Bpost: exit hoofdkantoor en lager koersdoel

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 24 jan 2019

12:59

Bpost slankt zijn vastgoedportefeuille verder af. De verkoop van het Muntcentrum levert de groep zo’n 20 miljoen euro op, wat volgens KBC Securities in lijn ligt met de verwachting. Los van de transactie werd het koersdoel wel fors verlaagd van 17,5 euro naar 9,5 euro. En ook de dividendverwachting werd neerwaarts bijgesteld. Het aandeel verliest 0,4%.

100 miljoen euro vastgoedverkopen

Bpost verkoopt samen met Stad Brussel het Muntcentrum, het gebouw waarin het hoofdkantoor van het Belgische postbedrijf gevestigd is. De verkoop levert bpost 55,7 miljoen euro, waarvan 19,9 miljoen euro als meerwaarde in de boeken van het tweede kwartaal van 2019 zal verschijnen.

De operatie komt niet als een verrassing. Op de Capital Markets Day in juni vorig jaar werd al gezegd dat de verkoop van vastgoed in 2018 en 2019 zo’n 100 miljoen euro zou opleveren. Samen met het afscheid van het oude Brusselse sorteercentrum in Anderlecht staat de teller nu op 81 miljoen euro. Dat is wel wat, want normaal verkoopt bpost jaarlijks zo’n 20 tot 25 miljoen euro vastgoed, vooral door de verkoop van post- en distributiekantoren.

De mening van KBC Securities

De verkoop van het Muntcentrum zal de genormaliseerde bedrijfswinst (EBIT) ondersteunen omdat de 19,9 miljoen euro opbrengst niet als “uitzonderlijk” zal worden gecatalogeerd. Dat is vreemd, maar KBC Securities had niettemin een gelijkaardig bedrag meegerekend in de vooruitzichten voor 2019. Dat betekent dat de aankondiging geen invloed heeft op de prognoses. Business as usual, dus …

Fors lager koersdoel

Nadat begin december een pakket met sociale maatregelen werd aangekondigd, verlaagde KBC Securities al de EBIT- en nettowinstprognoses met resp. 20% en 25%. De prognoses voor de recurrente bedrijfswinst (REBIT) voor 2019 en 2020 bedragen nu 323 en 332 miljoen euro, zo’n 5% onder de gemiddelde analistenschatting, die vlot 17% onder de laagste verwachtingen ligt die bpost die op zijn analistendag meedeelde (die dateren nog van vóór de nieuwe CAO-overeenkomst). Op het niveau van het dividend mikt KBC Securities op 0,90 en 1 euro per aandeel voor resp. 2019 en 2020, tegenover 0,97 euro verwacht in beide jaren door Bloomberg.

Op basis van die nieuwe verwachtingen bekomt KBC Securities nu een koers-winstverhouding van 10x en een EV/EBITDA van 5,5x wat een nieuw koersdoel oplevert van 9,5 euro. Fors minder dan de eerdere 17,5 euro. Het advies blijft “Houden”.

Naar overzicht