Caterpillar krijgt verkoopadvies na teleurstellend kwartaalrapport

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 23 okt 2019

16:15

Caterpillar rapporteerde over het voorbije kwartaal teleurstellende resultaten, waarbij zowel de winst als de omzet onder de verwachtingen uitkwamen. Het aandeel daalde voorbeurs zo'n 4% en ook analist Alex Martens gooit de handdoek in de ring: het advies gaat bij KBC Asset Management naar "Verkopen".

Resultaten

De aangepaste winst per aandeel kwam in het derde kwartaal uit op 2,66 USD (-5% op jaarbasis) , terwijl analisten rekenden op 2,87 USD. Ook de omzetgroei kwam onder de consensusverwachting uit. De producent van de gele graafmachines verlaagt bijgevolg de winstprognoses voor het volledige boekjaar. Het management mikt voortaan op een winst per aandeel tussen 10,9 en 11,4 USD, terwijl eerder nog werd uitgegaan van een winst aan de onderkant van de vork 12,06 - 13,06 USD.

De visie van KBC Asset Management

Volgens analist Alex Martens zijn dit zonder meer teleurstellende resultaten; het is al de derde keer op rij dat Caterpillar onder de lat presteert. 2019 wordt nu een jaar waarin de operationele winst (EBIT) zal dalen, terwijl eerder op een stijging werd gerekend. Analisten gaan nog altijd uit van een verbetering van de operationele winst in 2020, maar KBC AM deelt die mening niet. Dankzij de grootschalige inkoop van eigen aandelen dit jaar is 2019 de piek wat betreft de winst per aandeel.

Onze analist maakt zich het meest zorgen over de vooruitzichten in de constructietak, waar de resultaten opnieuw zwaar tegenvielen. Caterpillar verwees naar een zwakke vraag in China, Noord-Amerika en Latijns-Amerika. Het is duidelijk dat de constructiemarkt in Noord-Amerika over zijn piek is. De vertraging van de industriële activiteiten begint stilaan door te sijpelen in de vraag naar graafmachines, wat weerspiegeld wordt in een sterker dan verwachte omzetdaling (-7%) in het derde kwartaal. Bovendien zijn de voorraden bij verdelers sterk opgelopen. De combinatie van een zwakke vraag en hoge voorraden zal onvermijdelijk leiden tot prijsdruk.

Daarnaast verliest Caterpillar sneller dan verwacht marktaandeel in China. Lokale spelers zullen volgens KBC AM prijzetting gebruiken als strategie om marktaandeel af te snoepen. Dalende volumes en dalende prijzen beloven weinig goeds voor de marges van Caterpillar.

Het is voor KBC AM duidelijk dat de winstverwachtingen voor 2020 te hoog zijn en neerwaarts moeten worden bijgesteld worden. Dat zal wegen op het aandeel.

Onze analist ziet op korte termijn weinig katalysatoren voor het aandeel en verlaagt de aanbeveling naar "Verkopen" (eerder "Houden"). Het koersdoel daalt van 114 USD naar 112 USD.

Naar overzicht