De resultaten van bpost over het derde kwartaal van 2021 overtroffen de marktverwachting, maar profiteren vooral van een eenmalige recuperatie in verband met de ransomwareaanval vorig jaar. Vergelijkbaar met PostNL gisteren was er, buiten Noord-Amerika, duidelijk sprake van een meer genormaliseerd kwartaal, oordeelt KBC Securities-analist Thomas Couvreur. Hij handhaaft het “Kopen”-advies met een koersdoel van 11 euro.

Bedrijfswinst daalt

De bedrijfsopbrengsten van de groep stegen met 0,5% op jaarbasis tot 977,6 miljoen euro, wat grotendeels in lijn met de verwachtingen lag. De aangepaste bedrijfswinst daalde naar 39,1 miljoen euro, maar stijgt volgens de groep niettemin in lijn met het pre-coronaseizoenspatroon (het derde kwartaal is altijd wat zwakker). Die prestatie kwam als volgt tot stand:

• M&R (briefwisseling): omzet 469 miljoen euro (469 miljoen verwacht), bedrijfswinst 20,2 miljoen euro (21,3 miljoen verwacht)
• PaLo (pakjes) Eurazië: omzet 238m (240 miljoen verwacht), bedrijfswinst 12 miljoen euro (10,9 miljoen verwacht)
• PaLo Noord-Amerika: omzet 321 miljoen euro (315 miljoen verwacht), bedrijfswinst 12,8 miljoen euro (11,8 miljoen verwacht)

Lagere investeringen

bpost houdt voor heel 2021 vast aan de verwachting van een bedrijfswinst van 340 miljoen. Op het niveau van briefwisseling wordt nu een daling van de postvolumes met slechts 7% verwacht, waar dat eerder 8% was, bij een margevork van 9 à 10% (dat was 8% à 10%). Voor PaLo Eurasia wordt voortaan van een lage, ééncijferige omzetgroei uitgegaan (was hoge ééncijferige), bij een onveranderde margeverwachting van 9 à 11%. De investeringen zouden niet langer op 200 à 220 miljoen euro uitkomen, maar wel zo’n 180 miljoen euro bedragen.

Minder brieven en in Noord-Amerika meer pakjes

De postvolumes daalden met 7,5% door het wegvallen van de covidcommunicatie. De marge kalfde af omdat de bedrijfswinst (EBIT) 43,3% daalde door stijgende kosten en door de investeringskosten in capaciteit om de groei van de pakketvolumes aan te kunnen. PaLo Eurasia zag een groter dan verwacht effect van de Aziatische grensoverschrijdende volumes als gevolg van de btw-wijziging (dat gaf ook PostNL al aan). De pakketvolumes bij B2X stegen 8,9% dankzij 13,3% groei van de e-commercelogistiek van Radial Europa en Active Ants.

PaLo Noord-Amerika ondervindt dan weer een positieve impact van nieuwe Radialklanten, wat leidt tot 14,9% omzetgroei bij constante wisselkoersen. De bedrijfswinst steeg in dit segment met 4 miljoen, maar bleef onderliggend vlak wanneer geen rekening wordt gehouden met een eenmalige recuperatie van 4 miljoen als gevolg van de ransomwareaanval van vorig jaar.

KBC Securities over bpost

KBC Securities-analist Thomas Couvreur merkt dat bpost  nu opereert in een meer genormaliseerde post-covidomgeving. Enkel in PaLo Noord-Amerika ligt het resultaat nog steeds aanzienlijk boven dat van vóór de crisis. Net als PostNL werd het derde kwartaal van bpost negatief beïnvloed door de hoger dan verwachte impact van de btw-wijziging op grensoverschrijdende volumes. Analist Thomas Couvreur meent dat het vierde kwartaal belangrijk is voor een positieve herwaardering van het aandeel. Het management lijkt hiervoor veel beter voorbereid te zijn dan vorig jaar, maar de onzekerheid blijft groot.