Vanochtend maakte bouwbedrijf CFE (+16,9%) de resultaten voor de eerste helft van 2022 bekend. De groep profiteerde van zijn gediversifieerde activiteitenportefeuille. Terwijl Multitechnieken zwak presteerde als gevolg van inflatie en problemen in de toeleveringsketen, verraste Bouw & Renovatie positief. CFE wijzigt zijn vooruitzichten voor 2022 subtiel. Terwijl eerder verwacht werd dat de nettowinst lager zou uitvallen dan in 2021, zou ze nu toch in de buurt moeten komen van het cijfer van vorig jaar, meldt KBC Securities-analist Olivier Vandewoude.

Hoogtepunten

De omzet van 586 miljoen euro ligt in de lijn de verwachting van 595 miljoen van Olivier Vandewoude. Het is een stijging met 3,4% op jaarbasis. De operationele winst kwam uit op 21 miljoen euro, terwijl Olivier Vandewoude op 20,1 miljoen had gerekend. Dat is goed voor een stijging met 33% op jaarbasis en is te danken aan de sterke prestaties van Bouw & Renovatie.

De operationele marge verbeterde tot 3,6% (tegenover 2,8%). De nettowinst bedroeg een iets beter dan verwachte 13,5 miljoen euro en de return on equity (ROE) kwam op jaarbasis uit op 16,3%. De balans is positief geëvolueerd, aangezien het percentage netto schuld ten opzichte van het volledige geïnvesteerde kapitaal (gearing) zakte van 23% naar 46%.

Per segment zien de cijfers er als volgt uit:

• Real Estate: lagere nettowinst van 3,5 miljoen euro. In de eerste helft van 2021 was dat nog 8,6 miljoen euro omdat die toen positief beïnvloed werd door het resultaat van Polen bij de oplevering. Het aangewend kapitaal daalde met 8,4% op jaarbasis tot 174 miljoen euro.
• Multitechnics zag de grootste impact van inflatie en toeleveringsproblemen. Terwijl de omzet met 4,2% steeg, daalde zowel de bedrijfswinst (EBIT) met 43,6% tot 4,4 miljoen euro als de nettowinst van 5 naar 1,9 miljoen euro.
• Construction & Renovation deed het aanzienlijk beter dan verwacht. De operationele marge verbeterde tot 1,7%, ondanks de inflatoire tegenwind.

CFE’s Vooruitzichten

Er is een positieve verschuiving in de vooruitzichten voor het boekjaar 2022. De operationele winst stijgt ten opzichte van 2021 en het nettoresultaat zal in de buurt komen van dat van 2021. Eerder was dat nog 'lager dan 2021'. De ROE zal bovendien de langetermijndoelstelling van 15% overschrijden.  De orderportefeuille is op een recordhoogte van 1,78 miljard euro, goed voor een stijging met 10%.

KBC Securities over CFE

CFE profiteert van zijn gediversifieerde activiteitenportefeuille, meent Olivier Vandewoude. Terwijl de pool multitechnieken (vooral spoorwegen en nutsvoorzieningen) te lijden had onder de inflatie en de toeleveringsketen, hield de pool bouw en renovatie stand en presteerde beter dan verwacht. De vastgoedontwikkelaar lijkt zwak bij een vergelijking op jaarbasis, maar de sterke pijplijn van nieuwe projecten en opleveringen in '23 en '24 zijn belangrijker dan het (inherent volatiele) nettoresultaat van BPI, dat altijd onderhevig is aan de timing van opleveringen.

Olivier Vandewoude blijft CFE positief waarderen. Hij denkt dat er aanzienlijke synergieën te halen zijn, waarbij BPI als motor voor verdere groei fungeert. Bovendien zijn er (in)organische groeiplannen in de aantrekkelijke pool multitechnieken. Een mooie bijkomstigheid is dat de aanstaande verkoop van het belang in de Belgische offshorewindmolenparken een aanzienlijke boekwinst kan opleveren. Daarom worden het “Kopen”-advies en koersdoel van 15 euro gehandhaafd.

Het aandeel van CFE spurt momenteel 17% hoger tot 9,80 euro.