CFE: lastig 2023, beterschap op komst?

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 27 feb 2024

12:15

CFE?

CFE is een multidisciplinaire groep met activiteiten in vastgoedontwikkeling (BPI), contracting (CFE Contracting), technische installatiediensten (VMA) en rail & utilities contracting (MOBIX). Daarnaast hebben ze participaties in verschillende Belgische windmolenparken en de industriële cluster Rent-a-Port. Het bedrijf is voornamelijk actief in België (71% van de omzet), Luxemburg (12%) en Polen (14%) en stelt ca. 3 100 FTE's te werk.

Resultaten

Over boekjaar 2013 boekte CFE een omzet van 1,248 miljard euro (+7% jaar-op-jaar). De bedrijfswinst (EBIT) daalde met 35,3% op jaarbasis en bedroeg 33,0 miljoen euro (ten opzichte van de gemiddelde analistenverwachtingen van 28,3 miljoen euro). CFE verwacht een verbetering van de operationele marge in 2024.

Het bedrijf heeft een lage schuldgraad ondanks de acquisitie van het project Kronos in Luxemburg, de grootste vastgoedacquisitie in de geschiedenis van CFE. Het orderboek bedraagt 1,27 miljard euro, een terugval met 26% in 2023. Een grotere selectiviteit bij het aannemen van opdrachten in België en een verstoorde macro-economische context in België en Luxemburg verklaren deze evolutie. Het management stelt een dividend van 0,4 euro per aandeel voor, wat overeenkomt met een brutorendement van 5,24%.

KBC Securities over CFE

Het aandelenverhaal van CFE is gebouwd op de synergieën die kunnen worden bereikt door het aannemersgedeelte te combineren met de ontwikkelaar. De vastgoedontwikkelaar (BPI) vertegenwoordigt ongeveer 50% van het bedrijfsresultaat van de groep CFE en is de drijvende kracht achter andere activiteiten (voornamelijk aannemers). annemers). BPI heeft een solide trackrecord in projectoplevering. Het management heeft zijn ambitie onderstreept om de EBIT-marge van de aannemer te verhogen, wat volgens KBCS mogelijk is dankzij drie hefbomen:

(1) verhoogde managementfocus op marge boven groei,
(2) toegezegd om zich te richten op geselecteerde projecten in een paar kernmarkten en
(3) in-house ontwikkelaar BPI als belangrijkste klant, wat de margedruk verlicht.

Daarnaast is er de multitechnische afdeling die de groeimotor voor de groep zou moeten worden, zowel organisch als anorganisch. De belangen in verschillende windmolenparken en Deep C zouden een verborgen waarde kunnen bevatten.

De analist van KBCS, Sharad Kumar Surendran Palani, heeft een 'kopen'-aanbevling en een koersdoel van 15 euro.

Naar overzicht