Caterpillar stevig onder de lat

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 28 jan 2019

16:22

Caterpillar 's werelds grootste fabrikant van graafmachines, bulldozers en mijnbouwtrucks, heeft in het vierde kwartaal een lagere winst per aandeel behaald dan verwacht. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,55 USD. Analisten rekenden op 2,99 USD per aandeel. Caterpillar had te maken met hogere grondstofprijzen en hogere transportkosten. Ook de financiële poot bleef onder de lat. De omzetgroei lag in lijn met de analistenverwachtingen. Caterpillar mikt op een winst per aandeel voor 2019 in een vork van 11,75 USD tot 12,75 USD. De midden van de vork ligt zo'n 3% onder de analistenverwachting.

KBC Asset Management analisten zijn ontgoocheld. Na een indrukwekkende reeks van 10 keer na elkaar de analistenverwachtingen te kloppen, kan Caterpillar de verwachtingen in het vierde kwartaal deze keer niet inlossen. Het zit er dan ook serieus onder, de grootste misser sinds 2008. Het nieuwe management was tot nog toe nochtans een kei in underpromise and overdeliver. De grootste vraag die beleggers nu hebben is of de prognose voor 2019 haalbaar is na de tegenvallende vierde kwartaalresultaten. Het is mogelijk dat het management de verwachtingen voor 2019 wil temperen en de lat lager wil leggen. KBC Asset Management analisten hopen dat de conference call later meer duidelijk maakt. Als blijkt dat de risico's voor 2019 eerder neerwaarts zijn, zullen ze hun aanbeveling bijstellen.

Het aandeel kan niet ontsnappen aan de macromalaise. Als één van de grootste fabrikanten van kranen, bulldozer en mijnbouwmachines geldt het bedrijf als een barometer voor de wereldeconomie. Met een koers/winstverhouding van 10 x 2019, geeft de markt aan de cyclus ten einde is. Met een omzet die zo'n 25% onder de piek van 2012 ligt, lijkt ons dit nog steeds voorbarig, al nemen de risico's ongetwijfeld toe. De omzet in de mijnbouwdivisie ligt zelfs nog steeds meer dan 50% onder de piek. Ook in andere eindmarkten zoals olie-en gas en marine was het herstel nog pril. 2018 was nog maar het tweede jaar sinds 2012 dat de omzet terug steeg omdat de investeringsbudgetten van zijn klanten verspreid over diverse eindmarkten terug toenamen. We zien in het vierde kwartaal wel duidelijk dat de groei in de bestellingen afneemt, al blijft het orderboek nog steeds groeien en verwacht Caterpillar nog steeds een lichte omzetgroei in 2019.

Het is duidelijk dat de prognoses voor 2019 te optimistisch waren. KBC Asset Management verlagen onze winstverwachtingen. Het koersdoel van KBC Asset Managent zakt van 180 USD naar 154 USD.

Naar overzicht