Colruyt is de gebeten hond op Euronext Brussel en dat hoeft niet te verbazen na de onverholen waarschuwing die de groep gisteren tijdens de algemene vergadering uitstuurde. Was in juni nog slechts sprake van een “daling” van het nettoresultaat, dan had de retailer het gisteren over een “aanzienlijke daling”. Opvallend, een jaar eerder schreef de groep hetzelfde scenario, weet KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Moeilijke markt…

Een jaar geleden rond deze tijd verlaagde Colruyt de jaardoelstelling van “lager” naar “aanzienlijk lager”. Die oefening werd gisteren dunnetjes overgedaan. In het huidige inflatoire klimaat worstelt de groep uit Halle met zijn ‘laagste prijs garantie’. Trouw blijven aan die missie impliceert immers dat prijsinflatie niet volledig wordt doorgerekend naar de klant.

Ondertussen zorgt de inflatoire druk er wel voor dat de kosten van de groep in belangrijke mate stijgen met een verwachte impact van meer dan 200 miljoen euro. Colruyt heeft het in dit verband voornamelijk over de energie-, transport- en loonkosten. Van de 200 miljoen euro is bijvoorbeeld ongeveer 70 miljoen gerelateerd aan hogere energieprijzen. Colruyt vermeldt verder dat de Belgische retailmarkt wordt gekenmerkt door dalende volumes in voedingswinkels, waarbij de markt zeer concurrerend blijft en de voedingsinflatie nog steeds lager is dan het algemene inflatieniveau.

…lagere verwachtingen

Per saldo betekent dat dat Colruyt verwacht dat het geconsolideerde nettoresultaat in boekjaar 2022/23 exclusief eenmalige posten aanzienlijk zal dalen ten opzichte van een jaar eerder. Dat is een verslechtering ten opzichte van juni, toen Colruyt aangaf te verwachten dat het geconsolideerde netto resultaat in verder zou dalen ten opzichte van vorig jaar.

De huidige omstandigheden, met inbegrip van de uitvoering van de LT-strategie zullen ook leiden tot een stijging van de netto financiële schuld. Colruyt bevestigt dat het zijn strategische opties voor Parkwind herbekijkt, maar verwijst nu naar een gedeeltelijke desinvestering in plaats van een volledige exit.

KBC Securities over Colruyt

De verklaring van gisteren geeft een flashback naar de algemene vergadering van vorig jaar, toen de groep ook meldde dat het resultaat aanzienlijk lager zou zijn voor boekjaar 2022/23, vergeleken met een "moeilijk te evenaren resultaat van boekjaar 2021/22" eerder, meldt Michiel Declercq. Deze "aanzienlijk lager" bleek uiteindelijk een daling van 128 miljoen euro of -31% te zijn.

Voorafgaand aan de aankondiging van gisteren rekende Michiel Declercq op een daling van het geconsolideerde nettoresultaat met 20 miljoen euro of -6,8% op jaarbasis. Dat omvatte al een stijging van 150 miljoen euro in bedrijfskosten.

Gezien de toon die in de verklaring wordt aangeslagen, meent Michiel Declercq dat dat te optimistisch is. Daarom stelde hij zijn prognose voor boekjaar 2022/23 bij, om rekening te houden met de kostenstijging van 200 miljoen euro. Hij gaat nu uit van een geconsolideerd nettoresultaat van 217 miljoen euro, of -25% op jaarbasis.

Michiel Declercq blijft ervan overtuigd dat er waarde schuilt in de naam, met name in de hernieuwbare energie-activa, waarbij bronnen vermelden dat de waardering van Parkwind kan oplopen tot 2,0 miljard euro. Michiel Declercq houdt het op een bescheidener 1 miljard euro. Hij blijft de gedeeltelijke verkoop van Parkwind zien als een trigger voor het aandeel, maar niet in de mate die hij  eerder verwachtte. Na de lagere vooruitzichten van vandaag, zonder verbetering op korte termijn, gaat het advies van “Opbouwen” naar “Houden”. Van het koersdoel gaat er 2 euro af tot 29 euro.

Het Colruyt-aandeel noteert momenteel aan 22,8 euro (-21%).