Caterpillar: vooruitzichten in lijn met de verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 31 jul 2020

15:15

Caterpillar presteerde in het tweede kwartaal beter dan gevreesd. ‘s Werelds grootste fabrikant van graafmachines, bulldozers en mijnbouwtrucks rapporteert in het tweede kwartaal een winst per aandeel van 1,03 dollar terwijl analisten mikten op 0,65 dollar. In het tweede kwartaal van 2019 lag de winst nog bijna 3 keer zo hoog, nl. 2.98 dollar. De lat lag natuurlijk niet hoog omdat analisten de schattingen sinds het uitbreken van de Corona-crisis fors neerwaarts hadden bijgesteld. Kostenbesparingen en hoger dan verwachte productievolumes redden de meubelen.

Cijfers zijn irrelevant

De kwartaalcijfers zijn eerder irrelevant. De guidance voor het derde kwartaal ligt volledig in lijn met de analistenverwachtingen en biedt dus geen ruimte voor opwaartse bijstellingen van de schattingen. Integendeel, het management waarschuwde in de conference call voor stijgende materiaalkosten en dalende prijzen voor zijn machines, een giftige cocktail voor marges. De risico's zijn dus eerder neerwaarts.

Vooruitzichten

De Corona-crisis heeft een grote economische crisis veroorzaakt wat een grote negatieve impact zal hebben op de investeringen in al de eindmarkten van Caterpillar, zowel in de constructie-, mijnbouw- als de transportsector. Daarbovenop kwam ook nog eens de olieprijscrash. De oliemarkt is bovendien goed voor 11% van zijn omzet en Caterpillar heeft een grote blootstelling op de schalie-industrie dat het zwaarst is geïmpacteerd en waar de investeringen gedecimeerd worden. De olieprijscrash zal ook indirect een stevige impact hebben op investeringen in gebouwen en infrastructuur in de oliestaten.

De visie van KBC AM

KBC Asset Management is ontgoocheld dat het management niet langer zijn orderboek rapporteert. Dat is geen goed teken. De analist ziet dat de voorraden bij de dealers nog steeds te hoog zijn. Hij denkt dat de analistenverwachtingen voor een fors herstel in 2021 veel te optimistisch zijn. Daarnaast verwacht de analist dat de winst per aandeel in 2021 lager zal liggen dan in 2020. De markt gaat uit van een V- herstel waarbij een korte maar diepe recessie gevolgd wordt door een scherp herstel. De lessen uit vorige zware recessies leert dat de vraag tijdens industriële recessies pas bodemt na minstens 12 maanden.

KBC Asset Management blijft bij de 'Verkopen'-aanbeveling en het koersdoel van 98 dollar.

Naar overzicht