Coca-Cola en PepsiCo: the battle of the soft drinks

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 11 feb 2022

13:37

Zowel The Coca Cola Company als PepsiCo maakten gisteren hun resultaten voor het vierde kwartaal en het hele boekjaar bekend. Coca Cola rapporteerde een organische omzetgroei met 9% in het laatste kwartaal, wat boven de analistenverwachting van 5% lag. De vergelijkbare winst per aandeel daalde met 5% tot 0,45 dollar, maar versloeg de analistenverwachting van 0,41 dollar. PepsiCo groeide maar liefst 11,9% en versloeg daarmee ook de analistenverwachting van 9%. De aangepaste winst per aandeel steeg met 8% tot 1,53 dollar, net boven de analistenverwachting van 1,52 dollar, weet KBC Asset Management-analist Bob Van Leemputte.

The Coca-Cola Company

Over het hele jaar bekeken groeide Coca Cola autonoom met 16%, dankzij onder meer een groei van 9% in de verkoop van concentraten en 6% in de prijsmix. De vergelijkbare operationele marge daalde met 90 basispunten tot 28,7%. De daling was voornamelijk het gevolg van hogere marketinginvesteringen. De vergelijkbare winst per aandeel steeg met 19% tot 2,32 dollar. Geconsolideerd lagen de volumes boven het niveau van 2019 (vóór de pandemie).

Global ventures was het bedrijfssegment met de hoogste groei, vooral gedreven door de heropening van Costa Coffee-winkels, die het jaar voordien een lange tijd moesten sluiten en te lijden hadden onder thuiswerkregimes. De organische omzetgroei bedroeg 34% en de afdeling maakte opnieuw winst, na een verlies in 2020. In alle regio's groeide de omzet van Coca Cola met meer dan 10%, behalve in Azië-Pacific waar de omzet 'slechts' met 9% steeg.

Voor het komende jaar mikt Coca Cola op een autonome omzetgroei met 7 à 8%. De stijging van de inkoopkosten zal echter een tegenwind vormen voor de onderneming en zal naar verwachting uitkomen op een gemiddelde van één cijfer. Dit alles leidt tot een geschatte vergelijkbare groei van de winst per aandeel met 5 à 6% tegenover de zojuist gerapporteerde 2,32 dollar.

PepsiCo

In boekjaar 2021 realiseerde PepsiCo een interne omzetgroei met 9,5%. Als we naar de volumes kijken, kunnen we de prestaties opsplitsen in 2,5% voor convenient voeding (dat in '20 een zeer sterk jaar kende) en 10% in dranken. Het bedrijfsresultaat bij constante valuta steeg in totaal met 7% en de winst per aandeel met 12%.

Wat de divisies betreft, zien we dat divisies die vorig jaar profiteerden, zoals Quaker Foods NA (-7%) en Frito-Lay NA (+2%), het qua omzetgroei minder goed deden dan de rest van de portefeuille. Het bedrijfsresultaat van Quaker Foods Noord-Amerika daalde met 14% als gevolg van de omzetdaling. Terwijl Frito-Lay Noord-Amerika groei liet zien. In Europa daalde het bedrijfsresultaat ondanks een positieve autonome omzetgroei, als gevolg van kostenstijgingen.

Vergeet niet dat prijsonderhandelingen op het Europese vasteland slechts één keer per jaar plaatsvinden, wat soms leidt tot lege schappen, zegt analist Bob Van Leemputte. Hij verwacht dus dat de prijsonderhandelingen in het eerste of tweede kwartaal zullen worden afgerond. Voor 2022 verwacht PepsiCo een organische omzetgroei van 6% en een stijging van de kernwinst per aandeel met 8% bij constante wisselkoersen. Deze 8% houdt al rekening met inflatiedruk.

Verwachtingen van de soft drink brouwers

Beide bedrijven boekten een sterk kwartaal en gaven goede vooruitzichten. De verwachtingen voor de winst per aandeel van Coca Cola (2,44 à 2,46 dollar) houden een lichte opwaardering in ten opzichte van de marktverwachting (2,43 dollar). De organische omzetgroei is ook boven de analistenverwachting van 6%. De EPS-vooruitzichten van PepsiCo impliceren een daling met 1% ten opzichte van de analistenverwachting, maar er moet op worden gewezen dat het bedrijf, ondanks een sterk 2021, nog steeds verwacht te groeien aan de bovenkant van hun algoritme en boven de analistenverwachting (5,5%).

KBC Asset Management over Coca Cola en PepsiCo

Hoewel PepsiCo een geweldig bedrijf is, blijft analist Bob Van Leemputte voorstander van Coca Cola als hij echt tussen de twee moet kiezen. Het bottelsysteem houdt in dat niet alle kostenstijgingen door Coca Cola zullen worden gedragen, maar dat een deel door de bottelaars zal moeten worden opgevangen (suiker, PET, aluminium). Bovendien denkt hij dat Coca Cola meer winst zal kunnen maken als gevolg van technische details in de contracten.

Naarmate de mensen weer naar kantoor gaan en gezellig samenzijn, zullen kleinere flesjes en blikjes, die doorgaans een hogere prijs per liter hebben, meer worden geconsumeerd. Dit betekent dat The Coca Cola Company een hogere prijs ontvangt voor het concentraat dat in de drank wordt verwerkt, hetgeen op zijn beurt een deel van de inflatie van de inputkosten zal compenseren.

Dat verklaart waarom The Coca Cola Company een “Kopen”-aanbeveling krijgt van analist Bob Van Leemputte met een koersdoel van 66 dollar, terwijl PepsiCo genoegen moet nemen met een “Houden”-aanbeveling en koersdoel van 160 dollar.

Naar overzicht