zich in de vooruitzichten.

Het bedrijf verwacht:

• Een lichte stijging van de verkochte volumes.
• Een EBIT-marge tussen 6% en 8% (t.o.v. op lange termijn tussen 8% en 10%).
• Een winst voor belastingen die meer dan 10% lager uitkomt in vergelijking met 2018.
• Een betere tweede jaarhelft in vergelijking met de eerste jaarhelft.
• Een vrije kasstroom gelijk aan die van 2018 (2,7 miljard EUR).

De winstprognose van BMW is ontgoochelend. Het bedrijf verwijst naar de ‘usual suspects’, namelijk: handelstarieven, wisselkoerseffecten en inputkosten. Toch is het zo dat een groot deel van de vooropgestelde winstdaling toe te schrijven is aan een lager dan verwachte kapitalisatie van ontwikkelingskosten. Dit uit zich in het feit dat BMW wel een vlakke vrije kasstroom voorspelt voor dit jaar. Voorts kondigt BMW verdere initiatieven aan om de kosten tegen 2022 met 12 miljard te reduceren. Zo wil het bijvoorbeeld het aantal motorvarianten met de helft terugschroeven. Daarnaast gaat BMW samenwerken met Daimler (“Kopen”-advies, koersdoel: 68 EUR) op het vlak van autonome voertuigen. Bovendien zouden beide luxeconstructeurs eveneens overwegen om gemeenschappelijke platforms te ontwikkelen. Dit zou fors de kosten kunnen drukken.

De visie van KBC Asset Management

Analist Kurt Ruts denkt dat BMW, gezien het grote aantal onzekerheden (oa. Brexit, Trump, China), voorzichtig is in zijn guidance voor dit jaar. Het bedrijf wil waarschijnlijk een herhaling van vorig jaar - waarbij het de prognose in de loop van het jaar moest verlagen - vermijden. Positief is de vlakke prognose voor de vrije kasstroom.

KBC AM behoudt het "Kopen"-advies; het koersdoel bedraagt 95 EUR.