Boerenjaar voor Brederode

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 13 mrt 2020

13:23

Holding Brederode zag het eigen vermogen per aandeel met 21,4% stijgen in 2019 tot 83,27 euro. De nettowinst van 458 miljoen euro steeg zelfs met 151,1%. De Private Equity portefeuille leverde 192 miljoen euro op (17,8% rendement) en de beursgenoteerde portefeuille droeg 264 miljoen euro bij (28,2% rendement). Dat zijn “Uitzonderlijke resultaten”, waardoor de intrinsieke waarde per aandeel van 68,59 naar 83,27 euro steeg. Het dividend stijgt 8,5% tot 1,02 euro per aandeel, de 17^de opeenvolgende stijging op jaarbasis. Geen impact op “Houden”-advies en 65 euro koersdoel van KBC Securities.

Resultaten 2019

De 21% hogere intrinsieke waarde brengt de groepswaarde ondertussen al op 2,44 miljard euro, waarvan investeringen in Private Equity fondsen vlot 1,3 miljard euro uitmaken. De portefeuille van beursgenoteerde belangen had eind 2019 een waarde van 1,17 miljard euro.

Private Euity: het rendement (IRR) kwam uit op 17,8%, waardoor er 192 miljoen euro bijgedragen werd aan het nettoresultaat. Dat rendement ligt in lijn met de doelstellingen van de groep, en werd gerealiseerd door de verkoop van 257 miljoen euro. Er werd 300 miljoen euro geïnvesteerd, terwijl de geschatte reële waarde met 210 miljoen euro toenam
Beursgenoteerdeparticipaties: het rendement in deze poot bedroeg een fenomenale 28,2%, goed voor een nettowinst van 264 miljoen euro. Het rendement ligt ver boven de langetermijnverwachtingen en werd gedragen gedragen door “Technologie” (43% rendement), gevolgd door “Elektriciteit” (+34%), “Investeringsmaatschappijen” (+29%), “Gezondheidszorg” (+28%), “Consumptiegoederen” (+22%), “Olie & gas“ (+10%) & “Andere” (+32%).

Er werd een netto financiële schuldpositie geafficheerd van 52,6 miljoen euro. Daarnaast beschikt de groep over kredietlijnen van 124 miljoen euro. Dat is meer dan voldoende buffer om het dividend alweer op te trekken (+8,5% tot 1,02 euro per aandeel).

De visie van KBC Securities

De intrinsieke waarde bedraagt vandaag zo’n 71,3 euro per aandeel, wat overeenkomt met een discount van 6,6% tegenover de slotkoers van 66,6 euro. Die korting is een pak kleiner dan het 2-jaars gemiddelde van 18,8%. Gezien 50% van Brederode's posities beursgenoteerde bedrijven zijn, meent KBCS dat de discount relatief klein is. Dat verklaart waarom het “Houden”-advies behouden blijft, net zoals het koersdoel van 65 euro.

Naar overzicht