Boskalis (+20%) gaat door het dak op Euronext Amsterdam. Dat hoeft ook niet te verbazen, want de groep maakte deze ochtend bekend dat het een megaproject van 1,5 miljard euro in de wacht heeft gesleept. Een groot deel van de vloot van Boskalis wordt daarmee voor de komende vier jaar aan het werk gezet. KBC Securities-analist Bart Cuypers verhoogt prompt het advies van “Opbouwen” naar “Kopen” en brengt het koersdoel van 20 naar 23,5 euro. 

Megaproject

Boskalis heeft een opdracht in de wacht gesleept voor de aanleg van de internationale luchthaven van Manilla in de Filippijnen (MIA). Het project voor landontwikkeling (totaalproject) heeft een geschatte waarde van 1,5 miljard euro en is als zodanig een megaproject.

Ongeveer 1.700 hectare grond zal worden ontwikkeld voor de MIA-luchthaven in Bulakan. Het landinrichtingsproject zal worden uitgevoerd volgens de hoogste technische en milieunormen om de gevolgen van potentiële grote aardbevingen, lokale tyfoons en toekomstige zeespiegelstijging te kunnen weerstaan.

Voor de baggeractiviteiten, die over een periode van drie jaar zullen lopen, zal Boskalis een aantal sleephopperzuigers inzetten, waaronder zijn grootste megahopperzuigers en een grote cutterzuiger. De voorbereidende werkzaamheden staan gepland voor het eerste kwartaal van 2021 en de ontwikkeling van het landproject zou naar schatting eind 2024 worden afgerond.

De mening van KBC Securities

Een contract van dergelijk formaat valt niet elke dag in de bus en dit is dus zonder meer uitstekend nieuws voor Boskalis. Het project stond al geruime tijd op het vuur en pre-Covid werd dit vermeld als een van de potentiële grote projecten die moesten worden uitgevoerd. Gezien de huidige situatie van de luchtvaart door Covid-19 was het niet verwonderlijk dat dit werd uitgesteld.

Terwijl de marges ongetwijfeld concurrerend zijn, lijken ze volgens analist Bart Cuypers wel binnen de 8-10% EBIT-bandbreedte te blijven die de afgelopen jaren van toepassing waren. Qua omvang komt het project bovendien aan het hoogste eind van verwachtingen uit, wat beter is dan verwacht.

Door de grootste hopperschepen en een grote cutter aan het werk te zetten, is Boskalis in staat om met één contract de bezettingsgraad van de vloot op korte tot middellange termijn te ondersteunen. Dat is ook goed nieuws voor de sector, waar nu ook de prijsdruk zou kunnen beginnen te verminderen.

Het megacontract is een duw van formaat in de rug van de investment case van KBC Securities voor Boskalis. Terwijl beide markten (Dredging en Offshore Energy) naar verwachting op korte termijn concurrentieel zullen blijven, is dit een grote overwinning voor de bezettingsgraad en koopt Boskalis zo tijd voor een geleidelijk herstel in Offshore Oil & Gas.

Analist Bart Cuypers ziet voldoende reden voor een adviesverhoging van “Opbouwen” naar “Kopen. Het koersdoel gaat van 20 naar 23,5 euro.