Corbion: bioplastic als groeimotor

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 16 okt 2020

12:30

Corbion kondigde recent de bouw aan van een tweede PLA-fabriek in de schoot van de joint venture met Total. Dat verhoogt meteen het vertrouwen in het groeipotentieel van PLA voor Corbion.

De grootste PLA-producent

Op 24 september 2020 kondigden de joint-venturepartners Corbion en Total het voornemen om een tweede PLA-fabriek (bioplastic) te bouwen, met een capaciteit van 100.000 ton per jaar. De fabriek zal worden gevestigd op het terrein van Total in Grandpuits, Frankrijk, en zou in 2024 operationeel moeten worden. Corbion en Total sloegen in 2016 de handen in elkaar voor PLA-joint-venture met een eerste fabriek in Thailand die in de tweede helft van 2018 in gebruik werd genomen. De productie voor 2019 zou zo’n 23kt bedragen en met de verdere schaalvergroting op schema moet tegen eind 2021 de kaap van 75kt-haalbaar zijn. Verdere optimalisatie moet de capaciteit tegen 2022/23 richting 100.000 voeren. Samen met de nieuwe Franse fabriek ziet het er dus naar uit dat Total Corbion tegen 2024 degrootste PLA-producent ter wereld wordt, groter dan Natureworks dat onlangs ook aankondigde zijn vestiging in Nebraska uit te breiden.

Verzekerde afzetmarkt

Met de joint venture verzekerde Corbion zich van een bijkomende eindmarkt voor melkzuur. Wanneer de beide fabrieken op volle toeren draaien, hetzij een productie van 200.000 ton, kan dat een verdubbeling betekenen van de melkzuurvolumes die Corbion zal leveren ten opzichte van de periode voor PLA. Dat moet de samengestelde gemiddelde omzetgroei van Corbion over de periode 2019 – 2028 naar 4,8% brengen, versus een organische omzetgroei van 1,8% in de afgelopen vijf jaar.

Rekening houdend met de winstbijdrage van de JV, wordt op een samengestelde gemiddelde groei van de aangepaste nettowinst gerekend van een indrukwekkende 14,3% tot 2028. Zelfs met deze groeiprognoses zal de gehele PLA-markt naar verwachting slechts betrekking hebben op 3% van de wereldwijde markt voor polystyreen op basis van olie in 2028, waardoor er nog flink wat groeipotentieel rest.

Visie KBC Securities

Corbion heeft een leidende positie in melkzuur en staat op het punt om zijn eigen gipsvrije technologie uit te rollen in zijn nieuwe Thaise LA-fabriek, met mogelijk aanzienlijke efficiëntiewinsten tot gevolg. Deze kunnen helpen om de barrières voor de toegang tot zowel de LA- als de PLA-markten verhogen. Terwijl de voedingsactiviteiten van de groep hun defensief karakter tonen, wordt PLA een steeds belangrijker groeipool. Deze unieke combinatie, samen met het bijzonder sterke ESG-profiel van de groep, weet de analisten van KBC Securities te charmeren. Dat vertaalde zich in een klim van het koersdoel van 36 naar 49 euro. Het advies blijft onveranderd op “Opbouwen”.

Naar overzicht