Bod van 74 miljard USD op farmabedrijf Celgene

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

Thu. 3 Jan 2019

15:11

Geheel onverwacht nieuws uit de farmasector: Bristol Myers Squibb brengt een bod van omgerekend 74 miljard USD uit op Celgene.

De overname zal deels in cash, deels in aandelen worden uitbetaald. De Celgene-aandeelhouder zal per aandeel 50 USD in contanten uitbetaald krijgen en één aandeel in Bristol Myers. Daarenboven krijgt iedere aandeelhouder nog een Contingent Value Right (CVR); dat is het recht op een uitbetaling van een bepaald bedrag indien toekomstige mijlpalen worden behaald. De waarde van dit recht, indien alle mijlpalen worden behaald, is 9 USD per recht. Daarmee waardeert Bristol Myers Celgene op 102,43 USD per aandeel, namelijk 50 USD cash + 52,43 USD voor het Bristol Myers Squibb aandeel (er wordt geen rekening gehouden met het CVR, omdat dat uiteindelijk ook 0 USD kan bedragen). Het aandeel Bristol Myers gaat wel onderuit na de aankondiging en noteert voorbeurs rond de 46 USD.

De visie van KBC Asset Management

KBC AM ziet weinig hindernissen met betrekking tot antitrust-regelgeving. Celgene is vooral actief in bloedkankers, terwijl bij Bristol Myers zwaar inzet op immuun-oncologie, waar de nadruk ligt op vaste tumoren. Bovendien nam Celgene bijna een jaar geleden Juno Therapeutics over voor 7,9 miljard USD, een van de toonaangevende bedrijven met betrekking tot CAR-T. CAR-T is een van de nieuwste technologieën om bloedkankers aan te pakken.

Door de overname onstaat een grote specialist in kankerbestrijding en beide bedrijven zijn bovendien complementair. Kennisdeling kan dan ook leiden tot verdere synergieën. Het bedrijf voorziet 2,5 miljard USD aan kostenbesparingen tegen 2022.

Door de koersdaling van Bristol Myers wordt Celgene gewaardeerd op 96 USD (exclusief de CVR). Celgene (KBC AM: "Kopen"-advies, koersdoel 105 USD) zelf noteert voorbeurs rond de 89 USD. Er is dus momenteel nog iets minder dan 10% opwaarts potentieel. De deal zou in het derde kwartaal van 2019 afgerond moeten zijn.

Top Pick voor 2019

Celgene was trouwens een van de favoriete aandelen voor 2019 die begin december door KBC Asset Management naar voren werd geschoven. Toen al wees analist Pieter Mahieu op de enorm lage waardering, de stabiele kasstroom voor de volgende 5 jaar en de discount die aan het aandeel werd toegewezen omwille van het beperkte vertrouwen in het management. Bovendien was de waardering zo laag dat er zo goed als geen rekening werd gehouden met de pijplijn. Blijkbaar dacht Bristol Myers daar hetzelfde over.

Wilt u ook de 11 overige 'Top Picks' van KBC AM ontdekken? Download dan via onderstaande link het volledige dossier. Helemaal gratis.

Download hier het volledige Top Picks 2019 dossier van KBC Asset Management

Naar overzicht