Vastgoedbedrijf Cofinimmo boort een nieuwe markt aan. De groep trok naar Ierland en verwierf een portefeuille met 7 activa, goed voor een investering van 93 miljoen euro. Ierland lijkt volgens KBC Securities-analist Wido Jongman een interessante markt wat betreft demografie, vraag en aanbod van zorgwoningen en de bestaande zorgfinancieringsregeling. Bij een onveranderd “Kopen”-advies hoort nu wel een hoger koersdoel van 150 euro (was 145 euro).

Details overname

Cofinimmo zette zijn zinnen op zes verpleeg- en verzorgingstehuizen en een revalidatiekliniek in Ierland. De 7 activa zijn gebouwd tussen 1999 en 2016 (met een gewogen gemiddeld bouwjaar 2004), vertegenwoordigen 491 bedden en 39.500 vierkante meter en hebben een energielabel B of C.

De activa zijn gelegen in de Ierse graafschappen Cavan, Dublin, Kildare, Meath en Louth. Cofinimmo is gestopt met het bekendmaken van de verwachte brutohuurrendementen bij het betreden van nieuwe markten, maar KBCS mikt op 5%, hetzij tussen België (4-5%) en de Britse prime yield (5-6%). In het waarderingsmodel voegt de deal zo’n 1,8% toe aan de verwachte nettowinst van 252 miljoen euro.

Nieuwe huurder in portefeuille

Alle sites zijn verhuurd aan DomusVi, een toonaangevende uitbater in Europa (ca. 1,6 miljard euro inkomsten) en een nieuwe huurder voor Cofinimmo. Het is een belangrijke speler en aanwezig in alle segmenten van de sector, met inbegrip van medische verzorgingstehuizen, niet-medische verzorgingstehuizen, residentiële diensten en diensten voor thuiszorg. Ierland zou ook een nieuwe markt worden voor Domus Vi.

Ierse markt

De vraag naar hoogwaardige ouderenzorg is groot in Ierland, waar de bevolking in de leeftijdscategorieën >65 jaar aanzienlijk sneller groeit dan in andere EU-landen. Cofinimmo stelt dat het huidige aanbod van nieuwe verpleeghuizen en zorgfaciliteiten in het hele land niet voldoet aan de toenemende vraag. C&W schat dat er tegen 2026 7.500 extra bedden moeten worden voorzien, alleen al om gelijke tred te houden met deze verwachte bevolkingsgroei. Er zijn momenteel zo’n  31.000 verpleeghuisbedden in Ierland (80% privé en 20% openbaar).

De financiering van verpleeghuizen in Ierland wordt georganiseerd via het Nursing Homes Support Scheme, ook wel bekend als de "Fair Deal". Elke inwoner van de staat kan zich aanmelden voor de regeling en op basis van de individuele financiële situatie wordt bepaald hoeveel de betrokkene betaalt en hoeveel wordt aangevuld met HSE. Die financieringsregeling, die sterk afhankelijk is van overheidsfinanciering, verlaagt het risicoprofiel van de Ierse exploitanten van verzorgingstehuizen.

De mening van KBC Securities

Met deze investering begeeft Cofinimmo zich volgens analist Wido Jongman op een interessante markt. Gezien de acquisitiestrategie en het recente hoge investeringstempo verhoogt hij het verwachte investeringsbudget voor 2021 tot 500 miljoen euro.

Gezien de verwachte schuldgraad van 45,4% voor 2020 en het verhoogde CAPEX-budget, gaat hij ook uit van een kapitaalverhoging van 10% vóór 30 juni en een scrip dividend. Als gevolg van de bovenstaande hypotheses wordt voor 2021 op een schuldgraad van 42,5% gemikt.

KBC Securities verhoogt het koersdoel van 145 naar 150 euro bij een onveranderd “Kopen”-advies.