Commerzbank boekt vooruitgang

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 14 feb 2019

13:59

Uit de resultaten over het vierde kwartaal die Commerzbank publiceerde, blijkt dat de Duitse retailbank vooruitgang boekt en dat vertaalt zich vandaag in koerswinst (+4%). Analist Joris Dehaes nam het rapport onder de loep.

Resultaten

Met een winst van 114 miljoen EUR liet de bank de verwachtingen fors achter zich, weliswaar geholpen door een lagere belastingvoet en enkele eenmalige effecten. Toch wist ook de onderliggende winst te inspireren met beter dan verwachte netto interestinkomsten, operationele kosten en provisies voor probleemleningen. De kernkapitaalratio ging er in het vierde kwartaal lichtjes op achteruit, maar de eisen van de regelgever lagen op dat vlak ook lager.

Vooruitzichten

Even belangrijk is de update die de bank gaf over de doelstellingen voor de komende twee jaren:

Commerzbank rekent nog steeds op een jaarlijkse inkomstengroei van 3%, wat - ondanks de druk op de marges - haalbaar moet zijn.
In 2019 wil de bank de operationele uitgaven doen dalen van 6,9 miljard EUR tot onder de 6,8 miljard EUR, terwijl de doelstelling voor 2020 ongewijzigd blijft op 6,5 miljard EUR.
De provisies voor probleemleningen zouden volgend jaar slechts licht mogen stijgen.

De bank gaf wel toe dat ze de doelstelling om het rendement op het eigen tastbare vermogen te verhogen naar 6% niet zal kunnen realiseren, omdat de economische groei tegenvalt en de rente nog steeds enorm laag blijft. Dat vormt echter geen probleem, want de analistenconsensus werd al verlaagd tot net boven 5%.

De visie van KBC Asset Management

Analist Joris Dehaes blijft volop geloven in een herwaardering van het aandeel. Met een prijs/boekwaarde onder 0,3 is volgens beleggers de kans dat Commerzbank het rendement op het eigen tastbare vermogen tegen 2020 kan verhogen naar 5% (vs. de huidige 3,2%) zo goed als onbestaande.

KBC AM gelooft echter dat de bijgestelde doelstellingen haalbaar zijn, wat zich op termijn in de koers zou moeten reflecteren. De mogelijkheid dat de rente toch eens begint te stijgen, kan voor beleggers een extraatje zijn. De beweging van het aandeel Commerzbank blijft namelijk sterk verweven met de Duitse langetermijnrente en recent ook met de fusiespeculatie rond Deutsche Bank. Zo'n fusie wordt niet verwacht in 2019 en is volgens KBC AM ook geen goed idee. Als het effectief zover komt, zou dit voor Commerz een premie moeten inhouden alvorens aandeelhouders van de bank zouden instemmen.

Het advies van analist Joris Dehaes blijft "Kopen", bij een koersdoel van 9 EUR.

Naar overzicht