Na de aankondiging van een investering van 19 miljoen euro eerder deze week, investeert Cofinimmo (COFB) opnieuw 34,1m EUR, nu in een rust- en verzorgingstehuis in België (Luik) via een inbreng in natura, meldt KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.  

De aankoop

Het rust- en verzorgingstehuis zal voornamelijk de bewoners huisvesten van twee faciliteiten in Rocourt in Luik, die gesloten zijn voor renovatie. Het verpleeg- en verzorgingstehuis met 159 bedden is 10.000m2 groot met goede energieprestaties.

De huurder is Care-Ion dat totaal 21 locaties huurt, waarvan 13 bij COFB, met in totaal 1.900 bedden en 1.300 werknemers. Het gaat om een ‘triple net’-contract van 27 jaar (kosten met betrekking tot de verzekeringen, de eigenaarsbelastingen en het onderhoud zijn voor rekening en risico van de huurder). De GIY (gross initial yield ofwel bruto-aanvangsrendement) bedraagt ongeveer 4,5%, wat geen rendementsverhoging impliceert.

Uitgifte nieuwe aandelen

COFB geeft 404.447 nieuwe aandelen uit, tegen een koers van 84,29 euro, en versterkt zo het eigen vermogen met ongeveer 34,1m EUR. Lynn Hautekeete vindt het positief dat het bedrijf in staat is om de balans licht te versterken en blijft investeren in deze moeilijke vastgoedomgeving.

KBC Securities over Cofinimmo

De overname was reeds opgenomen in Lynn Hautekeetes verwachte capex (capital expenditures of kapitaaluitgaven) voor overnames: zo’n 40 miljoen euro voorzien voor het laatste kwart van 2022.

Ze waardeert zulke investeringen in degezondheidszorgsector. Ze zorgen ervoor dat een groter deel van de portefeuille een hoge, voorspelbare en geïndexeerde kasstroom genereert, doorgaans door middel van lange huurcontracten.

Lynn Hautekeete verwacht dat de kantoren in de afzonderlijke dochteronderneming van COFB in kleine delen zullen worden afgestoten. Dat wordt een langzaam proces gezien de huidige vastgoedmarkt maar zal toch wat cash genereren om te investeren in de gezondheidszorgsector.

Op termijn zal een hoger gewicht van gezondheidszorgsector in de totale portefeuille leiden tot een lagere WACC (weighted average cost of capital ofwel een getal dat uitdrukt hoeveel kosten een bedrijf maakt voor het vermogen waarmee het bedrijf wordt gefinancierd) en een verdere opwaardering van de aandelen.

Lynn Hautekeete vindt het financieel management van het bedrijf van hoge kwaliteit:  COFB trok strategisch nieuwe schulden aan in 2020 en 2022. Daardoor zijn de financieringskosten relatief laag voor de komende jaren, zelfs bij een hogere rente.

Het ‘Kopen’-advies en het koersdoel van 111 euro blijft daarom behouden. Cofinimmo noteert momenteel aan een koers van 82,70 euro (+1,04%), goed voor een opwaarts potentieel van ongeveer 35%.