In december 2022 realiseerde Cofinimmo (COFB) voor ongeveer 70 miljoen euro aan desinvesteringen in België en Frankrijk en bereikt ze haar desinvesteringsdoelstelling voor 2022 van 140 miljoen euro. Voor 2023 voorziet COFB voor 200 miljoen euro aan desinvesteringen, aldus KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete.

Het gaat om drie kantoorsites in België voor 43 miljoen euro, 8 miljoen euro gezondheidszorgvastgoed in Frankrijk, 12 miljoen euro van de ‘Cofinimur 1’-portefeuille en voor 5 miljoen euro aan grondbank (gronden in het bezit van de groep, die klaar zijn om op te bouwen). De verkoopprijzen liggen in lijn met de laatste gecommuniceerde reële waarde in het 3^de kwartaal van 2022.

COFB verwacht, in overeenstemming met zijn strategie van voortdurende rotatie van activa, 200 miljoen euro te desinvesteren in 2023. Dat kan door de markt opnieuw als ambitieus gezien worden, gezien de moeilijke vastgoedmarktomgeving. Maar COFB heeft zijn desinvesteringsdoelstelling voor 2022 gehaald waarmee de groep het ongelijk van de marktsceptici bewees.

Daarom verwacht Lynn Hautekeete vandaag een positieve reactie van de markt. Ze zal haar model dienovereenkomstig aanpassen, rekening houdend met volgende punten:

• Desinvestering van 43 miljoen euro in drie Belgische kantoren, kantoren voor 90-100% verhuurd.
• Desinvestering gezondheidszorgvastgoed Frankrijk van 8 miljoen euro, niet-strategische activa.
• Cofinimur1 : 195 miljoen euro gedesinvesteerd sinds het tweede kwartaal van 2021.
• 5 miljoen euro aan desinvesteringen van de landbank in België.
• Vooruitzichten voor heel 2023: 200 miljoen euro desinvesteringen.

KBC Securities over Cofinimmo

Analiste Lynn Hautekeete waardeert zulke investeringen in de gezondheidszorgsector. Ze zorgen ervoor dat een groter deel van de portefeuille een hoge, voorspelbare en geïndexeerde kasstroom genereert, doorgaans door middel van lange huurcontracten.

Lynn Hautekeete verwacht dat de kantoren in de afzonderlijke dochteronderneming van COFB in kleine delen zullen worden afgestoten. Dat wordt een langzaam proces gezien de huidige vastgoedmarkt maar zal toch wat cash genereren om te investeren in de gezondheidszorgsector.

Op termijn zal een hoger gewicht van gezondheidszorgsector in de totale portefeuille leiden tot een lagere WACC (weighted average cost of capital ofwel een getal dat uitdrukt hoeveel kosten een bedrijf maakt voor het vermogen waarmee het bedrijf wordt gefinancierd) en een verdere opwaardering van de aandelen.

Lynn Hautekeete vindt het financieel management van het bedrijf van hoge kwaliteit:  COFB trok strategisch nieuwe schulden aan in 2020 en 2022. Daardoor zijn de financieringskosten relatief laag voor de komende jaren, zelfs bij een hogere rente.

Het ‘Kopen’-advies en het koersdoel van 111 euro blijft daarom behouden. Cofinimmo noteert momenteel aan een koers van 82,60 euro (-0,18%), goed voor een opwaarts potentieel van ongeveer 35%.