CF Industries rapporteert teleurstellende kwartaalresultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 10 aug 2021

13:35

CF Industries publiceerde teleurstellende resultaten over het tweede kwartaal: de bedrijfswinst of EBITDA dook 16% onder de consensusverwachting en de nettowinst ging zelfs 26% onder de lat. De groep kampte met fors hogere aardgaskosten, terwijl ook andere kosten stegen. Reken daarbij hogere stilstandkosten door uitgesteld onderhoud omwille van Covid-19 en stormgerelateerde stilstand in het eerste kwartaal. Daardoor stegen de verkoopkosten in de eerste jaarhelft aanzienlijk, wat de nettowinstmarge met 20 basispunten op jaarbasis drukte. De aanbeveling van KBC Asset Management blijft niettemin onveranderd op “Kopen” met 60 dollar koersdoel.

Resultaten CF Industries

De omzet kwam uit op 1,59 miljard dollar tegenover 1,20 miljard dollar een jaar eerder, goed voor een stijging met 32,1% op jaarbasis.
De aangepaste EBITDA steeg met 22,2% op jaarbasis tot 599 miljoen dollar, tegenover 490 miljoen een jaar eerder.
De nettowinst bedroeg 246 miljoen dollar vergeleken met 190 miljoen dollar een jaar eerder, wat een stijging met 29,5% vertegenwoordigt.
De brutomarge als percentage van de netto-omzet kwam uit op 31,7% in vergelijking met 27,7% een jaar eerder. De nettowinstmarge klokte af op 15,5%, vergeleken met 15,7% een jaar eerder, als gevolg van hogere gas- en andere kosten.

Stijgende aardgasprijs

In de VS is de (Henry Hub) aardgasprijs in het tweede kwartaal sterk gestegen van 2,5 tot 3,5 dollar per MMBtu. In het derde kwartaal is hij nog verder doorgestegen tot meer dan 4,0 dollar per MMBtu. De hete zomer in de VS heeft geleid tot een hoger elektriciteitsverbruik voor airconditioning. De zomer is typisch de periode waarin aardgas wordt opgeslagen voor de komende winter. Door het toegenomen gasverbruik tijdens de zomer zijn de voorraden voor de winter aan de lage kant. KBC Asset Management verwacht een langere tijd van hogere aardgasprijzen, wat op de rentabiliteit weegt.

De verkoop van ammoniak daalde met 7,5% op jaarbasis als gevolg van een lagere productie (onderhoud, impact van de storm in het eerste kwartaal). Over het geheel genomen zien de resultaten er vrij zwak uit, zeker in vergelijking met de sterke resultaten van zijn concurrent OCI. Met de hogere aardgasprijzen voor langere tijd is het volgens analist Joris Franck zeer waarschijnlijk dat CF Industries de vooruitzichten tijdens de volgende rapporteringsperiode zal verlagen.

De verwachtingen voor de bruto ammoniakproductie daalde van 9,5 à 10 naar 9,5 miljoen ton. CF Industries en Mitsui zijn overeengekomen om samen de ontwikkeling van blauwe ammoniakprojecten in de VS te onderzoeken. Blauwe ammoniak is ammoniak die wordt geproduceerd door de kooldioxide-uitstoot op te vangen, waardoor het milieuvriendelijker wordt.

KBC Asset Management over CF Industries

Ondanks het negatieve winstrapport blijft KBC Asset Management positief over de vooruitzichten van CF Industries.

De aardgasprijs weegt op de winstgevendheid van het bedrijf, maar de vraag naar stikstofmeststoffen (en de prijsstelling) blijft gunstig. Bovendien zijn de Chinese steenkoolprijzen in het tweede kwartaal fors gestegen, wat de winstgevendheid van de Chinese concurrenten nog meer schaadt. De aanbeveling blijft onveranderd op “Kopen” met een koersdoel van 60 dollar.

Naar overzicht