BYJU’s, de Indische leerapp waarin onder meer Sofina investeerde, maakte zijn financiële cijfers voor boekjaar ‘21 bekend. Dat na verschillende vertragingen die leidden tot speculaties over financieel wanbeheer bij het bedrijf. BYJU's boekte een omzet van 283,1 miljoen euro, een daling van -3,3% ten opzichte van 292,7 miljoen euro in boekjaar 2020. Die vlakke omzetgroei lijkt op het eerste gezicht teleurstellend. BYJU’s lichtte toe dat een aanzienlijke toename van de activiteiten niet tot uiting kwam in boekjaar ‘21 en dat bijna 40,0% van de inkomsten in ‘21 werden uitgesteld naar latere jaren, vernam KBC Securities-analist Sharad Kumar.

Waarom vertraging?

Er waren enkele redenen voor de vertraging van de indiening van de financiële cijfers over boekjaar 2021. Ten eerste zorgden reisbeperkingen door COVID-19 voor vertraging bij de controle van enkele overgenomen bedrijven. Bovendien had de complexiteit van overnames meer tijd nodig om te worden opgelost. En als laatste zorgde extra complexiteit als gevolg van veranderingen in de erkenning van inkomsten voor vertraging.

Bredere verliezen in de hele EdTech-sector

BYJU's is een Indisch multinationaal onderwijstechnologiebedrijf en maakt deel uit van de EdTech-sector. Edtech, of onderwijstechnologie (education technology), is de combinatie van IT-instrumenten en onderwijspraktijken die gericht zijn op het vergemakkelijken en verbeteren van het leren.

Tijdens het boekjaar 2021 zag de hele EdTech-sector een enorme omzetgroei, maar de sector werd ook geconfronteerd met hogere kosten om nieuwe klanten aan te trekken en te behouden. Daarnaast moesten de EdTechspelers zich voorbereiden op de post-COVID-19 terugkeer naar fysieke leercentra. BYJU’s lanceerde ongeveer 500 fysieke centra om haar "blended learning"-strategie te ondersteunen. De verliezen van BYJU waren ernstiger, aangezien zij onder meer de verliezen van WhiteHat Jr bevatten.

Beweringen over financieel wanbeheer ontkracht

Fraser Perring kondigde in juni aan dat hij Sofina zou shorten met als een van de belangrijkste redenen dat de waardering van BYJU's hoog/ongefundeerd is, terwijl hij beweert dat de groei onhoudbaar is. BYJU’s en ook Sofina kwamen daardoor sterk onder druk te staan. Met deze resultatenpublicatie worden enkele beweringen over financieel wanbeheer echter ontkracht:

• De vertraging van de eindbetaling van 250 miljoen euro aan Blackstone is te wijten aan een procedurele vertraging als gevolg van RBI-richtlijnen die niet voorkomen had kunnen worden.
• Oprichter Byju Raveendran bevestigde dat BYJU's over voldoende liquide middelen beschikt na aftrek van de betalingen die in de nabije toekomst moeten worden verricht.
• BYJU’s bevestigde dat het nog 300 miljoen euro moet ontvangen van Sumeru Ventures en Oxshott Capital, maar dat dat waarschijnlijk niet zal gebeuren.
• Het is onwaarschijnlijk dat BYJU's in de komende 12 maanden een beursnotering zal overwegen vanwege de drastische vertraging van beursintroducties en een ongunstige markt.
• De overnamen van 2U Inc. komt er wellicht niet.

Naast de eerder vermelde omzetcijfers, gaf  BYJU’s ook nog het nettoresultaat mee. Dat kwam uit op -535,0 miljoen euro, een stijging van 19,8x ten opzichte van -27,0 miljoen euro in het boekjaar 2020.

KBC Securities over Sofina

Sinds het begin van het jaar is het aandeel van Sofina onder grote druk komen te staan door de shortpositie van Fraser Perring, vragen over de financiële gezondheid van sommige portefeuillebedrijven en door het verhoogde pessimisme op de wereldwijde aandelenmarkten.

De daling van het Sofina-aandeel op jaarbasis heeft de nettovermogenswaarde-bijdragen van BYJU's, Zilingo, Missfresh en THG tenietgedaan. Hoewel Sofina volledig blootgesteld blijft aan drastische kortetermijnbewegingen op de wereldwijde aandelenmarkten als gevolg van recessieangst, hoge inflatie, knelpunten in de toeleveringsketen, een aanhoudend conflict in Oekraïne en een mogelijke energiecrisis in Europa, houdt Sharad Kumar vol dat Sofina toegang biedt tot anders moeilijk toegankelijke best-in-class ideeën, voldoende liquiditeit biedt, goed gediversifieerd is over regio's en sectoren, en dus aandeelhouderswaarde zal creëren op lange termijn. Daarom worden het “Kopen”-advies en het koersdoel van 283 euro herhaald.