Cofinimmo presteert in lijn met verwachtingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 8 nov 2019

11:10

Cofinimmo (+1%) publiceerde deze ochtend kwartaalcijfers die in lijn met de verwachtingen lagen, maar bij KBC Securities toch een koersdoelverhoging uitlokten. Het advies blijft onveranderd op "Kopen". Analist Jan Opdecam gidst u door het kwartaalrapport.

Resultaten

In het derde kwartaal van 2019 stegen de huurinkomsten met 10% op jaarbasis, van 156,6 miljoen naar 172,3 miljoen euro. KBC Securities mikte op 173,4 miljoen. Er werd een positieve vergelijkbare groei van 2,2% opgetekend (opzeggingen -2,5%, heronderhandelingen -0,4%, indexatie +1,6%, nieuwe verhuur +3,6%).

Het bedrijfsresultaat, vóór resultaat op de portefeuille, ging van 128,6 miljoen naar 140,6 miljoen euro (KBCS: 140,2 miljoen) en de operationele marge bedroeg 82,7%. In totaal steeg de EPRA-winst met 13,3% op jaarbasis van 107 miljoen tot 121,3 miljoen euro (KBCS: 120 miljoen) en met 3,3% op jaarbasis per aandeel, van 4,89 tot 5,05 euro. De netto actiefwaarde klokte af op 99,21 euro per aandeel.

Portefeuille en balans

Sinds de jaarstart steeg de reële waarde in de portefeuille met 14,2% tot 4,26 miljard euro (1,9% vergelijkbare groei), voornamelijk als gevolg van de grote overnametransactie in België in het tweede kwartaal met een totale waarde van ca. 300 miljoen euro, waardoor het zorgvastgoedsegment nu 56% uitmaakt van de reële waarde en de blootstelling in Spanje toeneemt.

De totale bezettingsgraad verbeterde tot 96,8% (kantoren winnen 88,8% tot 91,1%) met een resterende looptijd van alle huurcontracten van 12 jaar. De schuldgraad is sinds begin dit jaar gedaald van 43% naar 42,2%.

Vooruitzichten

Cofinimmo stelt een winst per aandeel van 6,74 euro in het vooruitzicht en een hoger dividend van 5,6 euro per aandeel. KBC Securities mikt op een winst per aandeel van 6,85 euro over het volledige boekjaar en een dividend van 5,6 euro.

De mening van KBC Securities

Volgens analist Jan Opdecam is de omzetgroei voor de periode 2019-2020 veiliggesteld en zullen de eerste stappen in Spanje de verdere groei ondersteunen. KBC Securities mikt op 200 miljoen aan nieuwe activa in 2020 en 25 miljoen euro aan desinvesteringen in de kantorenportefeuille.

Omdat de Belgische markt duurder is geworden, moeten de rendementen volgens onze analist meer in de zuidelijke regionen worden gezocht, ook al dalen de opbrengsten in zorgvastgoed sneller dan verwacht.

Onze analist heeft het waarderingsmodel herzien op basis van schattingen en financiële parameters. Op basis van een EVA- (Economic Value Added) en DCF-methode (Discounted Cash Flow), inclusief een pijplijn van een matige 200 miljoen euro per jaar, leidt dat tot een nieuw koersdoel van 136 euro (eerder 125 euro). Het advies blijft "Kopen".

Naar overzicht