Deze ochtend maakten Commerzbank en Deutsche Bank bekend dat ze hun fusiegesprekken stopzetten. Ze verwijzen naar de integratierisico's, zware herstructureringskosten en hogere kapitaalvereisten als voornaamste redenen.

Het aandeel Deutsche Bank reageerde initieel positief, omdat shorters hun posities sloten en aangezien een fusie vermoedelijk een kapitaalverhoging met zich meebracht. Commerzbank-aandeel daarentegen reageert negatief, wat ergens logisch is want een fusie zou in de praktijk een overnamepremie voor de kleinere bank met zich meebrengen.

De visie van KBC Asset Management

Hoewel analist Joris Dehaes meer en meer rekening hield met de mogelijkheid van een fusie tussen beide Duitse banken, wijzigt het nieuws van vandaag niets aan zijn fundamentele visie op beide aandelen.

• Deutsche Bank zal het moeilijk blijven hebben om de winstgevendheid te verhogen en een plan B moeten verzinnen, wat in hun geval eerder een plan E of F betekent. Een vijfde opeenvolgende herstructureringsplan zal volgens KBC AM weinig zoden aan de dijk brengen.
• Commerzbank zal zich verder focussen op het bestaande businessplan, dat vooral teert op een stevige kostenreductie en het veroveren van marktaandeel, wat zou moeten resulteren in een (trage) winstgroei. Onze analist verwacht dat de overnamespeculatie rond de bank in de komende weken en maanden opnieuw de kop zal opsteken. Commerzbank noteert namelijk met een forse korting op de boekwaarde en heeft een vrij aantrekkelijke marktpositie (weliswaar in een minder aantrekkelijke markt). Met banken als ING, Unicredit en BNP Paribas zijn er bovendien enkele banken die in Duitsland al aanwezig zijn en de ambitie hebben om er te groeien. Gezien de lage renteomgeving denkt KBC AM dat consolidatie binnen de Europese bankensector een belangrijker thema zal worden, met Commerzbank als een van de meest voor de hand liggende protagonisten.

KBC AM heeft een "Kopen"-advies voor Commerzbank met een koersdoel van 9 EUR per aandeel; voor Deutsche Bank is het advies "Verkopen", bij een koersdoel van 6,7 EUR per aandeel.