Cisco: nog een slachtoffer van de cloud of niet?

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 13 nov 2020

13:55

Er heerst al enige tijd pessimisme rond het Cisco-aandeel, waardoor beleggers dan ook uitkeken naar de update over het derde kwartaal. Sectoranalist Stijn Plessers (KBC Asset Management) legt uit hoe de resultaten tegemoetkomen aan de bezorgdheden van de markt en bevestigt zijn "Kopen"-aanbeveling.

Bezorgdheden

Het pessimisme rond Cisco, recent al ruimschoots vertaald in de waardering van het aandeel, is gestoeld op twee bezorgdheden.

Op korte termijn weegt Covid-19 op de appetijt voor grote, eenmalige investeringsprojecten; bedrijven (en overheden) stellen de upgrade van hun datanetwerk uit om te kunnen focussen op de operationele gang van zaken in een nieuwe realiteit. Op (middel)lange termijn vrezen investeerders de massale verhuis van software naar de cloud. De zogenaamde 'hyperscalers' zoals AWS, Azure en GCP splitsen hun netwerkfuncties doorgaans op en ontwikkelen bovendien een gedeelte vaak binnenshuis.

Kwartaalresultaten

De kwartaalresultaten en vooruitzichten komen volgens KBC AM tegemoet aan deze bezorgheden. Analist Stijn Plessers somt de belangrijkste punten op:

Het voorbije kwartaal moest Cisco nog steeds een omzetdaling van 9% op jaarbasis opbiechten, maar voor het lopende kwartaal wordt een stabiele omzet verwacht. Sterkhouders waren de softwaretoepassingen (video conferencing, netwerkbeveiliging, app monitoring, …), terwijl de verkoop van hardware (routers en switches) het liet afweten.
Bedrijven krijgen stillaan een duidelijker beeld van hun toekomstige netwerkarchitectuur. Thuiswerken is een nieuwe, blijvende realiteit, maar een belangrijk deel van de werknemers zal op termijn (deeltijds) terugkeren naar kantoor. Dat wil zeggen dat bedrijven moeten blijven investeren in hun eigen netwerk; Cisco ziet dan een ook een 'robuuste pijplijn' aan nieuwe contracten.
Telecomspelers moeten hun mobiele 5G-investeringen opvolgen met een upgrade van hun centrale netwerk. Ook hier ziet het bedrijf een beter momentum op gang komen.
De vrees voor grootschalige M&A-transacties werd expliciet ontkracht; Cisco gaat nog steeds uit van zijn eigen sterkte.
De Webscale-divisie, die de cloud hyperscalers bedient, liet voor een vierde opeenvolgende kwartaal mooie groeicijfers optekenen. De strategie om afzonderlijk onderdelen aan te bieden (voor chips bijv. 'Silicon One' project) lijkt dus aan te slaan.
Met de komst van Scott Herren als CFO zet Cisco zijn software-ambities extra in de verf. In zijn vorige functie bij het toonaangevende Autodesk begeleidde hij de succesvolle transitie van licentie naar een abonneeformule.

De visie van KBC Asset Management

Aan een waardering tegen 12,5 keer de verwachte winst vindt analist Stijn Plessers het Cisco-aandeel eenvoudigweg te goedkoop tegenover de markt. De gemiddelde waardering voor de S&P500 is ondertussen opgelopen tot 20 keer de verwachte winst voor 2021.

KBC AM herhaalt de "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 50 dollar.

Naar overzicht