Chemiebedrijf Dow kampt met zwakke vraag

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 30 jan 2020

10:33

Dow rapporteerde gisterennamiddag voor het vierde kwartaal een bedrijfskasstroom van 1,75 miljard dollar. Dat is een daling van 13% op jaarbasis, maar 4% boven de verwachtingen. De winst per aandeel kwam uit op 78 dollarcent. Hier gaat het ook over een daling van 27% op jaarbasis, maar ook weer 4% boven de verwachtingen. Het bedrijf had - net als de voorbije kwartalen en net als de gehele chemiesector - last van een zwakke vraag, vooral vanuit de auto-industrie. Volumes daalden met 2%, maar vooral de prijzen stonden onder druk. Verder schreef het bedrijf 1,8 miljard dollar af op zijn nieuwe fabriek Sadara in Saudi-Arabië, dat vele opstartproblemen kent.

In aanloop van de resultaten daalde het aandeel van Dow de voorbije 2 weken met 12%. Na bekendmaking van de resultaten wist het aandeel er gisteren terug 5% bij te schrijven.

Polyethyleen

Dow heeft vooral last van lage prijzen van polyethyleen door een tsunami van nieuwe polyethyleencapaciteit. De voorbije 5 jaar kwam er al heel wat capaciteit bij in de VS, gedreven door de aanwezigheid van het goedkope schaliegas (de grondstof waaruit polyethyleen geproduceerd wordt). Ook de volgende jaren komt er in de VS nog capaciteit bij. Onder andere van de grote olieproducenten (Shell, ExxonMobil, Total, etc). Zij investeren in nieuwe polyethyleencapaciteit omdat zij hun inkomsten willen diversifiëren nu de wereld stilaan af wil van fossiele brandstoffen. De volgende jaren komt er echter ook heel wat capaciteit bij in China.

Polyethyleen wordt gebruikt als verpakkingsmateriaal maar het is vooral het basisbestandeel voor de productie van heel veel andere chemicaliën. Dow is de grootste producent van polyethyleen wereldwijd en heeft onlangs ook capaciteit bijgezet in Texas en in Sadara (Saudi-Arabië).

Outlook

Het management denkt de bodem in de prijzen van chemische producten eind 2019 gezien te hebben. Vooral vanwege het terugschroeven en zelfs volledig sluiten van verlieslatende capaciteit van polyethyleen, MDI en siloxaan in Azië. Het management verwacht in 2020 opnieuw een vrije kasstroom van 3,8 miljard USD te zullen genereren, evenveel als in 2019.

De mening van KBC Asset Management

Het bedrijf heeft volgens KBC Asset Management last van een zwakke vraag en van de overcapaciteit in polyethyleen. Daardoor zal de groei beperkt blijven, ondanks de voortdurende kostenbesparingen binnen het bedrijf. KBC Asset Management verwacht dat deze omstandigheden zullen aanhouden gedurende de eerste jaarhelft van 2020.

Het aandeel zal ook in 2020 steun blijven vinden in de royale dividenduitkering van 2,1 miljard dollar. KBC Asset Management blijft bij de 'Houden'-aanbeveling en verlaagt het koersdoel van 57 naar 55 dollar.

Naar overzicht