BNP Paribas publiceert resultaten licht onder de verwachtigen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 28 okt 2025

11:45

BNP Paribas?

BNP Paribas is de grootste bank in de eurozone. De thuismarkten zijn Frankrijk, Italië, België en Luxemburg. De activiteiten zijn onderverdeeld in 3 segmenten: Corporate & Institutional Banking (CIB), Commercial, Personal Banking & Services (CPBS) en Investment Protection Services (IPS).

BNP Paribas rapporteerde in het derde kwartaal van 2025 een nettowinst van 3,04 miljard euro, een stijging van 6% op jaarbasis, maar net onder de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) van 3,09 miljard euro. De omzet steeg met 5,3% tot 12,6 miljard euro, maar bleef eveneens iets achter bij de gav van 12,8 miljard euro.

De belangrijkste oorzaak van deze miss op groepsniveau lag bij lagere inkomsten en hogere voorzieningen voor slechte leningen, met name door een niet-gespecificeerd probleem binnen de Global Markets-divisie.

Op divisieniveau was het beeld gemengd. De grootste tegenvaller kwam uit het Corporate Centre, vooral door lagere inkomsten als gevolg van financieringskosten voor AXA IM, DVA-effecten en lagere opbrengsten op het eigen vermogen. Binnen de kernactiviteiten viel vooral een lichte miss op bij de Franse en Belgische retailbanken, terwijl Global Banking zwak presteerde. Dit werd echter gecompenseerd door betere resultaten bij Global Markets en een sterke bijdrage van Investment & Protection Services (IPS), mede dankzij de consolidatie van AXA IM. De kosten bleven goed onder controle, met een daling van 2% ten opzichte van de verwachtingen, vooral in CIB en Italië. De investeringsbankactiviteiten lieten groei zien, maar bleven achter bij de sterke prestaties van Amerikaanse sectorgenoten. De inkomsten uit Global Banking daalden met 2,6%, mede door geopolitieke onzekerheid en een afwachtende houding bij grote klanten.

De net interest margin in de eurozone steeg met 4,5%, wat een lichtpunt was binnen de commerciële en retailbankactiviteiten. De cost of risk kwam uit op 39 basispunten, licht hoger dan het voorgaande kwartaal, maar in lijn met de guidance.

De outlook en strategische doelstellingen werden bevestigd. BNP Paribas houdt vast aan de doelstelling van een nettowinst van meer dan 12,2 miljard euro in 2025 en een ROTE (return on tangible assets) van 13% tegen 2028. De bank blijft inzetten op groei in fee-based activiteiten en verdere kostenbesparingen, mede via de integratie van AXA IM. Tegelijkertijd blijft het management alert op risico’s rond activakwaliteit, regelgeving en lopende juridische dossiers, waaronder de Sudan-zaak. De bank is ervan overtuigd dat het recente vonnis in deze zaak zal worden vernietigd in hoger beroep, maar erkent dat meer duidelijkheid hierover nodig is voor een herwaardering van het aandeel.

Het kapitaalniveau was een positieve verrassing: de CET1-ratio bleef stabiel op 12,5%, wat 25 tot 30 basispunten boven de consensus lag. De bank verhoogde de synergie- en rendementsdoelstellingen voor de integratie van AXA IM: het verwachte rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) voor 2028 werd opgetrokken van 14% naar 18%, en voor 2029 van 20% naar 22%. De integratiekosten worden nu geraamd op €690 miljoen, hoger dan eerder aangekondigd. AXA IM zal naar verwachting meer dan 50bps bijdragen aan de groeps-ROTE tegen 2028.

De eerste marktreactie op de cijfers was licht negatief, met een daling van het aandeel van ongeveer 3%.

KBC Securities over BNP Paribas

KBC Securities waardeert het solide kapitaalniveau en de opwaarts bijgestelde synergieverwachtingen. Toch ligt de marktfocus momenteel op de gemiste omzetdoelstellingen, de hoger dan verwachte voorzieningen en de aanhoudende onzekerheid rond juridische dossiers. KBCS acht de bezorgdheid over de Sudan-zaak overdreven. Wel valt de verhoogde voorziening voor een slechte lening binnen de Global Markets-divisie op.

Volgens het management houdt deze geen verband met de dossiers rond Tricolor en First Brands. KBCS volgt deze ontwikkeling nauwgezet. Ondanks de verhoogde onzekerheid blift de analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, bij zijn kopen-aanbeveling. BNP Paribas noteert tegen een relatief lage waardering van circa 0,7x boekwaarde en 6x de verwachte winst voor 2026, wat in onze ogen niet gerechtvaardigd is. Benjamin verlaagt echter zijn koersdoel van 90 euro naar 80 euro.

Naar overzicht