Op Euronext Amsterdam is het aandeel Boskalis (koers aandeel: +4%) in de ochtendhandel een van de sterkste stijgers en dat is volledig toe te schrijven van een al even sterk halfjaarrapport. Daarbij overtrof vooral de divisie Offshore Energy de verwachtingen. De baggeractiviteiten daalden licht, maar maken zich op voor een drukke periode. KBC Securities-analist Olivier Vandewoude handhaaft het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 30,5 euro. 

Resultaten Boskalis 1H21

• De omzet steeg met 2,7% op jaarbasis tot 1,32 miljoen euro, iets beter dan de gemiddelde marktverwachting van 1,30 miljoen euro. 
• De bedrijfskasstroom steeg met 10,8% en lag met 226 miljoen euro 14% boven de marktverwachtingen. 
• De nettowinst kwam uit op 72 miljoen euro, terwijl analisten op 46 miljoen euro hadden gerekend. 
• Het orderboek is opnieuw gestegen van 5,3 miljard euro eind 2020 tot 5,53 miljard euro. Daarmee breekt Boskalis nieuwe records. 
• De nettokaspositie daalde tot een iets kleiner dan verwachte 213 miljoen euro, na een zeer hoog niveau op het einde van 2020 (439 miljoen euro). 

Resultaten per divisie 

• Dredging & Inland Infra werd (operationeel) nog steeds beïnvloed door Covid-19, als gevolg van reisbeperkingen, maar de vloot maakt zich op voor een drukke tweede jaarhelft. De omzet bleef met 656 miljoen euro iets onder de lat van 681 miljoen euro, net als de bedrijfskasstroom van 90,5 miljoen euro (99 miljoen verwacht). Beide zijn ook lager dan vorig jaar.  
• Offshore Energy zag de omzet oplopen tot 600 miljoen euro, goed voor een stijging met 50% en beter dan de door analisten verwachte 543 miljoen. De bedrijfskasstroom ging met 103 miljoen euro eveneens vlot boven de lat van 89 miljoen euro. Een herstel van de dienstverlening ten opzichte van vorig jaar en de integratie van Rever Offshore (ca. 40 miljoen euro omzet) leverden de belangrijkste bijdrage aan het resultaat. 
• Sleep- en bergingsactiviteiten boekte een omzet van 79 miljoen euro, onder de verwachte 88 miljoen,  en een bedrijfskasstroom van 41 miljoen euro (vs. 23 miljoen euro verwacht). 

Vooruitzichten 

Boskalis verwacht een drukke tweede jaarhelft voor de baggerwerken, met goede bezettingsgraad. Het segment Offshore Energy zal naar verwachting vergelijkbaar zijn met de eerste jaarhelft van het jaar en de sleep- en bergingsactiviteiten zouden stabiel blijven. De bedrijfskasstroom zal in de tweede jaarhelft in lijn liggen met die van de eerste zes maanden van 2021. 

KBC Securities over Boskalis

Analist Olivier Vandewoude zag sterke operationele resultaten, waarbij vooral Offshore Energy aanzienlijk beter presteerde dan verwacht (net als in de tweede helft van 2020). De normalisering van de nettokaspositie was verwacht, omdat het werkkapitaal normaliseerde en de dividenden en inkoop van eigen aandelen werden hervat.  

De sterke prestaties resulteren in positieve vooruitzichten voor het volledige boekjaar. De huidige marktverwachting voor de EBITDA of bedrijfskasstroom over het volledige jaar ligt momenteel op 424 miljoen euro, waardoor KBC Securities ervan uitgaat dat de verwachtingen opgetrokken zullen worden.  

Analist Olivier Vandewoude stipt verder aan dat er zowel in de divisie Dredging als in Offshore Energy nog een aanzienlijk potentieel voor herstel is. Gezien de volatiliteit van de markten is het tempo van verder herstel in Offshore Energy wel nog steeds niet erg duidelijk. Ondertussen blijft ook de concurrentie op de baggermarkt zeer hoog, maar niettemin voerde Boskalis de bezettingsgraad op korte tot middellange termijn op.  

Het advies voor Boskalis blijft bij KBCS onveranderd op “Opbouwen”, net als het koersdoel van 30,50 euro.